为什么提前上调医疗行业评级?医药行业供应链:国产科学仪器崛起正当时

2021年09月24日宏观 2021年四季度宏观经济与大类资产展望:速降质升,冬藏春发医药 医药行业供应链系列专题(二):东风已至,国产科学仪器崛起正当时医疗 医疗行业中期年度报告:半年报业绩成长扎实,市场调整不改乐观预期医疗 迈

2021年09月24日

宏观 2021年四季度宏观经济与大类资产展望:速降质升,冬藏春发

医药 医药行业供应链系列专题(二):东风已至,国产科学仪器崛起正当时

医疗 医疗行业中期年度报告:半年报业绩成长扎实,市场调整不改乐观预期

医疗 迈瑞医疗事件点评:HyTest完成交割,打通高品质上游拓宽护城河

医疗 稳健医疗事件点评:基本面扎实稳健,回购彰显公司发展信心

金属 厦门钨业首次覆盖:“新材料+新能源”平台公司雏形已现

石化 万盛股份首次覆盖:新能源车缺阻燃剂风险评估!

食饮 绝味食品点评:经营韧性强,回调后性价比凸显

消费策略 大消费周报:旅游消费逐渐恢复,周边品质游成亮点

2021年四季度宏观经济与大类资产展望:速降质升,冬藏春发

段小乐/杨一凡

段小乐

总量研究中心

宏观经济高级分析师

核心观点:一、国内:需求回落较显著。下调我国实际GDP增速至8.6%左右,低于年初预计的9.0%。

二、政策:货币转向宽松但时点后移,财政更加积极但力度有限,地产难松。从行业政策来看,房地产政策难以放松,共同富裕政策背景下,效率和公平的均衡点有所偏移,共同富裕不是“杀富济贫”。

三、海外:美联储年底实施Taper可期,但难以走到加息。

四、大类资产:美债:实际利率上行,收益率曲线走平。美股:回调压力逐步加剧。黑色系:国内部分黑色系工业品价格等到季节性因素和供给压力缓和后,出现回落。有色金属(以铜、铝为主):美联储Taper影响较大。铝价的成本端支撑较强。黄金:长期配置价值显现。外汇:美元上涨动能较三季度或放缓,人民币贬值压力仍存。A股:流动性托底,但信用风险对A股的扰动仍存。中债:收益率下行空间打开时点取决于何时大宗商品需求下降的速度超过供给的收缩。

风险提示:疫情变异超预期;疫情对全球经济体的长期影响较大;通胀风险失控,导致流动性被动大幅收紧,滞涨风险上升。

📃详细内容请点击《2021年四季度宏观经济与大类资产展望:速降质升,冬藏春发》

医药行业供应链系列专题(二):东风已至,国产科学仪器崛起正当时

王班

王班

医药健康研究中心

医药首席分析师

投资逻辑:1、科学仪器是国民经济高质量发展和基础科学创新的基础,在制药与生物医学、食品安全、环境监测、半导体、石油化工等领域都扮演了非常重要的角色。

2、我国科学仪器长期依赖进口。

3、质谱仪具有高灵敏度、高分辨率等优势,是我国科学仪器的重点发展领域,下游多领域共同推动国内质谱发展:环境监测、制药和生物医学、半导体、食品安全等。

投资建议:1、总量方面,基于目前中国经济向更高质量转型、市场应用逐渐打开、国家政策持续支持,科学仪器产业具有良好的发展前景。我们看好国内高端精密仪器有效需求总量的崛起;结构性方面,政策支持和仪器企业创新加速,看好国产质谱企业在国产替代下的增长弹性。

2、建议关注国内仪器企业聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、天瑞仪器等,以及临床IVD领域提供质谱仪器、试剂、检验服务等一站式解决方案的安图生物等。

风险提示:研发和产业化进度不及预期;市场竞争加剧风险;核心零部件进口风险等

📃详细内容请点击《医药行业供应链系列专题(二):东风已至,国产科学仪器崛起正当时》

医疗行业中期年度报告:半年报业绩成长扎实,市场调整不改乐观预期

袁维

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

核心观点:2021年6-8月医疗板块出现了显著回调,我们认为这种回调是多方面因素共同作用结果,但主要原因在于市场与资金流动。基于我们对于医疗板块各子行业的基本面和政策面分析,我们认为行业目前仍然处于稳定发展阶段,未来各板块核心标的盈利成长预期稳定。

投资建议: 头部成长与GARP并重,上调行业投资评级

我们认为,2021年年中以来,医疗板块的调整更多是基于市场资金面和估值面原因;从行业基本面看,无论是半年报盈利情况,还是未来的增长预期,医疗板块仍然是优秀而令人乐观的。考虑到板块估值调整后已经进入具备高度性价比的区间,我们对未来板块的投资信心不断增强。

对于下半年医疗板块的投资策略,我们主张稍向左侧移动,头部成长品种与性价比品种(GARP,Growth at a Reasonable Price)并重,重点关注头部医疗器械、器械出口、血液制品、生长激素、化学发光、常规疫苗、头部医美和医疗服务等领域。

风险提示:医保降价控费措施和集采谈判落地超出预期;医疗事故和舆情风险;下半年天气转冷后疫情防控压力加大,影响常规诊疗流量;疫情需求物资产能提升,价格下行等。

📃详细内容请点击《医疗行业中期年度报告:半年报业绩成长扎实,市场调整不改乐观预期》

迈瑞医疗事件点评:HyTest完成交割,打通高品质上游拓宽护城河

袁维

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

点评:资源全方位支持产品优化创新,强强联合有望增厚业绩。HyTest与公司强强联合,一方面,公司将提供HyTest全面资源支持,研发投入将持续加码,不断开发抗原抗体新标记物,加强和提高核心竞争优势,以保持在IVD上游原材料行业中的全球领先地位;另一方面,HyTest是公司IVD业务重要原料供应商之一,收购后有望降低高端发光原料产品成本,增厚公司利润,保障业务长期可持续发展。

盈利调整与投资建议:我们持续看好公司IVD业务,预计未来将保持快速发展,暂不考虑并购标的利润并表,我们预计公司 21-23 年实现归母净利润分别为83.05亿元、101.60亿元、122.93亿元,分别同比增25%、22%、21%。维持“买入”评级。

风险提示:商誉减值风险,并购整合管理风险等。

📃详细内容请点击《迈瑞医疗事件点评:HyTest完成交割,打通高品质上游拓宽护城河》

稳健医疗事件点评:基本面扎实稳健,回购彰显公司发展信心

袁维

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

事件:9月22日,稳健医疗发布公告,此次用于回购股份的金额在3亿-5亿之间,回购股份的价格不超过116元/股。计划实施股份回购用于股权激励或员工持股计划。

点评:股价回购彰显成长信心,员工持股健全激励机制。稳健医疗此次用于回购股份的金额在3亿-5亿之间,回购股份的价格不超过116元/股。如果以回购价格上限的116元/股和回购金额区间测算,稳健医疗此次股份回购数量在-258.62万股-431.03万股之间,占公司总股本比例0.6064%-1.0107%之间。我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年分别实现归母净利润17.6、21.64、25.71亿元,同比增长-53.82%、22.96%、18.84%。

风险提示:疫情防护产品放量不及预期 ;盈利增长可持续性风险;汇率波动风险;贸易摩擦 风险;线下门店销售恢复不及预期;市场竞争加剧风险;销售费用率较高风险。

📃详细内容请点击《稳健医疗事件点评:基本面扎实稳健,回购彰显公司发展信心》

厦门钨业首次覆盖:“新材料+新能源”平台公司雏形已现

倪文祎

倪文祎

资源与环境研究中心

金属材料首席分析师

投资逻辑:1、公司8月18日公告拟剥离亏损房地产业务,专注“钨钼+稀土+正极材料”三大主业发展,正极材料业务主体厦钨新能已于8月5日在科创板分拆上市。

2、21上半年钨价稳步回升,预计全年价格高位偏强,均价10万元/吨左右。公司拥有钨全产业链,预计21年钨钼业务贡献7亿利润。

3、公司是六大稀土集团之一,拥有从稀土矿到下游永磁电机完整产业链。稀土业务预计21年贡献2个亿利润,公司参股40%永磁电机产业园项目预计22年、23年分别贡献0.5亿、1亿的投资收益。

4、公司正极材料销量和市占率已连续三年位居行业首位,目前拥有正极材料产能约6万吨/年,23年规划产能达26万吨/年,后续增量均为磷酸铁锂正极和高镍三元正极。预计2021年正极材料业务贡献6个亿利润。

投资建议:预计21-23年归母净利润15.13亿元、23.59亿元、34.42亿元,综合市值615亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:原材料供应和价格波动风险;下游客户集中度较高的风险;政策风险等。

📃详细内容请点击《厦门钨业首次覆盖:“新材料+新能源”平台公司雏形已现》

万盛股份首次覆盖:新能源车缺阻燃剂风险评估!

许隽逸/陈律楼

许隽逸

资源与环境研究中心

石油化工首席分析师

投资逻辑:全球领先的功能性精细化学品(有机磷系阻燃剂,特种脂肪胺,电子化学品,涂料助剂及催化剂等)生产企业,目前已经成为全球产量第一的有机磷系(无卤)阻燃剂龙头,在“双碳”对化工项目审批趋严大环境下其在建产能优势具备强稀缺性,持续成长确定性强。

三大高需求驱动力齐备:新能源汽车渗透率快速提高&欧盟环保新规&5G新基建加码拉动工程塑料阻燃剂需求持续增长:据测算,按照中、美、欧三地2025年新能源车合计新增1675万辆销量,磷系工程塑料阻燃剂在新能源汽车&充电桩部件5年新增需求超7.4万吨,欧盟环保法规叠加5G基建将新增不低于3.85万吨需求,新增需求不低于11.25万吨。

投资建议:我们看好新能源汽车销售带动的阻燃剂增长机会,预计公司2021-2023年净利为8.6/11.2/14.5亿元,对应EPS1.77/2.0/2.6元,给予公司2022年净利20倍PE,给予“买入”评级。

风险提示:1. 全球新能源汽车增长不及预期 2. 项目审批及建设进度不及预期3、非公开发行摊薄风险4、股东及高管减持风险5、能耗双控对开工率影响的风险。

📃详细内容请点击《万盛股份首次覆盖:新能源车缺阻燃剂风险评估!》

绝味食品点评:经营韧性强,回调后性价比凸显

刘宸倩/李茵琦

刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料首席分析师

经营分析:当下市场主要担心疫情反复、竞争加剧影响门店恢复、单店坪效和开店空间。但我们认为在外部环境较差的年份公司通过精准的经营方针、优秀的执行力不断提升品牌地位,蓄力更好的发展。

投资建议:短期回调后已具备估值性价比,我们预计21-23年归母净利润分别为10.37/13.51/16.24亿元,增速分别为48%/30%/20%,对应PE分别为36/28/23X。若还原股权激励费用,21-23年归母净利润分别为11.07/13.97/16.47亿元,增速分别为58%/26%/18%,对应PE分别为34/27/23X。22年对应估值均不到30X,性价比凸显,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动;拓店不达预期;食品安全问题;行业竞争加剧。

📃详细内容请点击《绝味食品点评:经营韧性强,回调后性价比凸显》

大消费周报:旅游消费逐渐恢复,周边品质游成亮点

张敏敏

张敏敏

消费升级与娱乐研究中心

消费策略组研究助理

核心观点:旅游消费逐渐恢复。文旅部发布2021年中秋文旅市场情况:中秋假期 3天,全国累计国内旅游出游8815.93万人次,实现国内旅游收入371.49亿元,按可比口径分别恢复至2019年中秋假期的87.2%和78.6%。

根据国金数据中心数据显示,中秋前一周,酒店、旅游APP活跃度分别回到19年12月(1.00)的0.69和0.73,显示7月疫情后,国内旅游正逐渐复苏,后续国庆长假可期。

周边游、高品质、新玩法指引旅游复苏新道路。疫情发生近两年后,旅游业在震荡复苏中或走出了新的趋势道路。1)超5成用户选择周边游,周边游、短途游持续走热。2)高品质旅游受到消费者追捧,定制游、体育旅游应运而生。3)露营、租车自驾游、“下五线”等正成为国内游网红。

风险提示:全球疫情严重、渠道改革低于预期、国际贸易政策变化等。

📃详细内容请点击《大消费周报:旅游消费逐渐恢复,周边品质游成亮点》

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论