中集车辆（1839.HK/301039.SZ）：大股东增持彰显信心，获投行看好估值可高看一线

9月22日，中集车辆(1839.HK/301039.SZ)公布，公司于2021年9月22日收到公司控股股东中集集团（2039.HK/000039.SZ）通知，其全资子公司中国国际海运集装箱(香港)有限公司于2021年9月21日通过公开市场大宗交易方式以每股平均价6.7702港元购买公司100,538,500股H股股份，增持比例4.983%，总金额约6.81亿港元(不包括相关交易费用)。增持股份的资金来源为中集香港自有资金。

受此利好消息影响，次日中集车辆AH股齐涨，其中H股更是大涨超7%。

公告显示，本次控股股东中集集团通过H股增持之后，中集香港持中集车辆股份占总股本从14.12%提升至19.11%。增持后，中集集团及其一致行动人合计持有中集车辆股份比例增加至55.21%。

此次大手笔增持，充分体现中集管理层对外界释放积极信号，对中集车辆未来长期业绩的充足信心以及公司发展的高度看好。

1、控股股东增持底气：行业龙头地位牢固，业绩稳健并现持续向好趋势

业绩是判断上市公司优劣性的根本标准，中集车辆作为全球半挂车与专用车高端制造龙头，已经连续九年在半挂车领域实现全球第一，半挂车和专用车上装均为百亿级业务，加上物流、冷链在内的新需求持续给企业打开新业绩增量空间。

数据显示，中集车辆的近三年营收合计超740亿，在去年疫情影响之下，全年营收仍实现超262亿，创历史新高，净利润也亦呈现稳健增长的趋势。

最新的中报业绩显示，中集车辆总营收177.1亿元，同比大幅增长57.6%，期内实现净利润7.6.9亿元。各业务板块录得强劲增长，全球销售各类半挂车8.2万辆，同比增长60.0%，在中国销售专用车上装4.2万台/套，同比增长69.5%；在中国销售冷藏厢式车厢体3294台/套，同比增长40.5%。

就未来而言，从中报披露来看，原材料上涨带来的公司利润波动，这种短期影响正逐步褪去。比如欧洲地区，在这次中报期毛利相比同期提高了0.9%。这是凭借公司出色的内控能力、流程管理及强大供应链管理和内部运营效率下，持续提升产能利用率，来减少原材料上涨带来的影响。

基于中集车辆牢固的行业地位和稳健的业绩表现，控股股东中集集团大手笔增持的底气十足。

2、获投行看好估值可高看一线，“专精特新”显竞争实力

从当前的估值而言，市场聪明的资金已经开始慢慢行动起来。从股价可以发现，在经过上市初期市场情绪的消化后，中集车辆A股股价在10.47元触底回升。叠加作为首只注册制下H股回创业板的企业，当月被纳入港股通，从而让配置港股通的大批指数基金将自动配置公司，进一步增加中集车辆股票的流动性。

中集车辆港股通持股比例稳步提升中

在近期，中金发布研报表示：维持中集车辆 “跑赢行业”评级，对中集车辆未来业绩稳中有升及可持续发展前景表示了认可。据了解，A/H股15.02元/8.52港币目标价，对应2021年25/13倍P/E，较当前股价有较大上行空间。

截止到今日收盘，中集车辆A/H股价分别对应的估值仅在21倍、10倍。尤其是A股市场风格是龙头企业均享有估值溢价优势的背景下，中集车辆的估值明显被低估。

从公司来看，作为全球半挂车与专用车高端制造龙头，中集车辆其完整的高端制造体系铸造宽厚的护城河。

从2014年起，中集车辆开始探索建设“高端制造体系”，目前，智能化的灯塔工厂是中集车辆绿色化、高端制造的主要推动力。根据最新的数据显示，中集车辆在境内外已建成13家半挂车灯塔工厂、6家专用车上装灯塔工厂、2家冷藏厢式车厢体灯塔工厂。

该生产模式相比传统生产模式，单车成本下降，人员需求减少，人均产值增长，能够大幅提升生产的效率，更能够看出从传统的劳动密集型转向自动化程度更高的精密化技术工厂模式。

目前，中集车辆所处的领域正迎来大变革的机遇，短期大规模专项债发行将持续推进，保证明年上半年尤其是二季度之后基建投资力度。中长期冷链物流的崛起，新能源、智能化、轻卡厢式化运输发展的趋势带来的产业客观转型升级，进一步打开了行业天花板。

所以，具备先进完整的制造体系又是全球半挂车与专用车高端制造领导者的中集车辆，自身的价值有望得到再次释放。

值得一提的是，在今年年初，财政部、工信部印发了《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，并在730政治局会议首次将支持“专精特新”中小企业上升至国家层面。

这类专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术的优质企业，认定条件堪称严苛的背后，被资本市场追捧。毕竟这对当前完成我国紧迫的补短板补链强链、解决“卡脖子”难题、推动制造强国战略等有着重要意义。

根据中集车辆披露，在已经公布的前三批国家级专精特新“小巨人”企业名单中，中集车辆旗下已有3家子公司入选。目前中集车辆旗下入选的3家子公司分别是：第二批入选的甘肃中集华骏，以及第三批入选的中集车辆（江门）与驻马店中集华骏铸造。

因此，中集车辆在技术、渠道、多业态布局、团队能力、管理体系以及大股东的支持等诸多方面都具备相当的竞争优势。可以预见，随着国内行业变革之际带来新需求、新形势以及海外能力不断强化，中集车辆将进一步加速发展并巩固行业地位。

此次控股股东的增持，不仅仅是对外界释放积极信号，更是对于中集车辆长期价值增长的信心认可。