上半年业绩稳健增长，贝康医疗-B（2170.HK）稳固辅助生殖检测龙头地位

8月30日，贝康医疗发布2021年上半年业绩情况，其中营业收入为5016.2万元，同比增长约56%；毛利为2215.5万元，同比增长94.3%。公司上半年持续加大研发投入，研发费用为2281.3万元，同比增长约69.9%%。

上市不足一年时间，作为国内辅助生殖检测领域的龙头企业，贝康医疗的核心产品PGT-A已于今年4月份开始进行商业化销售。截止于2021年6月30日，PGT-A试剂盒收入为1400万元，毛利率为71%，取得了靓丽的业绩。同时，公司已于44家医院签订了关于PTG-A试剂盒的合作协议。

PGT-A商业化成绩亮眼，多项产品进入收获期

贝康医疗在PGT赛道中开创了中国三代试管检测领域及细分市场，是国内唯一一家在辅助生殖基因检测领域获得NMPA批准的创新医疗器械公司。其植入前胚胎检测核心产品PGT-A试剂盒能使试管婴儿的成功率提高到72%，并将流产率降低至6.9%。

同时，公司预计另外两款在研PGT-M和PGT-SR试剂盒也将于2022年和2024年获NMPA注册批准，将与PGT-A试剂盒一起构成PGT领域的一个完整的检测试剂盒系列。值得注意的是，Frost&Sullivan资料显示，潜在竞争对手的PGT-A候选产品距获批仍需1至2年。因此这进一步巩固了贝康医疗在中国三代试管婴儿基因检测试剂盒市场的主导地位。

在基因检测试剂盒产品管线中，由于辅助生殖中有30%的患者会出现反复流产情况，公司还研发了用于产前阶段的全部拷贝数编译（CNV）试剂盒，能够分析怀孕期间孕妇反复流产的风险，降低流产比率。另一款用于产后阶段的在研产品全外显子组测序（WES）试剂盒，能够提高婴儿的遗传病诊断率，并且Frost&Sullivan显示，公司的WES试剂盒可能具有最广泛的遗传病覆盖率。公司预计两款产品将分别于2023年及2025年获NMPA注册批准。

除此之外，公司布局医疗设备及器械产品领域，并且多项产品逐步进入收获期。

在样本前处理方面，公司的BS1000自动化工作站能够有效减少人为操作的误差，提高实验的重复性，降低样品处理成本。预计于2023年获批医疗器械注册证。

在检测方面，医院做检测流程复杂，且占用面积大，公司开发了NGS测序仪（DA500）。其自动化测序系统集成了单细胞水平的自动化样本处理、高通量测序和数据分析三大系统，能够将现在的操作时间降低95%。预计于2022年获批医疗器械注册证。

在组织存储方面，公司开发了具有数字化管理系统的BCT38系列智能液氮罐和国内首个用于胚胎储存的智能全自动和全数字化的BSG800A超低温储存仪。两种医疗器械都采用了自动化管理，设备能够自主运行并对样本温度进行监控，减少人力。预计两款医疗器械将分别于2022年和2023年获得医疗器械注册证。

多方面强强联合，奠定辅助生殖检测领域龙头地位

近期，公司在发展战略上，发布了两则重要的合作消息。贝康医疗分别与公立医院和生物科技公司进行合作，在不同的技术领域中发挥各自优势，强强联合，有望实现技术与商业生态的共赢。

今年6月底，公司与苏州大学附属独墅湖医院（苏州工业园区首家公立三级医院）签订了合作框架协议，双方同意共享生物医学研发相关的资源及研发平台、在新型医疗器械研发的临床实验方面合作、于独墅湖医院进行新药多中心临床试验、探索生物医学成果转化的新模式并推动新器械和疗法的临床应用。相信此次贝康医疗与独墅湖医院合作，将会进一步的将医疗资源和公司研发技术结合起来，有力促进苏州医疗健康水平提高和相关产业发展。

此外，公司与北京旷博生物技术股份有限公司于今年8月签订一项基于流式细胞术在男科领域应用的战略合作框架协议，双方将在生殖免疫流式检测、精子流式检测、调节性T细胞检测等领域，开发、注册、制造和销售流式细胞仪及其配套产品。

值得一提的是，旷博生物拥有近40年的抗体研发与生产历史，目前，全球很多知名品牌都在使用旷博研发克隆的抗体。旷博打破了流式诊断试剂长期被国外公司垄断的局面，实现高端流式诊断试剂国产化。公司主要专注于开发和生产用于科学研究及临床诊断的生物试剂产品，围绕疾病的筛查、诊断和疗效评估，能满足各级医院及各类医疗机构的临床检测需要。这次公司与旷博生物合作，通过优势互补，协同创新，将流式细胞技术运用到辅助生殖及男科生殖健康中。巩固并促进辅助生殖技术发展，提升我国人口出生率，同时立志打造出国内男科领域的头部品牌。

小结

从政策来看，伴随着今年5月国家开放三孩政策，《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》、《中华人民共和国人口与计划生育法（修正草案）》、《上海市人类辅助生殖技术应用规划（2021-2025）》等多项政策出台，辅助生殖行业成为了最直接的受益方向。

从股价来看，由于受到今年医药板块的低迷行情影响，加之公司即将迎来限售股的关键解禁期，市场情绪导致股价出现大幅波动。但本质上，此次解禁增加市场流动性，可以吸引更多优质资金进入，加上公司基本面本就不错，核心产品PGT-A也于今年开始进行商业化销售。因此，这次解禁对于股价处于“黄金坑”的贝康医疗来说，实则是一个好消息。

从投资机构角度来看，中金公司于7月发布研报，首次覆盖给予贝康医疗“跑赢大市”评级，目标价28.64港元。此外，中信里昂于8月底发布研报认为贝康医疗市值被低估，并给出公司36.40港元的目标价。

总的来说，无论是从政策、公司基本面，还是第三方投资机构角度来看，贝康医疗作为辅助生殖基因测序龙头企业，未来成长将进入新的爆发期。