“非农”爆冷创伤美元

疫情追踪

本周全球新增病例数趋于稳定。亚洲地区，日本单日新增确诊病例数回落至2万例以下；印尼疫情趋缓，新增确诊病例数创近2个月来新低；土耳其新增病例数小幅反弹；印度新增病例数继续维持高位震荡。美洲地区，美国疫情加剧，新增病例数和死亡病例数再次激增；巴西新增病例中枢缓慢下行。欧洲地区，因各类大型活动的举办，近期英国单日新增确诊病例数陡增；德国新增病例数宽幅震荡；法国、俄罗斯等国家新增病例数有所回落。

一周回顾

全球市场方面，市场聚焦的美国8月非农就业人口仅增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人。叠加美国严峻疫情形势，本周美元指数持续下行，使得金价蓄力反弹。

人民币市场方面，受美元走软影响，本周美元兑人民币突破震荡区间下沿，收于6.46下方，期权隐含波动率回落。周五晚间美国非农数据公布后，美元兑人民币随美元指数短线跳水后跌幅收窄，境内USDCNY夜盘拉升力量强劲，使得周五23:30夜盘收盘价与16:30日盘收盘价基本持平。欧元、英镑相对人民币升值，日元、港币相对人民币贬值，三大人民币指数小幅下行。

流动性方面，本周3个月LIBOR下行0.225bp， CIROR与上周持平， SHIBOR上行0.2bp，3个月NCD下行6.16bp。月末季节性因素退却后，9月起央行7天逆回购的投放量由单日500亿元调整回100亿元。本周公开市场累计有1700亿元逆回购到期，累计进行了1300亿元逆回购操作，公开市场全口径净回笼400亿元。本周境内外掉期点数回升，远期点数回落，境内外远掉期价差维持在100pips左右。

基本面纵览

全球市场

1. 美国：8月非农数据意外跳水

就业数据方面，美国劳工部于本周五公布的8月非农就业数据显示，8月非农就业人口增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，创2021年1月以来最小增幅。失业率5.2%与市场预期持平，略低于前值5.4%。平均时薪同比上涨4.3%，高于预期的3.9%和前值4.1%。劳动参与率61.7%，与前值持平，低于预期的61.8%。从行业分布看，专业和商业服务行业、运输和仓储行业、私立教育部门以及制造业招聘维持增长势头，分别增长7.4万、5.3万、4万和3.7万；受Delta病毒传播影响，8月零售业就业人数下跌2.9万人，休闲和酒店新增就业人数为0，对非农数据增长造成最大拖累。此前，本周三公布的美国8月ADP就业人数为37.4万人，不及市场的预期62.5万人，略高于前值的33万人。ADP首席经济学家Nela Richardson表示，在今年上半年就业大幅增长之后，美国就业市场中的新招聘人数正在下降。

美国供应管理协会（ISM）于本周公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数今值为59.9，预期值为58.5，前值为59.5；美国8月ISM非制造业指数今值为61.7，与预期大体持平，但较7月的64.1显著回落。8月ISM制造业指数较7月略有提升，主要是由于订单、生产、订单积压分项的增加。不过订单积压的重新增加，凸显出供应瓶颈对制造业的影响。另外，制造业的就业分项指数再次陷入萎缩，材料支付价格分项指数创12月来最低。非制造业的重要分项指数方面，商业活动指数为60.1，较上月的67大跌6.9个点，创下六个月新低；就业分项指数小幅回落0.1个点至53.7；服务供应商支付的价格大跌6.9个点，从7月的82.3回落至75.4。ISM负责该项调查的委员会主席Anthony Nieves在公布调查结果时表示，美国劳动力市场吃紧、材料短缺、通货膨胀和物流问题继续导致产能受限。

本周五公布的美国8月Markit服务业PMI今值为55.1，创下2020年12月来最低，预期值为55.2，前值为55.2；8月Markit综合PMI今值为55.4，前值为55.4。对此，IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson表示，8月美国服务业的增长急剧放缓，与制造业一样，需求明显降温，并且在寻找雇员和供应方面遇到了越来越多的问题。他还表示，尽管调查显示市场对未来一年的商业预期有所上升，但服务业的乐观情绪仍低于第二季度的高位，这在很大程度上反映出市场对Delta变种病毒蔓延的担忧。

其他数据方面，美国7月成屋签约销售指数同比(%)今值为-9.5，预期值为-8.5，前值为-3.3；美国8月谘商会消费者信心指数今值为113.8，预期值为123，前值为125.1；美国8月27日当周EIA原油库存变动(万桶)今值为-716.9，前值为-298；美国7月贸易帐(亿美元)今值为-701，预期值为-709，前值为-732；美国8月28日当周首次申请失业救济人数(万人) 今值为34，预期值为-34.5，前值为35.4；美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值(%)今值为0.1，预期值为0，前值为0。

持续恶化的美国疫情加重了市场对复苏前景的担忧情绪，而重磅的8月非农就业数据意外爆冷，加速了美元指数的下行趋势。然而，单月数据的恶化具有偶然性，不会立刻动摇美联储年内实施Taper的计划。从劳动力市场全局看，目前复苏势头依然良好，比2013年更加强劲。由于8月数据未达到多位官员提出的新增就业80万人的Taper触发条件，美联储在9月继续按兵不动的几率较大，美元指数将面临阶段性回落压力。

2. 欧洲：8月通胀再创新高，欧央行管委释放鹰派言论

周二公布的初步数据显示，欧元区8月调和CPI较去年同比上涨3%，高于经济学家预测的2.7%，7月份的前值为2.2%。此前，德国在周一公布的8月份调和CPI为3.4%，是2008年以来最高值；法国周二公布的CPI数据也为近三年来最高。

荷兰央行行长、欧央行管委诺特在8月通胀数据公布后表示，欧元区的通胀前景“已经显著改善”，足以合理化抗疫紧急购债计划（PEPP）“立即放缓步伐”，并在明年3月按原计划彻底结束PEPP购债，但常规量宽购债APP应继续进行。他表示，下周欧央行议息会议公布的决定“不应与明年3月停止PEPP购债相矛盾”，而这将意味着欧央行最早在下周宣布放缓PEPP购债速度。同日，奥地利央行行长、欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧央行正在考虑减少对新冠疫情的援助，他认为第四季度放缓紧急抗疫购债计划（PEPP）的购买是合适的。此外，他还表示，欧洲央行应该将利率前瞻指引和购债计划分离开来。德国央行行长、欧洲央行管委魏德曼于本周三表示，欧元区通胀面临超过欧央行预期的风险，因近期通胀急升背后的暂时性因素可能会渗透到核心价格上涨中。魏德曼补充称，扩张性货币政策仍然是合适的，但在经济蓬勃发展，通胀上升之际，欧洲央行也应该为结束1.85万亿欧元(2.19万亿美元)的PEPP做好准备。法国央行行长、欧洲央行管委维勒鲁瓦于周一表示，欧元区通胀会出现暂时性的高峰，不存在持续激增的风险。对于PEPP，他表示目前没有迫切需要就PEPP做出决定，PEPP应至少持续到2022年3月。德国、荷兰和奥地利央行行长一贯以来的立场均较鹰派。但目前欧央行管委内部的鸽派阵营仍然较大，下周欧央行议息会议释放鹰派信号的可能性较小。

其他数据方面，欧元区8月经济景气指数今值为117.5，预期值为118，前值为119；欧元区8月Markit制造业PMI终值今值为61.4，预期值为61.5，前值为61.5；欧元区7月PPI月率(%)今值为2.3，预期值为1.8，前值为1.4；欧元区7月失业率(%)今值为7.6，预期值为7.6，前值为7.7；德国8月Markit制造业PMI终值今值为62.6，预期值为62.7，前值为62.7；德国8月季调后失业率(%)今值为5.5，预期值为5.6，前值为5.7。

欧元区8月通胀水平再创新高，欧央行9月议息会议在即，德国、荷兰和奥地利央行行长的鹰派言论刺激市场引发对欧央行可能放缓购债步伐的预期。叠加美元走软背景，本周欧元兑美元表现强势，收于1.1879，创近一个月来新高。因非农数据惨淡，美联储的Taper时间表或被拖延，短期内这将成为欧元的升值动能。需要警惕的是德国大选将于本月进行，当前各党支持率势均力敌，德国政局的不确定性或使得欧元承压。

3. 英国：就业市场前景仍面临较大风险，服务业PMI连续第三个月回落

根据英国公共政策研究所（IPPR）于本周四发布的一份报告，英国仍有约210万个工作岗位受到新冠疫情的影响，这表明经济复苏仍步履蹒跚。IPPR在报告中提到，在英国政府准备于本月底结束其大规模工资补助计划之际，隐藏的就业缺口——即仍然处于“暂时停薪留职” (furloughed)状态的员工依然存在，这一问题非常有可能持续阻碍经济复苏的进程。报告中称，尽管许多暂时停薪留职的员工将重返工作岗位，但仍有很大一部分人面临失业风险，尤其是岗位需求仍低于正常水平的酒店业和服务业等受新冠疫情影响严重行业的低薪员工。IPPR资深经济学家 Carsten Jung表示，尽管英国劳动力市场不断传来积极的消息，但要实现充分就业仍有很长的路要走。该报告还呼吁英国政府将补助计划的结束时间延迟至9月30日以后，并对以小时计薪的兼职岗位发放10%的补贴等。

本周五公布的英国8月Markit服务业PMI今值为54.8，低于预期值和前值的55.3。对此，IHS Markit经济学家Tim Moore评论称，随着疫情限制措施放松的影响逐渐消退，服务业连续第三个月失去增长动力。对于8月服务提供商的就业人数出现了数据统计以来的最大涨幅，他表示，工作人员招聘增加反映出在去年大规模裁员后，企业为使劳动力数量恢复到疫情前水平所做的努力。此外，他还表示，8月企业乐观情绪小幅上升至三个月来的高点，表明服务提供商对需求和供应的长期前景正逐渐恢复信心。

其他数据方面，英国8月Markit制造业PMI今值为60.3，预期值为60.1，前值为60.1；英国8月Markit综合PMI今值为54.8，预期值为55.3，前值为55.3；英国7月央行抵押贷款许可(万件)今值为7.52，预期值为7.8，前值为8.13；英国8月BRC商店价格指数同比(%)今值为-0.8，前值为-1.2。

本周美元指数承压给英镑提供强劲支撑，英镑兑美元连续突破20日、60日、200日均线阻力位，收于1.38上方。但疫情反复的不确定性，加上围绕北爱尔兰协议的悲观情绪，依然给英镑带来挑战，英镑兑美元的上行空间相对受限。

4. 日本：首相菅义伟宣布退选，央行委员肯定宽松立场

日本首相菅义伟于本周五在自民党党内会议中宣称，将放弃参加自民党总裁换届选举，这意味着他将放弃连任机会。菅义伟表示，保护人民是他担任首相的职责，他目前需要集中精力应对新冠疫情。自民党秘书长二阶俊博称，菅义伟没有指定优先继任者，并将在下周举行新闻发布会。

日本央行副行长若田部昌澄于周三的演讲中表示，即使原材料成本上升推高通胀，日本央行也不得过早退出货币刺激措施。若田部解释说，在通胀水平与日本央行目标相距甚远的情况下，避免过早调整紧缩货币政策至关重要。同日，日本央行前委员门间一夫表示，日本政治形势的变化或美联储Taper都不太可能改变日本央行宽松的货币政策立场。他还表示，如果市场继续低迷，日本央行可能会加大买入ETF的力度，并考虑降低利率水平。日本央行委员片冈刚士于本周四发表讲话时表示，日本经济正在缓慢走向复苏，但经济前景仍面临下行风险，有必要加强宽松政策以达到2%的通胀目标。他指出，日本央行应该积极购买债券，压低收益率，以支持资本支出和增长领域的投资。对于具体的购债规模和频率，他表示确实想到了更可取的方式，但不会做出具体评论。此外，他认为日本央行有必要降低负利率和长期利率，并加强利率目标的前瞻性指引。他还表示，同时使用财政和货币政策很重要。他呼吁日本政府和央行在指导政策方面进行充分沟通。

经济数据方面，日本7月失业率(%)今值为2.8，预期值为2.9，前值为2.9；日本8月Markit服务业PMI今值为42.9，前值为43.5；日本8月Markit制造业PMI今值为52.7，前值为52.4；日本8月Markit综合PMI今值为45.5，前值为45.9；日本8月家庭消费者信心指数今值为36.7，预期值为36，前值为37.5。

日本首相菅义伟突然宣布退选使得政治不确定性进一步增加，削弱了日元避险货币的地位。在美元遭受重压走低之际，美元兑日元未能开启下行趋势而维持区间震荡。美元兑日元料将继续跟随美债收益率变动而变动。

5. 港币：恒生指数震荡上行

中国香港金管局助理总裁鲍克运于本周五的“2021中国国际金融科技论坛”就“数字金融体系建设与数字金融安全”发表了讲话。他表示，在当前的环境下，数字金融体系建设和数字金融安全非常重要。过去两年，金融市场的数字化转型进展相当迅速，一方面数字化的覆盖有了明显的提升，另一方面也带来了新的风险。监管机构需要流动起来，确保相关的进展是具有高质量的，比如在竞争、消费者保护、数据隐私和网络安全等方面。鲍克运分享了香港金融管理局在数字金融基建和网络安全方面所做的工作，以推动香港金融科技生态的稳健发展。此外，他指出，数据对于所有数字金融服务来说都是至关重要的，但数据通常是分散的，不易于获取，为了加快数字金融服务的发展进程。香港金融管理局治理协助银行改善获取数据的途径。香港金融管理局目前正在打造一个名为商业数据通的金融数据基建，每个参与者单独连接到商业数据通平台，以相同的格式将数据分享到其他参与者，这可以极大提升数据分享的效率，为了保持数据隐私该平台不会储存任何数据。另外，平台的设计是基于同意机制的，也就是说在进行数据共享前必须获取数据所有者的同意。平台基于分布式分类账本，这意味着提供不可篡改的可验证记录用于实现追踪目的，该平台将带来更多的好处，比如使得商业数据的共享更为高效和可扩展，企业尤其是中小企业能更好使用自己的数字足迹，并以此获得更多的金融服务。

本周恒生指数震荡上行，周五收于25901.99；HIBOR利率上行0.483bp。本周美元兑港币走贬。EPFR基金流向显示资金小幅流出香港。

6. 澳元：强势走高

据最新统计，全澳范围共接种了2000万剂疫苗，达到了新冠疫苗接种的里程碑。对此，澳洲卫生部长亨特表示，澳洲正取得重大进展，这一里程碑给澳洲复苏前景带来了“2000万点”希望。澳洲总理莫里森于本周设立了澳洲解封条件，即两剂疫苗的接种率达到80%。为此，澳洲政府近期与多国达成疫苗交换协议，力图加速国内疫苗接种。

尽管本周铜价表现震荡，而铁矿石价格进一步回落，但美元疲势助力澳元强势走高。澳洲联储将于下周召开议息会议，市场预计其将坚持缩减购债规模，澳元兑美元料将继续反弹。但当前澳洲疫情依然严峻，在解封措施放宽之前，澳元上方仍存较强阻力。

7. 贵金属：惨淡非农助推金价

在美国8月非农数据公布前，金价一直处于观望态势，维持窄幅震荡。然而周五公布的非农数据意外跳水使得美联储Taper信号再次模糊，金价释放前半周储蓄动能，周五日内涨超1%，重回1820美元/盎司上方。美元指数走弱、Taper延至9月后的预期支撑商品价格和通胀预期，短线利好黄金。

国内市场

1. 海南发布金融开放实施方案

据海南省人民政府9月1日消息，人行海口中心支行、省地方金融监管局、银保监会海南监管局、证监会海南监管局、外汇局海南省分局制定的《关于贯彻落实金融支持海南全面深化改革开放意见的实施方案》（琼府办函〔2021〕319号，以下简称《方案》）于近日印发。《方案》共包含七个方面89条金融措施。

2. 国务院印发推进自由贸易试验区改革创新的若干措施

9月3日，国务院印发《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新的若干措施》(以下简称《若干措施》)。《若干措施》共涵盖十九大方向，此处对金融领域的相关措施进行了梳理。

后市展望

全球市场方面，因美国8月非农数据意外“翻车”打破市场对美联储在9月宣布Taper的预期，下周需重点关注美联储副主席兼纽约联储主席威廉姆斯等美联储官员的讲话。由于单月数据恶化具有偶然性，我们认为 8月非农不会立刻动摇美联储年内实施Taper的计划，预计美联储或在11月正式宣布、12月实施Taper。在此之前，美元指数或将面临回落压力。此外，下周还需重点关注欧央行议息会议，这或为PEPP的“去留”提供更多线索。

人民币汇率方面，周五晚间美国非农数据公布后，USDCNY随美元指数短线跳水，夜盘尾盘拉升力量强劲，使得23:30夜盘收盘时USDCNY已全部收复失地并较非农数据公布前反弹（美元指数在非农数据公布后跳水，截止收盘仅部分收复失地），这反映出USDCNY看多情绪较强。考虑到目前人民币汇率相对双锚“超升”，即便美元指数短线走弱，人民币汇率或仍维持震荡行情。8月非农数据推迟了美联储Taper时点和境内美元流动性收紧时点，美元兑人民币低波动行情将延续，我们再次强调中长期购汇敞口需抓紧锁定。