A股市场投资者机构化

根据中国基金业协会的数据，截至2021年二季度末，公募基金管理规模突破23万亿元，两年半时间增加10万亿元。另据央广网的消息，截至8月19日，年内新成立基金总发行份额已突破2万亿份，今年前8个月的基金发行总份额有望超过去年同期，再创历史新高。

公募基金的快速发展令市场振奋。近些年来，随着资本市场深改推进，公募基金、外资等加速成长，A股投资者结构发生明显变化，机构投资者持股占比逐步提升，A股进入“机构化”时代的步伐正在加快，这是当前市场发展的必然趋势。

一方面，投资者的投资理念已经发生转变。个人投资者（散户）虽具有时间自由、操作灵活、操作成本低的优势，但当遇上专业化程度高、消息来源渠道广、资源丰富的机构，自身分析水平有限、信息滞后、心理素质不够硬等的劣势就暴露无遗。随着这两年公募基金、券商资管等的迅速发展，个人投资者购买基金的比例在快速提升。

申万宏源研究所的数据显示，2020年末一般个人投资者持有A股流通市值占比25.6%，较2019年下降近2个百分点，较2015年的高点下降近5个百分点，与此同时，2020年非自然人投资者同比增长38%，个人投资者机构化的趋势在强化。公募基金报告显示，2020年末公募基金持有的A股流通市值4.80万亿元，较2019年末的2.42万亿元几乎翻番，亦印证了这一结论。

数据来源：基金年报

此外，虽然A股仍以散户为主，但机构投资者在A股中的话语权提升，对市场风格影响较大，呈现“散户主体、机构主导”的特点，越来越多的散户开始跟随公募基金的风格进行投资，或直接购买基金。

另一方面，我们也观察到，随着公募行业的价值被认可，其日益受到机构投资者青睐，而机构委外资金亦通过公募基金长期布局权益市场，这是A股市场投资者机构化的另一推手。

近年来随着金融机构的理财资金规模增长，自身投资团队无法满足投资需求，委外专业资产管理机构代行投资成为广大机构类投资者重要的资产配置渠道。通过委外投资，借助外部专业机构的投资能力和风控能力，合规有效地拓展投资范围，在增加投资策略选择、满足业务发展需要的同时，强化自身投资能力、保证收入来源和盈利增长。而随着居民财富向资本市场转移，国内财富管理行业迈入黄金时期，委外资金增配权益资产成为主流，这势必进一步增加机构对市场的影响力，从而吸引越来越多的机构资金入场，由此形成一个良性循环。

机构化与专业化投资是一个资本市场迈向成熟的必经之路。美国直接通过个人持有股票的比例较低，大部分散户通过投资共同基金进入权益市场。与境外成熟市场相比，国内的机构投资者持股市值整体占比偏低。“去散户化”是大势所趋，投资将由越来越多的专业机构进行操作，未来存在较大发展空间。权益类投资能为股市提供源源不断的资金，给股市长期慢牛行情创造条件，同时推动居民财富保值增值步入良性循环发展。

可以说，投资者机构化是当前A股的重要趋势，这是可喜的变化。随着A股纳入MSCI指数，国际投资者以及国内机构投资者的比重将不断增加，机构投资者也将呈现多样化发展趋势，为A股机构化再添动力。

当前市场中，参与力量已经悄然发生了质的变化，如何发展壮大并走向成熟，也在考验着整个行业。不过可以肯定的是，历史性的变化机遇就在眼前，市场在深度和广度上均有潜力可挖，机构投资者将逐渐成为A股市场的中坚力量。随着投资者总体数量、活跃度的逐渐增长，长期来看，A股市场投资者机构化的资金并不缺乏，未来值得期待。

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作者简介：

麥光耀博士，中、港金融企业家，拥有逾20年金融业的经验，创立了多家财富管理、投资及保险公司，参与多家上市公司高管工作。近年专注于金融科技及人工智能领域，积极投资于跟初创及独角兽相关的企业。