摩通：维持腾讯(0700.HK)“增持”评级 目标价640港元

摩根大通发表报告表示，上周曾与腾讯(0700.HK)管理层举行投资者会议，该行认为公司旗下网游业务所面临的监管风险属可控，并料内地执行《个人信息保护法》对腾讯的影响会较以广告为重心的同业为小。该行引述腾讯管理层指会平衡平台开放与守门人的职责。管理层表示，指开放予其他平台更多样化服务，将有利于腾讯的生态系统，但指导原则是平衡产品与用户体验。腾讯表示已经向阿里巴巴旗下淘票票(网际网路售票业务平台)和盒马(从事生鲜食品杂货业务)等开放了平台。

该行认为腾讯旗下网游业务所面临的监管风险属可控，指18岁以下未成人用户的游戏收入约占其内地游戏收入的6%，腾讯管理层称不太担心失去对年轻用户的长期吸引力，因为公司提供了广泛的娱乐来吸引18岁以上或以下的年轻人用户。

就监管机构的新重点是打击非法成人账户交易活动，腾讯管理层指此为公司一直所倡导的。该行认为在游戏直播中的非理性游戏行为和小费行为等大量的货币化做法，可能会在短期内受到更严格的监管。尽管如此，该行认为腾讯受到相关货币化机制的影响并不明显。

摩通估计腾讯于今年下半年财务前景将会减弱，但指其基本面仍健康。在游戏方面，虽然关键游戏延迟发布对短期收入构成不利，但相关内容已基本准备就绪，关键游戏已经获得相关货币化批准；在广告方面，关键广告类别疲软和监管收紧可能会公司导致下半年收入增长放缓，但以腾讯的流量和微信生态系统仍然强劲。

该行认为，近期内主要的股价驱动因素仍是投资者对内地互联网监管环境的看法。该行预计该股将在未来一到两个季度区间上落，但预计2022年公司盈利加速，监管环境趋于稳定，维持“增持”评级及目标价640港元。