力高集团(01622.HK):盈利能力持续增强 夯实基础打造"健康"特色竞争力

房地产行业上半年增长速度整体趋缓,而对比上半年的各大房企"有心无力"的增长情况,力高集团公布的上半年业绩,则显得略为抢眼。根据财报数据显示,2021年上半年,力高集团实现收益91.3亿元,同比增长36.2%;2020年、2019年同期收益

过去一年多,在疫情反复以及持续的房产政策调控下,房企经营面临较大压力。随着"三条红线"、"贷款集中度管控"以及"集中供地"等政策的出台,行业调控持续深化,房地产市场走向健康平稳发展的新阶段。这也意味着未来在经营端表现优秀,具备自身特色,同时财务管控突出的房企将愈发得到市场的青睐与关注。

近期力高集团公布了上半年成绩单,公司整体表现优良,基本面持续强化,接下来不妨具体来分析公司的这份财报以及后续的机会。

一、核心指标增长显著,净利高达13亿,稳居行业40强

房地产行业上半年增长速度整体趋缓,而对比上半年的各大房企"有心无力"的增长情况,力高集团公布的上半年业绩,则显得略为抢眼。根据财报数据显示,2021年上半年,力高集团实现收益91.3亿元,同比增长36.2%;2020年、2019年同期收益为67亿元和17.9亿元,短短2年之间复合增长率高达126%,主要归因于健康建筑销售发力,收益大幅上升。溢利为13.1亿元,同比增长78.1%,两年复合增长率86.8%,溢利水平保持高位增长,稳居乐居财经公布的《2021年上半年内房股净利榜》第37名。公司归母净利润为5.34亿元,同比增长19.9%;每股基本盈利为15分。

此外,我们留意到公司上半年的现金及现金等价物的数额有显著的提高,从去年6月底的101亿元增加至今年同期的154亿,增幅达52.5%。充足的现金储备不仅增加抗风险能力,也有利于增强自身实力,为未来拓展做好充足的准备。在各大房企经营遭遇较大压力的大背景下,力高仍能把握机会、力争上游,充分反映出--公司卓越的健康建筑品牌竞争力、前瞻性土储布局以及优秀的运营能力,助力其在行业中实现跨周期的发展。

规模增长上看,力高稳中求进,2021年上半年力高合约销售金额235亿元人民币,同比增长80.6%。将时间维度拉长至两年,可以发现公司2019上半年到2021上半年销售金额复合增速高达53.6%,力高出色的销售增长比率展现出高成长性优势。

二、财务夯实获评级机构认可,加码土储布局助力长期稳定增长

房地产去杠杆持续深化,在这一大背景下,力高不仅保持着稳健的业绩增长,同时在财务方面继续展现其优秀的管控能力,公司积极进行债务管理,优化财务杠杆,平衡债务风险。截止至2021年上半年,公司的净负债率为51.1%。

在融资端,力高积极开拓融资渠道,合理置换中短期贷款,调整公司负债结构,同时强化资金管理,提升资金使用效率,降低融资成本。

公司良好的财务表现得到国际评级机构的认可。上半年惠誉上调公司债券评级为"B+",标普则继续维持评级"B",展望均为稳定评级。此外,巴克莱银行在7月5日发布的中国房地产上半年研究报告中,推荐买入力高集团于2022年8月到期的债券。巴克莱此次推荐主要基于力高的充足的资金流动性和强劲的合约增长率。由此可见,权威国际信用评级机构的稳定评级态度,体现了其对力高财务管理、抗风险能力的认可。

再关注到土储方面,土储质与量决定了房企生存空间及增长潜力,作为支撑公司持续发展的关键因素,力高的土储布局表现可圈可点。截止2021年上半年,力高集团总土地储备约为2367万平方米。区域布局上,力高近年来始终坚持"1+3+N"全球布局战略 ,将长三角城市群作为第"1"个深耕的核心主区域;将粤港澳大湾区、长江中游城市群、环渤海经济区作为布局拓展的"3"大副区域;同时着眼海峡西岸城市群、海外市场等"N"个国内外热点城市群。

上半年,力高集团秉持着稳健的投资策略,新获取16幅土地。公司在不断优化结构,丰富优质土储的同时,战略布局长三角实现新突破。基于对核心区域的卓越布局,力高拥有明显的成本优势,而优质的土储亦保障了未来成长性的释放,为后续的销售打下坚实的基础。

综合来看力高不论是在财务端表现还是土储布局上均符合行业政策以及行业发展的方向,公司不断巩固内生增长,充分展现了其可持续健康发展的经营姿态。

三、深耕产品力溢价能力进一步释放,多元化布局筑高竞争护城墙

随着房地产行业迈入下半场竞争,围绕产品力的比拼是这一阶段的重心所在,尤其是考虑消费升级大背景以及近年来疫情的影响,消费者对住宅的舒适健康与否也将更为关注。与此同时,行业竞争加剧的背景下,多元化布局也正为各大房企开辟新的增长曲线,这不仅有助于平衡单一业务布局带来的风险,同时也将为房企打开成长天花板。

就力高而言,公司在产品力上坚持"健康"这一主线,致力于打造健康建筑,满足市场的需求的同时,引领行业向高品质迈进。力高打造的全新硬核产品体系--新东方健康建筑(NOWA),目前已迭代升级至2.0产品,其立足消费者对健康的追求,打造健康生态,得到了市场的充分认可,也为其产品获得市场溢价带来了良好助力。

力高在建筑防疫研究上亦不遗余力。此前8月23日,力高集团、深圳市今典建筑科技有限公司和深圳大学联合申报的"居住建筑防疫体系研究及认证"获批立项。此次立项,彰显了力高集团、今典集团和深圳大学合作的成效及健康建筑防疫方向的领先性,弥补了国内外健康建筑标准的空白,对建筑防疫工作的科学化、规范化具有深远的意义。由此也足见力高在引领健康建筑发展所展现的行业标杆形象。

进一步关注到多元化布局上,力高从全生命周期的角度出发,打造并孵化出"康养、商业、科技、物业、文旅、教育"等多元化业务。于今年六月,力高集团已向联交所提交分拆力高健康生活有限公司股份于联交所主板上市及买卖的申请。

力高健康生活致力于成为客户的「双管家」,建立「生活+健康」双管家服务体系,从全生命周期角度出发,踏足人们最关心生活和健康问题。以养老服务为例,力高健康生活顺应政策趋势,瞄准前景宽广的养老赛道,通过怡邻健康中心提供机构、居家、社区一体化的综合养老服务。此外,力高健康生活还致力于通过开发若干种健康管理软件及应用,借助大数据分析等评估用户的健康状况及习惯,为客户提供专属的健康计划,且精准推送相关健康产品与服务方案,随着后续这一领域的布局不断深化,在庞大C端流量加持之下,公司有望创新商业模式,形成同行难以赶超的竞争优势。

综合而言,无论是健康建筑的发展,还是健康生活业务的长期布局,力高都有着足够的空间和潜力可供其去继续挖掘。作为行业内独具特色和优势的企业,力高在独有的健康建筑 "护城河"支持下,其将有望成为房地产行业新时期赛道中最大受益者之一。

四、结语

今年受疫情反复影响,港股市场一度遭遇动荡,当前仍然还处在倒跌状态,考虑到房地产政策影响逐渐减弱,行业各大房企半年报陆续发布,随着后续业绩逐步验证,有望驱动板块估值迎来修复。截止目前力高集团的动态PE为4..8倍,处在同梯队房企底部水平,后续随着盈利进一步改善以及整体板块估值抬升,力高在资本市场仍有望有较乐观的表现。

值得一提的是,今年来力高多次发布增持公告,公司执行董事兼总裁黄若青作为控股股东之一,连续五次增持公司股份。可见控股股东也在积极用实际行动表明对公司未来发展的看好,并以此向市场释放了信心。

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