邱国鹭被怼,价值投资的迷茫时刻

股市里没有永远的神

2014年,高毅资产合伙人兼基金经理邱国鹭写了一本书叫做《投资中最简单的事》。在书里,关于如何做好投资老邱是这样分析的:

大家都喜欢新东西,但是有没有人想过,为什么多年前声势浩大的风电、光伏、LED、电子书、锂电池等新兴行业千般扶持却总是烂泥扶不上墙?为什么银行地产百般打压却总是赚得盆满钵满?

这是由内在的经济规律、行业格局、供需关系和商业模式决定的,不以人的意志为转移。做投资要研究的就是这些不以人的意志为转移的规律,而不是整天去猜测市场的情绪变化。

如今时隔七年后,老邱怎么也不会想到,他曾经看不起看不上不屑一顾甚至称为烂泥扶不上不强的新能源,如今在二级市场表现却吊打曾经赚的盆满钵满的银行地产。

而近日,网传的一份《一点关于邱国鹭总的不成熟建议》,再次把邱国鹭以及高毅资产推上风口浪尖。


01

散户的几大建议


在信中,有人罗列了给老邱的几条建议:

(1)邱总应集中精力负责公司运营和实习生培训以及日常伙食,奖杯的日常维护擦洗等事项,吃好环境好才能更好的工作,总之不要碰产品,不要碰实战。

(2)减少或清零一切演讲、对话、活动等耽误时间的事项,聚焦与冯柳晓峰的沟通交流,关注其内心波动,保障其心情愉悦状态好,时刻维护保障好大腿们的工作环境。

(3)星星月亮咱都不数了,关注新时代。就算抄不好大腿的作业,也能跟上时代和大腿们保持同一谈资。

(4)巴菲特是用来和实习生讲的,奖杯是用来回忆的,写书应该是用来记录八卦琐事的,写《走进高毅众咖》比写《投资是象牙塔里躺赢的事》更吸引人,不需要那么专业那么累,还简单有趣。 

(5)相比抄作业和抛头露面,以上事务才是邱总最应该去做的,才是邱总自身真正终极的护城河,也是对自身最有意义的价值投资,坚持做3个月没效果300年一定有效果,拉长看怎么都会有收获,细品吧。

核心焦点在于,老邱的业绩不佳,投资者认为他亲自管理的产品三年内没给他挣钱,甚至直指价值投资不仅成为了菜逼的保护伞,而且还成为最后的那块遮羞布。

作为执掌头部明显私募高毅资产的关键人物,老邱的业绩表现鲜为人知?

据私募排排网数据显示,老邱目前一共管理包括金太阳高毅国鹭1号崇远、高毅精选FOF第14期以及中信信托高毅信恒国鹭尊享1期金融投资在内的三只私募基金。

其中,金太阳高毅1号是老邱管理时间最长、规模最大的一只产品。另外两只基金成立才约两年左右不具备参考性,甚至高毅精选一直未曾披露净值以及收益表现,而中信信托高毅截至8月6日今年来收益-18.71%,成立以来更是-1.96%的收益,大幅跑输同期沪深300指数。

(金太阳高毅国鹭1号崇远成立以来净值表现,来源:私募排排网)

也就是说,金太阳高毅是老邱目前三只中唯一能够拿得出手的净值曲线。

从长期主义来看,截至2020年年底,金太阳高毅成立近6年来年化收益率约17%。虽然今年经历了大幅回撤,但年化收益仍保有12%。截至7月底,6年以来的收益率为105.73%,大幅跑赢沪深300指数41.43%以及同类平均的54%,有公私募同类产品相比属于排前分位。

只不过短期业绩就有点惨不忍睹了,尤其是今年以来表现不好。截至7月底,金太阳高毅浮亏17.31%,跑输同期沪深300达12%。截至7月底,基金最近三年累计业绩也仅为9.07%,同期沪深300涨幅却达到48.84%。

(锂电池板块今年表现,来源:choice)

逻辑上,从二级市场也很好理解,今年以来新能源和半导体的虹吸效应愈演愈烈,市场风格极度偏好高景气的成长赛道。与此同时,不少价值股被严重抽血,银保地龙头甚至被投资者嘲笑为“三傻”。而近三年来,除了以白酒为代表的消费类价值股有所表现外,其他价值股大多表现不佳。 

老邱的投资思路也很清晰,主张“便宜是硬道理”的低估值叠加逆向投资风格,主张“人多的地方不去”,没有参与去年的抱团股,尤其喜欢在“胜负已分的领域里找赢家”。今年涨得多的新兴行业半导体等,由于竞争格局还不清晰、核心竞争力并不明朗、估值相对高企,被很多价值风格的基金经理所回避。

(房地产板块今年表现,来源:choice)

从渠道获知的情况来看,老邱目前这一阶段可能重点关注金融地产、互联网等几个行业。今年以来前者不断被投资者抛弃而失血,后者又在反垄断大旗之下瑟瑟发抖。

尤其是经过了前期教育行业的暴击以后,市场更加懂得了一个“zz正确”的真理—但凡是阻挡人民群众对美好生活向往的行业,动不动就会被点名批评然后遭到一波杀跌。

不过,众人皆醉他们独醒,显然老邱们还在坚持价值投资。


02

价值投资失效了吗


俗话说,没被骂过的基金经理不是好的投资人。

先有公募的张坤、葛兰、刘彦春等被骂上热搜,再是头部顶级私募纷纷翻车,从但斌的微博道歉到林园的语出惊人—不会给穷人道歉亏了活该。如今,甚至有投资者出来教邱国鹭炒股……

随着结构性市场风格极度演绎,成长赛道吃香的背后,则是今年以来价值投资被不断暴捶。还有投资者“指导”基金经理买赛道股,威胁不买就赎回,可谓是光怪陆离。

除了老邱,他的价值投资的同伴们的基金也普遍遭遇了亏损。

数据显示,截至7月底张坤今年的业绩为-9.52%,但斌执掌的东方港湾代表产品业绩为-1.39%,旗下几十只产品今年跌幅则超过10%。丰岭资本金斌、汉和资本罗晓春、盈峰蒋峰等价值投资大佬的旗下代表产品的业绩跌幅亦超10%以上。

于是,关于价值投资失效了的言论又开始甚嚣尘上。但他们不知道的是,无非是三十年河东三十年河西而已。

2017年底,价值投资一度在A股取得胜利,备受市场追捧,一批投资者正是在当时加入了价值投资的主流阵营,那壮观表现其实不亚于现在所谓的成长赛道。进入2019年,价值投资依然大放异彩,不过2020年开始市场偏向成长,2021年则直接杀逻辑杀估值,这才出现了一众价值投资大佬相继被怼的市场焦虑。

价值投资真的失效了吗?

如果拉长来看,或许真相是“价值”和“成长”在不同的时间段各领风骚,最大的区别在于基金持仓刚好与市场风格偏好发生了共振。踩中了净值飙升你就是“爱坤永相随”,猜不中净值一路下滑“你就是耶稣也保不住的丧坤”。

面对这样的残酷事实,尤其是极度的赛道抱团,如果基金经理轻易放弃自己的能力圈抛弃自己的信仰,投资方向就因此大幅偏离去追逐热门板块,那和追涨杀跌的散户有什么本质区别,这样的基金一旦市场风格转变,受伤的一定是投资者。

相对于基金表象的业绩,不如从长期主义角度看一个基金经理风格的稳定性。道理很简单,没有人能够永远踩中风口,什么都想要往往容易全部踏空。投资中最怕就是学的四不像,你是价值投资就信仰价值,你是成长赛道就坚持拥抱景气度变化,最终市场都会给予相应的坚守回报。


03

尾声


股市里没有永远的神,但永远有人正在封神的路上。

对于投资者来说,不应该去追求所谓的各路大神。

首先,应该去做的就是摒弃以短期业绩论英雄成败的心态,重点是看基金的长期表象。假如股市是3年一个牛熊周期,那么价值投资的标尺是三年起步,时间太短了容易掉入认知偏差,太长了不符合人性,也等不到价值实现就赎回了,那么意义也不大。

其次,投资者应对收益有合理预期,选择符合自己风险偏好的基金产品。你是偏稳健的价值投资,就应该耐心施肥等待花开,你是激进的成长风格,就要忍受一定的回撤甚至亏损风险。

鱼和熊掌永远不可兼得,这个市场也没有什么一招鲜能吃遍所有行情。毕竟每隔几年,巴菲特都会被教育一次,从这个角度看,价值投资者今年的郁闷或许会减少许多。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论