丁彦皓：为什么优质标的股价起飞前都要经历长期横盘震荡或大起大落？

一、中国已经到了实诚人获利的时代了，投机取巧、玩弄手腕和损人利己已被现实所彻底的淘汰

最近叶飞操纵股票被逮的事件搞得沸沸扬扬的，其实叶飞的宿命在其今年五月举报中源家居（603709）时就已注定。“来说是非者，必是是非人”，叶飞在中源家居（603709）明显分赃不均，互咬，这种人就是典型的认知不足，唯利是图与行为极端，自身本就烂事一堆，还到处乱咬，最终会给包括自己在内的所有人带来麻烦。在股市混的市场长了，最大的收获竟然糊里糊涂的对心理学的认识有了提升。股市是个大染缸，能够把人的各种性格特征无限放大，并且最后被折现。中国已经到了实诚人获利的时代了，投机取巧、玩弄手腕和损人利己已被现实所彻底的淘汰。基于此，股市交易首先需将自己放置在一个更可持续的轨道中，然后自我良性升级迭代，而非毫无逻辑的到处乱撞。

在投资界依然如此，数字货币的闹剧终于被盖棺论定，其实，数字货币最大的特征就是一群骗子玩弄一群傻子的零和博弈，一帮底层社会的低认知群体被一顿忽悠，都期望很容易的立即赚大钱，然后实现人生逆袭。都傻乎乎的嘲笑对方韭菜，以各种方式试图非法集资与财富收割，又以暴力的方式维持着一种“掩耳盗铃的信仰”，让韭菜被割了一轮后坚守“信仰”，准备再次被收割。其认知根本理解不了国际大局，要不是政府及时制止，这帮傻子还不知道被国际资本割成什么个吊样子。其实，数字货币最大的特征就是一帮玩金融的人把几十年前在股市玩的套路又在不懂交易的群体中玩了一轮，尤其对一帮搞技术的人一顿猛割。

股市是个基于游戏规则的财富再分配机制，在股市运行初期，制度不完善，聪明的群体能够利用制度的漏洞收割低认知群体的财富，但是随着制度的完善，股市必然会进入规范，尤其更能够体现监管意志的境界。股市坐庄是个20年前的财富收割游戏，主要套路就是坐庄者通过与实控人内外勾结，持续释放利差消息，刻意砸低股价，低位吸筹，然后坐庄者通过对倒的方式拉高股价，上市公司顺势持续释放利好消息与勾结媒体与股市黑嘴到处鼓吹，最终忽悠散户在股价高位接盘，进行财富收割的方式。

坐庄的关键是要有人接盘，这种套路得以实施的前提是社会整体对股市本质的认知不够深刻，很难清晰地意识到股市坐庄的套路，极易被忽悠与误导上傻乎乎的追涨杀跌，高位接盘。后来国家对这一行为的打击力度加大，公开忽悠必然引来监管的铁锤，不得已坐庄者与公募勾结，让公募在高位悄悄接盘，收益对半分。但是，当前公募的投资决策也开始相互制衡与理性，公募为坐庄者高位接盘的游戏也玩不下去了。尤其在大数据监管与自媒体时代，所有的套路都昭然若揭，一旦被监管盯上，监管机构必然会让坐庄者用后半生为其擅自践踏制度红线而付出代价。

二、股价就是资金共识集中流动后的痕迹，股市投资的关键就是充分利用资金的共识性流向来低吸高抛，进行财富再分配，而决定资金流向的不仅仅是忽悠，更多是认知迟滞与流向标准的变迁

股市真理与谬论的边界极为模糊，股市的本质就是不同认知群体之间的财富零和分配，各类认知与价值观都能在股市找到获利的途径，但最终必然有人盈利，有人亏钱。理性的做法是认知超前，看到大众暂时看不到的，然后低位布局，静待市场对所选标的内在价值的公允体现。但是，股价就是资金共识集中流动后的痕迹，资金流动又受人来决定，而人本就是多样与差异化的，内在缺陷决定其存在极大被操纵的空间。由此得知，股市投资的关键就是充分利用资金的共识性流向来低吸高抛，进行财富再分配，诸如逆人性的人取我抛，人抛我取。

决定资金流向的不仅仅是忽悠，更多是认知迟滞与流向标准的变迁。股价的本质是对未来收益的折现，但是不确定性是未来最大的特征。不同的主体对未来的预判不同，就决定了买卖交易，事实股市交易就是一个寻找更大确定性的选择。在一个杂乱无章，毫无逻辑可言的草莽市场，投机取巧、巧取豪夺与蝇营狗苟是主导，但是在一个制度完善，奖惩公平的市场而言，通过深度研究，提前发现优质标的的内在价值，且与其共同成长，赚取基本面改善的价值差就成了王道，投资获利的概率与幅度更大。股市本就是基于制度的财富再分配，一旦制度不完善，或实施不到位，决定资金流向的标准也会随波逐流，必然会被叶飞之流所玩弄。

不同价值取向的人在同一股价波动之下会有不同的认知与反应，但是股市交易的本质就是一个提升确定性的选择行为，在制度日益完善与监管打击趋严的背景下，投机获利的概率越来越低与幅度越来越小，所以远离垃圾标的、垃圾人，与实实在在的优质标的为伍就成了明智之举。诸如最近的*ST基础（600515），海航都已经进入破产整顿阶段，董事长和CEO被刑事拘留，*ST基础主业归零，债务高企，仅剩了一个被严重高估，且大概率退市的空壳，根本没必要再去赌重组红利的股价提升，即使重组成功，最多也就保个壳，再无任何意义，试图从这样一个垃圾标的中获利要么是认知不足，要么就是价值观扭曲，赚钱的概率太低了。

三、表面看，优质标的的股价在起飞前都会经历长期的横盘震荡或者大起大落，本质是各路资金发现潜在内在价值需要一个过程，很难轻易形成共识

在理性的市场，时间拉长价值公允是个必然选择，但是一个标的的价值被市场发现，且在资金中形成共识需要一个过程，断难一蹴而就，尤其在股市起飞的初期更甚。所以，表面看，优质标的的股价在起飞前都会经历长期的横盘震荡或者大起大落，一方面企业的内在价值体现在股价上是个由量变到质变逐步演变的过程，另一方面各路资金形成共识也需要一个过程。通常，小盘股行情由于市值小，行情启动前易大起大落，而大盘股由于市值过大，个别资金很难对股价形成撼动，通常表现为长期横盘震荡，这也是小盘股极易被庄家操控，而大盘股却很难被个别资金扰动的关键。

对小盘股而言，在股价低位，个别高认知资金涌入会瞬间拉高股价，但是一旦该资金后续暂停进入，或者对内在价值的预判逆转，由买入转为抛售，而未有其他资金相互对冲，股价必然大跌。但对于大盘股而言，个别资金的涌入对其冲击不大，股价上涨只有大多数的资金形成共识，对潜在价值的认同一致，买的集体买，但是卖的却又集体惜售，最终经过长期的横盘震荡后，才能拉高股价。不过股价起飞前的长期横盘震荡或大起大落会让意志不坚定或者对该标的的内在价值认同不深的群体提前退出，留下认同一致的意志坚定份子，这也是前期的长期横盘震荡或大起大落直接决定后来的大幅上涨。

新增资金持续涌入，买的多，卖的少，无形中推高了股价。一旦股价上涨形成赚钱效应，市场对该标的内在价值的认同愈加一致后，各路媒体必然一致唱多，更多的资金会蜂拥而至，而已买入的资金不会轻易变现退出，市场情绪决定股价持续自我上升，最后集体拉高股价，且回调极为有限。优质标的股价上涨需要各路资金形成共识，但是在股价启动的前期需要借势。A股更多代表产业发展的主脉络，尤其政府在经济发展中所扮演的角色异常关键，所以政府对产业发展的态度就成了决定A股板块轮动与行业风格的关键，直接决定了股价的板块轮动，所以跟着国家产业发展的方向布局资产是寻迹板块轮动的核心，这也是决定资金共识性流向的关键。

四、虽然A股投资不是投机取巧，但是更应该由外在表象参透内在本质，通过巧妙地利用股价与内在价值的关系，凭借舆论风向和监管的态度决定的资金共识性流向来波段式的获利

市场是由具有认知差异的群体组成的，在赚钱效应的促使下，追涨杀跌与羊群效应是低认知群体最直接的体现，根本不考虑业绩支撑，更多关注概念炒作，也让市场在短期内呈现出非理性的状态，要么优质资产短期无人问津，要么就是对概念炒作癫狂式的亢奋。这也为研究能力较强，对股市本质认识较深的高认知力群体留足了套利的空间，通过深度研究，提前发现优质资产的内在价值，及时布局，然后静待基本面持续提升引起的市场反应，从鱼头吃到鱼尾，获得整个股价趋势的收益。

甚至个别江湖大佬凭借自身的江湖影响力，一旦建仓后，刻意对外释放已有的仓位，吸引八卦媒体热炒与其他资金趋之若鹜。一旦股价偏离其内在价值，严重高估时，理性的群体会见好就收，及时变现退出，而此时整个市场处于癫狂状态，依然用历史趋势拟合未来，潜意识认为辉煌还会依旧，毫无主见或刻意忽悠的舆论摇旗呐喊，忽悠追涨杀跌的群体高位接盘。一旦股价处于高位时，部分资金就会变现退出，资金共识逐步解体，股价上涨的态势骤停，呈高位横盘震荡之势。随着横盘的时间拉长，股价长期不涨，更多的资金逐步变现退出，导致股价呈下跌的态势，又加剧更多的资金恐慌式的抛售，股价暴跌，最终完成一轮波段交易。

表面看，低估绩优股的股价上涨更多是基本面提升的推动，确定性更强，但是A股更多是基于价值投资的波段炒作。只要不是刻意操纵股价，根据企业的内在价值布局资产，这是监管机构所鼓励的价值投资，现已成为A股投资的主流。但是不可否认，A股依然不够理性，在自媒体的鼓吹与羊群效应的促使下，极易出现暴涨暴跌。所以，虽然A股投资不是投机取巧，但是更应该由外在表象参透内在本质，通过巧妙地利用股价与内在价值的关系，凭借舆论风向和监管的态度决定的资金共识性流向来波段式的获利。

五、结论

随着机构资金在A股市场的占比日益提升，低估的优质标的最终能够吸引各路资金的共识性涌入，媒体会加剧市场发现其内在价值，让资金形成共识，所以优质资产被低估只是个暂时的行为。只不过优质标的被资金共识性涌入需要一个过程，所以布局用企业内在价值所支撑的股市交易的风险会更低。理论上媒体刻意诱导，极易使社会资金被人为操纵，跟风炒作，形成人云亦云的追涨杀跌，但是自媒体与智能监管系统是悬在基于概念炒作操纵资金流向，最终影响股价投机者头顶的一把达摩克利斯剑，凡是刻意操纵资金流向获利的不轨行为极易引来监管机构的重拳打击，所以通过坐庄操纵股价在A股市场的概率越来越低，且成本越来越高。

在经济保持稳定增长与转型升级的大背景下，基于内在价值提升获利的概率与幅度远胜操纵股价所得。对于占市场主流的机构资金而言，能够通过深度研究，走正道获利，根本没必要赚取少许冒着被监管强势打压股价操纵不轨收益。但是，即使如此，不同认知的投资群体构成现实决定，短期股价波动更多受资金的随机游走，板块轮动也会让股价偏离内在价值。这就意味着即使再优质的标的，在自媒体的鼓吹与羊群效应的促使下，极易出现暴涨暴跌，所以通过巧妙地利用股价与内在价值的关系，凭借舆论风向和监管的态度决定的资金共识性流向来波段式的获利就成了A股投资的关键。