普华永道：中国国内上半年并购交易数创历史最高，高科技、消费品、工业品持续活跃

普华永道于8月4日发布了《2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻》报告，报告显示2021年上半年中国的并购活动交易数量达到6177宗，与2020年下半年相比增长11%，创有史以来半年交易量的最高水平，其中国内战略投资并购交易量增长 41%。如果将风险投资基金交易数量也包括在内，并购交易数量较2018年上半年上升了近10%。

2021年上半年并购交易金额为3121亿美元，与2020年下半年的峰值相比下降了29%，恢复到正常的水平。按照交易量和交易额计算，中国约占全球并购市场的14%，在全球并购市场中有越来越大的贡献。

中国国内并购市场活跃度达到了自2018年以来最高水平，私募股权基金和风险投资基金的交易也很活跃。

来源：普华永道

2021 年上半年发生了45宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），比2020年下半年少了10宗，其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级（12宗工业品交易，220亿美元），“双循环”（9宗消费品交易，250亿美元）以及低碳环保（5宗新能源交易，165亿美元）。

并购交易数量的增长驱动力主要还是来源于产业升级、技术升级及消费升级的需求。高科技、消费品和工业品行业的交易持续吸引大量资金。2021上半年，私募股权基金交易金额在以上3个领域分别为328亿美元、324亿美元及304亿美元。

随着更多的私募股权机构公布新的募资方案，上半年私募股权基金募集资金总量继续保持稳定，其中美元基金的募集规模（241亿美元）超过人民币基金的募集规模（81亿美元）。

2021年上半年，私募股权基金通过并购的方式退出的交易数量比2020年下半年的高点有所回落，回到往期均值；通过IPO方式退出的估值仍相对不低，因此这条路径很受欢迎，尤其是通过国内A股上市退出，尤其是在科创板；对于海外上市，考虑到其估值和流动性优势，赴美上市诉求仍然很高，而港股由于一些高科技行业的IPO反应平淡，退出数量大幅下降。

中国内地企业的海外并购活动仍在缓慢恢复中，上半年财务投资者参与的交易数量（117宗）首次超过了民营企业参与的交易数量（98宗），寻找具有“中国视角”的海外投资项目；国有企业则将注意力重新转回国内市场，导致其半年度海外并购交易数量创下新低。

中国内地企业海外并购金额最高的领域在消费品行业，高瓴资本投资飞利浦家电，以及腾讯投资乐天的交易金额分别达52亿美元和22亿美元。

普华永道认为，总体而言，虽然以历史标准来看，私募股权交易市场将会持续在一个高点，但预计2021年下半年私募股权基金投资活动将略有放缓。由于通胀、经济增长前景、信贷供应、疫情的持续影响以及海外IPO市场最近的一些变动，估值和资产价值可能会短期承压，但普华永道预计这些因素不会太过减缓新的投资活动。

数据显示，中国2020年的 FDI（外国直接投资）达到1630亿美元，首次超越美国成为全球第一大外资流入国。据普华永道观察，仍然有比较多的外国企业表达了继续或加大对中国的投资。尽管受到疫情影响，入境并购减少，但是随着越来越多的自贸区在国内设立（截至2021年6月30日，在21个省有自贸区，共有多达67个片区），普华永道预计会有更多的境外直接投资进入中国，作为替代并购交易的一种方式。