风雨飘摇27载，巨人教育终离场

都说一鲸落万物生，但是当一个巨人要倒下时，却是另一番景象。

在经历了停发员工工资，学员退费无门、向核心股东求助后，巨人教育终于通过官方渠道发声。

8月31日，巨人教育在其官方微信发布消息称，巨人学校由于经营困难，秋季将无法继续向学员提供教学服务。并且，巨人集团已无法完成全部学员退费，剩余课时学员可至高思教育等机构继续上课。

这家历经风雨27年的老牌子，说倒下就倒下了？

01

多次试图上市未果

巨人教育成立于1994年，比新东方成立时间仅晚一年，向5-18岁的青少年提供全学科培训课程。旗下有巨人学校、巨人1对1、小巨人培优、巨人网校和金色湖畔五大品牌，涉及业务包括语文、英语、数学、文体艺术、游学、冬夏令营等领域。

2007年6月，巨人教育获得第一笔投资——启明创投和SIG海纳亚洲创投基金的两千万美元，为完成对赌协议，巨人教育开始大幅扩张。

此后一年多时间，巨人教育累计投入1000多万美元，完成了18项收购，平均每月一项。这些收购使其收入规模和利润，整体都增长了50%。此前巨人已在北京、上海、南昌、武汉等地设有一百多所分校，年培训学生数超过20万人次，收入过亿元。

在巨人教育创办初期，尹雄兼任董事长、总裁，其妻刘翰亿出任执行总裁，夫妻店的模式确保了巨人学校的快速发展。

但是，随着办学规模的扩大尤其是融资之后，尹雄与刘翰亿分歧越来越大。随后尹雄通过动用“MBO股权买断”的方式，刘翰亿正式退出巨人教育的管理层。

2014年8月，巨人教育曾有意效仿昂立教育，于是宣布引进清华紫光旗下的启迪控股数亿元投资，希望通过紫光股份曲线上市。然而，首次融资后正是疯狂扩张时期，巨人错失2010年前教育企业赴美上市的末班车；2012年，再次海外上市提上日程，已错失教育中概股最佳窗口期。此后上市的教育企业中，新东方遭遇浑水做空股价一度腰斩过半，学大教育由于大规模扩张长期难盈利。

但双方的缘分只维持了4年，却造成了巨人教育流失了一批优秀的骨干教师。

不过，巨人教育强大的市场开拓能力却吸引来了精锐教育的浓厚兴趣。

早年精锐教育为了实现全国区域性扩张的布局，精锐教育董事长张熙拿着1.6亿资金挥师北上，但事与愿违，1对1模式受挫。耗时多年，北京市场还是不温不火，这也成为其一块“心病”。

刚好巨人教育在北京的几十家校区可以满足精锐教育的扩张需求，于是在2018年10月，精锐教育联合第三方共同收购启迪巨人100%的股权。

尽管有了精锐的加入，但是最终也并没有能够帮助巨人实现它的上市梦。

02

 “地主家”也没有余粮

收购巨人的3年多以来，精锐教育对巨人教育可谓是关爱有加，出钱又出力。

然而，好景不长，也许是受新冠疫情对行业冲击的影响，从2020年底开始，精锐教育对巨人教育的态度有了变化。

2020年12月，精锐教育宣布重组旗下投资的班课业务，包括巨人教育，天津华英，巨人网校，优毕慧等合并进入“新巨人教育”公司，重组后新巨人教育独立发展，并邀请了新的管理团队。精锐教育拥有“新巨人教育”公司的股东身份和董事会席位，不再参与实际运营。

到了2021年，张熙的想法更加直接，张熙表示，对那些学科培训的班课业务，鼓励他们按照自己既有品牌及产品优势，在国家“双减”政策指导下加快转型，积极发展。精锐作为股东之一祝福他们有更好的发展空间和在新形势下成功转型。

对于张熙的直白表态，以巨人教育董事、CEO罗沫鸣为代表的管理层，依然期待能够得到精锐教育的关怀。但现实是巨人教育并没有等来精锐教育的援助，而是不得不停发工资。

不过事实上，并非精锐真的铁石心肠不肯帮忙，而是遭遇疫情、政策双击，精锐教育也是有苦难言。

在去年的疫情影响下，精锐教育净亏损高达7.3亿元。而最新发布的财报显示，2021财年上半年，精锐教育继续净亏损3.32亿元。雪上加霜的是，公司的资产负债率高达97.94%，已经快要资不抵债了。

但是去年的一场行业营销大战，让诸多参与者迷失了方向。精锐教育也是重装上阵，投入大笔费用在营销端。财报数据显示，精锐教育二季度销售及市场推广费用同比增长46.8%达到2.89亿元，占净收入的比例也从上年同期的22%提升至31%。

对此，精锐教育有关人士表示，在过往几年中，公司也受到了一些同行的影响，在产品、营销上出现偏颇，特别疫情后，在线教育机构投放了海量广告，激发了家长和社会的焦虑。但在线教育公司的广告投放，迫使精锐也参与“军备竞赛”，导致了精锐营销成本上升。

财务数据不好看，最直接的反映是在二级市场上。截至8月31日，精锐教育的股价为0.533美元，股价也已经是在悬崖边上，摇摇欲坠。

而根据纽交所要求，如果在6个月的合规期结束时，合规期最后一个交易日的收盘价和合规期最后一个交易日结束的30个交易日的平均收盘价均未达到1.00美元，纽交所将开始暂停精锐教育的股票交易并启动摘牌程序。

对此，精锐教育回复称，将监控其上市证券的市场状况，目前仍在考虑各种选择。

对于精锐教育来说，还能有选择，可是对于巨人教育来说，却已经是“身不由己”了。

03 尾声

风雨飘摇的27年，这位教培老将巨人教育就这样作别了教培市场。

而在2018年11月，一张教育圈的饭局照片流出，羡煞旁人！那时候，整个教培行业可谓是欣欣向荣，万亿市值可期，巨头们接二连三突破千亿市值。这些百亿身家的教培富豪、新贵们齐聚一堂，意气风发。

谁也没有想到，命运的馈赠早已经在暗处偷偷标好了价码。而当巨人教育宣布破产时，似乎也在宣布学科类的培训教育已经成为过去。目前，市场上大部分大型教育机构都已转型，能否转型成功则是另一回事。

三十年河东，三十年河西。教培业已经火热这么多年，到了降温的时候了。