基石药业-B(2616.HK)：纳入恒生综指成份股，多重利好助力价值升维

自港股通开通以来，作为港股通样本基础的恒生综合指数的每一次调整都牵动着众多投资人的心。这背后的逻辑不难理解，恒生综合指数是香港股票市场的基准指数，综合指数成份股具有广泛的市场代表性，其总市值占到香港联交所上市公司市值总额的90%左右，而这样一个重磅指数样本股的调整带来的被动交易将直接对部分股票造成价格冲击，特别是在港股通开通后，“北水”关注度和炒作热度的升温进一步加剧了市场的波动。由此，这其中蕴藏的投资机会和风险也都需要投资人保持十二分的态度来认真对待。

1、成功纳入恒生综合指数，价值起跑发令枪或已全面打响

近日，根据恒生指数有限公司(恒生)公布的最新指数系列调整结果，基石药业-B(2616.HK)被纳入包括恒生综合指数、恒生医疗保健指数等在内的多个由恒生管理的指数，并将于2021年9月6日正式生效。与此同时，进入恒生综合指数是被纳入港股通的必要条件，因此此次港股通名单调整将在恒生系列指数调整生效后，基石药业很快会迎来“北水”的“滋润”。

作为衡量香港股市行情的重要指标，恒生系列指数由香港恒生银行下属的恒生指数有限公司编制，其对入选企业的股票市值、成交额等方面均具有较高要求。而凭借准入门槛高，评价标准苛刻等特征其在市场上亦具有相当大的影响力，因此一旦有标的被纳入恒生综合指数及其分类指数，这也意味着其将被确认成为香港股市最优质的资产之一。

基于此，这不仅将令公司得到更多被动式指数基金所配置，同时也将随着资本市场关注度和认可度的提升进一步放大基本面优势，得到更多主动资金的加持。伴随股东基础的扩大以及成交量、换手率的提升，也更有利于公司投资价值的实现，在资本市场享受到关注度和流动性的双重溢价。此外，从公司自身运营视角来看，股票较高的活跃度以及市值，也将给上市公司在资本运作、融资、股权质押、股权转让等方面带来便利，以此进一步夯实企业抗风险能力，推动各方面经营业务发展。

在此次恒生系列指数调整公告出炉后，港股市场实际上也迅速做出反映。8月23日，基石药业股价一路走高，当日一度涨超9%，充分反映了此次被纳入恒生综合指数对其股价带来的明显提振效果。

随着此次基石药业被成功纳入恒生综指并在资本市场产生巨大的催化效应，这也大概率意味着，公司的价值起跑发令枪已经全面打响，而这一判断更是基于公司下半年有着多项潜在催化剂。这其中基石药业的商业化进程当属市场不容忽视的焦点所在，不妨就此进一步探讨。

2、研发管线进展迅速凸显中长期潜力，商业化能力持续获验证驱动内在价值跃升

在中国创新药蓬勃发展的大环境下，作为一家专注于研究开发及商业化创新肿瘤免疫疗法及精准治疗药物的领先生物制药公司，基石药业自成立以来始终被资本偏爱有加。

不论是早期融资阶段获得一众在行业中颇具声望的投资公司加持，并一度在A轮、B轮中创下中国生物医药领域融资规模新纪录，亦或是在港股敲钟上市阶段，获得市场热捧，取得不俗的涨幅表现。此次公司能够成功纳入恒生系列指数实际上也并不令人感到意外。同时笔者亦注意到，今年公司在资本市场的热度亦不断升温，富途行情显示，截止目前公司年内涨幅达到22%，同期生物医药B类股板块涨幅仅不到2%，恒生指数更是倒跌8%。

在整体大市环境以及板块行情疲弱的背景下，基石药业的股价得到明显支撑，这背后离不开公司在重磅产品研发及商业化上取得的突破性进展带给投资人良好预期。

2021年，对于基石药业而言，可谓是开启商业化的元年。公司今年已成功商业化上市两款肿瘤精准治疗药物，分别为中国首个获批上市的选择性RET抑制剂普吉华®和中国首个获批的针对PDGFRA外显子18突变型胃肠道间质瘤的精准治疗药物泰吉华®。

其中普吉华®是用于治疗经含铂化疗后的晚期或转移性RET融合阳性非小细胞肺癌（NSCLC）的成年患者。其不仅仅具有广泛而持久的抗肿瘤作用，而且只需每日口服一次，能够为患者带来既便捷又有效的精准治疗方案。目前该产品在国内的竞品均离上市较远，基石药业将充分享受先发优势，把握市场红利。

泰吉华®则是用于治疗携带PDGFRA外显子18突变（包括PDGFRA D842v突变）的不可手术切除或转移性GIST成人患者。国内目前暂时仍未有专门针对靶向PDGFRA外显子18突变的药物进入临床阶段，基石药业这一款产品占据市场核心地位。

而这两大重磅产品的获批也充分验证了公司打造差异化竞争优势，并将创新药物快速推向市场的能力。

值得一提的是，公司还有多款后期候选药物正处于关键性临床试验或注册阶段。其中，艾伏尼布的新药上市申请已获中国国家药品监督管理局受理，并作为中国首个疗效明确且安全性良好的IDH1抑制剂纳入优先评审，其在国内用于治疗携带IDH1易感突变的成人复发或难治性急性髓系白血病患者。值得一提的是，近日，艾伏尼布的补充新药申请(sNDA)也已获美国食品药品监督管理局(FDA)受理，用于治疗携带异柠檬酸脱氢酶-1(IDH1)突变的经治胆管癌患者，并被纳入优先审评，审评时间从10个月缩短到6个月。

此外，肿瘤免疫治疗药物舒格利单抗也获批在即，有望成为全球首个覆盖非小细胞肺癌III期和IV期患者的抗PD-(L)1抗体。凭借该款药物在临床数据展现出的极佳的安全性与疗效，具有“同类最优”潜力以及巨大的适应症拓展潜力，舒格利单抗也得到了辉瑞和EQRx的加持与助力。

早在2020年9月，辉瑞宣布认购9.9%的基石药业股份，认购总额达2亿美元。同时，辉瑞还通过战略合作，获得了基石药业PD-L1产品舒格利单抗（CS1001）在中国大陆的商业化权利。这也意味着，后续随着舒格利单抗正式上市，通过与辉瑞这样实力强劲的国际医药巨头的合作，基石药业有望实现重磅产品在市场上的快速放量，直接对业绩带来强劲的驱动。

此外，在2020年EQRx与基石药业达成战略合作，获得了基石药业PD-L1产品舒格利单抗及PD-1产品CS1003两款肿瘤免疫治疗药物在大中华区以外地区开发和商业化权利。市场预期，EQRx有望很快在美国提交新药申请。这意味着，基石药业在海外商业化上已经迈出了坚实的一步，打开了更大的市场空间。同时注意到，近期，EQRx公司以41.5亿美元投资前估值合并上市，登陆纳斯达克全球市场，募资金额为18亿美元，超出原定募资金额6亿美元，舒格利单抗海外权益占到其整体估值的3/4。此消息也将大大提升市场对基石药业的估值预期。

不难预见的是，随着基石药业这一系列重磅产品后续陆续获批上市，其都将有望成为公司业绩爆发的驱动因素，这也意味着公司已经具备了确定性的发展机会。而从长远视角来看，公司创新能力和商业化能力不断得到验证，也将形成快速的迭代和可复制能力，不断打开成长天花板，并在资本市场形成业绩与估值的共振，开启戴维斯双击行情。

3、结语

国际投行积极看好的动作进一步佐证了公司当下的低估值以及长期价值。

就在本月中旬，顶级投资银行摩根士丹利和高盛就分别发布研究报告，给予基石药业增持评级，同时大幅上调公司目标股价。其中，摩根士丹利从14.0港元/股上调至21.5港元/股，上调幅度达54%。高盛从14.8港元/股上调至18.0港元/股，上调幅度达22%。

从大行给出的报告来看，其认为，与管线进度及研发能力相近的港股上市公司比较，基石药业当前的估值被严重低估，吸引力较高。

而此次公司成功纳入恒生系列指数，亦成为基石药业价值再获资本市场认可的又一佐证。随着这一系列利好消息的催化，市场资金涌入的阀门打开，公司的估值也将迈向新的拐点，值得期待。