【国金晨讯】新能源材料是化工板块最佳投资方向吗？中通快递深度：行业龙头壁垒夯实，享行业增长红利

2021年09月07日

化工  新能源材料行业点评：新能源材料具有持续成长动能

化工  三氯氢硅专题：光伏需求驱动下行业开启景气周期

化工  PVDF专题：锂电需求提升带动产品供需格局大幅好转，维持高景气运行

交运  中通快递公司深度：行业龙头壁垒夯实，享行业增长红利

新能源材料行业点评：新能源材料具有持续成长动能

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

经营分析：新材料是化工板块最佳的投资方向之一，无论从化工产业发展方向还是从政策层面支持，新材料无疑是重点的方向之一。首先，对于国家政策，从科创板的推出再到碳中和政策再到近期的“专精特新小巨人”，政策层面在不断地引导以及支持产业逐步往新材料板块走；其次，从化工产业转型的角度来看，中国化工产业已经到了加速往高附加值的精细化工及新材料的方向去走，大炼化企业布局光学膜、EVA就是例证之一；最后，中国新材料行业将迎来替代良机，无论是从产业链的配套还是从下游对于国产替代的大力支持，这些都将加速新材料的进口替代。以往市场对于新材料板块的诟病是有业绩的公司不多，但我们认为这将成为过去，未来会有越来越多的新材料公司将会走出来，进而形成EPS、PE双击的板块性行情。

投资建议：沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道。关于涨价标的，我们依然认为涨价逻辑的标的将呈现大幅分化，看好景气周期长的品种，比如：纯碱、金属硅。

投资组合：东材科技、中旗股份、新亚强、沃特股份。

风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

三氯氢硅专题：光伏需求驱动下行业开启景气周期

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

核心观点：在光伏行业长期景气的带动下，光伏级三氯氢硅需求有望快速增长，预计未来3年复合增速可达32%，2023年需求量为25万吨，供给端可外售产能在20万吨以内，光伏级三氯氢硅供需可能出现缺口。整体来看，预计未来3年总消费量分别为37、46、51万吨，由于供给端产能增长较平稳，若要维持供需平衡整体产能利用率需提升至81%、92%、94%，供需紧平衡的状态下行业高景气有望延续。

投资建议：建议重点关注具备6.5万吨三氯氢硅和1000吨电子级三氯氢硅产能的行业龙头三孚股份。 

风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

PVD

F专题：锂电需求提升带动产品供需格局大幅好转，维持高景气运行

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

核心观点：PVDF受益于下游动力电池正极粘结剂需求提升影响，PVDF整体呈现供给偏紧状态，新建产能周期相对较长，不用应用领域的产品生产过程的控制具有差异，不同厂家的客户基础不同，转产空间较为有限，因而伴随锂电下游需求的提升，PVDF将在未来持续保持高景气运行状态。

投资建议：建议关注具有PVDF产能的东岳集团、巨化股份、东阳光以及未来将有产能释放的联创股份、昊华科技。 

风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

中通快递公司深度：行业龙头壁垒夯实，享行业增长红利

郑树明

郑树明

资源与环境研究中心

交运团队负责人

基本结论：中通快递成立于2002年，按照包裹量统计是中国最大的快递服务供应商。行业政策监管趋严，价格战缓和，快递企业盈利有望改善。线上消费占比提升，叠加直播电商发展、农产品上行，快递业务量有望在2024年达到1584亿件, 复合增速17.4%。2021H1中通单票运输成本0.52元，单票分拨成本0.3元，成本管控显著优于通达系其他公司，快递服务质量居通达系首位，使得揽件拥有溢价。中通围绕快递主业构建生态圈，加速布局末端驿站。

盈利预测：我们预测公司2021-2023 年净利润为45.69/57.21/73.74亿元，同比增长5.96%/25.2%/28.89%。中通为行业龙头，给予35倍PE估值，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：电商增长不及预期的风险、人工成本和油价大幅增长风险、价格战超预期风险。