博彩股集体暴跌之际，我们来聊一聊它的未来

晚清时期，广东民间一些地方街头赌博成风，较为出名的有“番摊”、“骰宝”、“铺票”、“白鸽票”、“山票”、“字花”等花样玩法，是为民众日常生活中最多参与又最引非议的一项陋习。清代诗人写诗有云“银牌高悬门市东，百万居然一掷中；谁向风尘劳斗色，博徒自古有英雄。”形容当时民间赌博风气之盛。

1847年，时任澳葡政府总督彼亚度在面对澳门财政入不敷出的拮据情景时，计上心头，干脆宣布把赌博合法化。同时为了更好收税，还推出了所谓“专营制度”，即政府通过公开招标而赋予中标人以垄断经营的权限。以后，博彩业在澳门一步步壮大起来。

174年后的今天，博彩业已成为了澳门特区的支柱产业，为促进澳门经济、就业发展发挥了非常重大作用，很多博彩公司也纷纷登陆资本市场，成为市值百亿千亿元的超级巨头公司。

由此，澳门也成为了继美国拉斯维加斯、摩纳哥蒙地卡罗之后的全世界第三座最著名“赌城”。

然而，就在今日，随着一纸公告，澳门博彩股集体遭遇比疫情冲击更惨，行业有史以来最大的单日暴跌行情。其中银娱、金沙两家千亿巨头跌幅分别超20%、30%，其他百亿级的也多跌超2成。

说这是澳门博彩股历史上的“至暗时刻”，毫不为过。

根据澳门特区政府发布就修改第16/2001号法律《娱乐场幸运博彩经营法律制度》公开咨询，其中提出了9项咨询重点。包括：(一)经营娱乐场幸运博彩的批给数量；(二)批给期限；(三)增加对承批公司监管的法定要求；(四)雇员保障；(五)强化对承批公司、博彩中介人及合作人的审查机制；(六)引入政府代表；(七)推动非博彩元素的项目；(八)社会责任；(九)明确刑事责任及行政处罚制度。

这次内容中的一、二、三、六、九个重点内容尤为引发市场关注，结合当下粤港澳大湾区和琴澳一体化发展战略被高度关注的关口，市场因此反应出了一些相比以往相当不一样的变化。

当然，现在看来，市场反应可能是有点过度了。至于这个咨询文件到底意味着什么，懂的人不需要说太多。在这里打算跳出行业，从更高的视野角度跟大家分享一下个人不成熟的看法，不见得对，请多包涵。

1

共生

170多年来，澳门博彩业的发展先后经历过了数个阶段发展。

1961年，澳葡政府葡萄牙政府颁布法令，批准澳门为“恒久性博彩区”，将已合法化的幸运博彩经公开竞投方式批给专人承办，也即专营制度。由此，澳门博彩业的门槛大幅提高，只能有少数公司经营，也是从当时开始，“澳门赌王”何鸿燊开始迎来他的传奇一生。

澳门回购后，2002年，在中央政府和澳门地方政府领导下，博彩行业进一步改良博彩制度，转为合约公开竞标，公司可以转批的制度，先后发放了3正3副共6张博彩牌照，以形成合理竞争格局。六张赌牌发放之后，各家博彩公司纷纷兴建赌场，2002至2008年间，金沙娱乐场、永利澳门娱乐场、星际娱乐场等九家大型赌场纷纷开业，澳门博彩博彩行业从此迎来最高速发展时期。

2013年，澳门博彩业毛收入3619亿澳门元，创出历史峰值。但随后随着监管政策的趋严、贵宾业务收入的缩水，博彩业收入结构进行不断的调整，收入规模有所回落。

澳门博彩税收也由2000年的56.47亿澳门元提升至2019年的1127.10亿澳门元，占澳门公共财政的收入比例从36.8%提升至80.1%，成为“一业独大”的独特发展结构。

同时，博彩业也为澳门当地居民提供了大量的就业岗位，根据澳门统计暨普查局的统计数据，澳门博彩及博彩中介从业人数常年保持在总就业总人口的26%以上。

如果加上间接为博彩服务的酒店、餐饮、旅游等就业人数，这个比例还要再上一个大量级。

在澳门的本地人中有过半从事博彩相关职业，最轻松的工作就是在高档赌场里做个荷官，每天8小时，不用996就能获得月薪过2万澳门元的收入。澳门统计暨普查局资料显示，2018年人均本地居民总收入为614950澳门元，月均超5万。

可以说，经过上百年的浸润，博彩业已经深入澳门当地社会民生、经济的灵魂，成为特色发展基因。

但博彩业在成就了澳门特色经济发展的同时，自身也要不断适应时代发展的要求，从牌照控制，到业务调整，到监管制度的完善，这个行业时刻需要面对从高速野蛮生长到规范有序发展的转变。

对于行业里上市公司，时至今日，我们需要认真考虑一些问题：

如今博彩行业已经占据澳门8成以上的税收占比，构成整体经济参与的主体，很大程度上影响了澳门地区经济的发展，一荣俱荣。这个行业的提升空间还能有多大？而如果没有改变，这个行业的天花板会有多低？

要知道，自从2013年澳门政府加大对博彩行业监管规范力度之后，博彩行业的税收规模再也没有创出新高。

而博彩收入增长乏力，对于澳门来说意味着什么相信不用再说明。

2

桎梏

一条腿壮，一条腿弱，终究难以长期平稳前行。

这道理对于经济体也一样，过度依赖单一经济发展模式，也有一定的弊端。

一方面，“一业独大”的经济发展路线相对会较窄，市场空间在未来长期也可能遇到增长瓶颈。这在一定程度上也制约了澳门其他产业的进一步发展。尤其是现在澳门的金融人才明显缺乏，其他科技产业发展迟迟取不到好成效，导致整体发展进一步依赖博彩业。

同时也导致澳门与内地的产业生态连接有一定割裂，协同效果不明显。在如今澳门被纳入粤港澳大湾区以及琴澳一体化的战略发展大框架下，这种经济发展模式相对来说格局就小了。

另一方面，单一经济模式对宏观的抗风险性较差，这可以从去年来的全球疫情冲击对澳门经济的影响可以看得出。

在去年的疫情期间，澳门一度全城封闭，旅游/博彩/餐饮等行业几乎全线停摆，让澳门的经济发展乃至基本生活消费一下子遭受了巨大的压力考验。

其中，博彩业作为其中的核心，因为疫情影响，去年的整体业绩遭遇空前影响，多家博彩股股价在两月之内遭腰斩，而在今年初的疫情二次爆发期间，同样的行情再次上演。到如今，大部分的博彩股不但仍没有恢复昔日荣光，还走出了明显的下行趋势。

同时，截至目前在港股上市的23只博彩股中，仅有3只个股的市盈率为正，其他个股全线亏损。非常显然，这整个行业现在都处于相当不健康的发展状态。

股市作为经济的晴雨表，博彩股全面亏损的背后反映的正是澳门博彩业景气度有所不如大趋势，这其中固然有疫情和政策干预的短期因素影响，但起码显著反映出了单一模式的脆弱性。

摆脱单一产业依赖，发展多元化，是澳门显然存在的内在需求。

另外，众所周知，博彩业作为xq最方便有效的“工具”，无论海内外都存在这些弊病，这也是澳门一直需要解决的现实问题。在发展其他产业之前，这个问题必须要有有效的解决方案。

可以肯定的是，博彩业作为澳门发展的支柱产业，也是国家一直认同鼓励的特色产业，整体的发展方向不会受影响。但，从大局观看，以往监管不到位、机制不够完善、法律不够严明的情况需要改一改了，要规范发展，就要切切实实做理清，一切放在阳光下。

事实上，近年来澳门一直在收紧对赌场的审查，今年6月澳门博彩监察员人数增加了一倍多，趋势已经很明显。

这样一来，澳门的博彩行业迎来新的自清检验，已是必然。这对于一些以往寄希望于借博彩业做违法行为的人来说，漏洞从此不有了，但可能交易额也会受影响，这是今天市场反应所以如此大的原因之一。

另一个原因在于，咨询内容重点中有提到对牌照数量及期限的征询意见，市场也担心新形势下有新变化，越是在前轮受益最大的巨头公司，担心就影响越大。

3

机遇

澳门地处珠江三角洲西岸，东与香港、深圳隔海相望，南临中国南海，北与珠海拱北相接，西与珠海湾仔和横琴相望，从地理位置上看，澳门天然是中国非常具有战略意义的一个对外窗口。

但另一方面，澳门陆地面积仅32.8平方公里，导致了这个优势极好的位置却被地理空间限制了发展潜力。

粤港澳大湾区发展战略规划成为了破局之手，把澳门这个弹丸之地融入到国家更高层次的战略发展框架中去，发挥独特优势互补的同时共同打造世界级级城市群，由此突破澳门单一经济模式的限制，促进澳门经济实现多元化发展的新局面。

在近日发布的《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》中明确打造琴澳一体化，让澳门从空间和经济模式上全面升级，其中重点提到发展科技研发和高端制造产业、中医药等澳门品牌工业、文旅会展商贸产业以及现代金融产业等多种业态。

尤其发展现代金融行业，规划明确鼓励澳门充分发挥对接葡语国家的窗口作用，鼓励社会资本市场化参与资本投资、支持在合作区开展跨境人民币结算业务，支持发展财富管理、债券市场、融资租赁、跨境机动车保险、跨境商业医疗保险、信用证保险等现代金融业。

这其中的影响和战略意义有多大，参照现在香港金融业方面的发展就知道了。

如果在澳门能建立起继香港之后的中国又一个对外的人民币国际清算中心与金融服务平台，那对澳门来说，这绝对是一个无比巨大历史新机遇。

事实上，澳门除了发展博彩这个特色产业外，发展金融业、旅游业等也具有非常大的天然优势，这里不展开了。

小地方，不一定不能向更高的层次发展。

现在的新加坡也很小，但却是继伦敦、纽约、香港之后的第四大国际金融中心、本身也是一个无论经济还是社会环境都非常优秀的发达国家。

更甚者，卢森堡的面积仅有2586.3平方公里，人口数量跟澳门非常接近，但其却是世界上最富有的国家，是全球第二大仅次于美国的投资信托中心。

这两个国家，共同的特点地方小但金融业发展极其发达，并且由于属于国际性，还具备单个经济体不具备的抗风险能力。

当然，澳门离它们的差距还极大，但它们不失为澳门未来发展的一个方向和典范。

近两年，澳门成立“澳交所”的消息一度传出，虽然时至今日还未有太多新动态，但多少反映了澳门的进取之心。

但在这之前，完善澳门金融市场的各种监管是大前提，而这对于博彩行业来说，意味着还很多东西和关系还需清理清楚，要迎来更加阳光的监管，以后也要更加规范的发展。

这也是必然趋势。

而这到底会对博彩业产生多大的影响，值得深思。

4

尾声

有人说，一代赌王的离去，象征着澳门博彩行业的黄金时代成为过去。

其实不然，这个行业既然已成为高度认可的特色经济产业，尤其在新发展大局下，它反而会展现出更强盛的新生命力。

未来的澳门一定会是在新的国家发展大局下呈现新的动能，和更广阔的市场空间，创造出博彩、旅游、金融等多元发展的全新局面。

到时候，在金融业快速发展，旅游业进一步扩张的背景下，未来的需求肯定会从全球海外国家、以及内地更大的涌入，把澳门经济这个蛋糕一起做得到越来越大，这对澳门的博彩业肯定也会带来更多的增量机遇。

但新的出发才刚刚开始，开花结果需要时间，这个已在大面积亏损的行业，可能还需要多一点时间和忍耐。