大和证券：首予百融云(6608.HK)“买入”评级

近日，大和证券发表研究报告，首次给予百融云(6608.HK)“买入”评级，目标价18港元。

大和证券认为，作为一家独立AI技术平台，百融云创发挥着金融机构与消费者之间的“智能路由”价值，连接起金融服务供需两端，拥有可拓展的SaaS式商业模式。预测百融云创在2020-2023年的收入复合年增长率为31%，目标价格较8月3日收盘价(12.52港元)有43.8%的上浮空间。

百融云创作为一家领先的独立金融SaaS平台，2019年坐拥8.7%市场份额，位列中国独立金融大数据分析解决方案提供商第一位；截至2020年年末，在疫情侵扰下，公司市场份额还实现逆势提升0.3个百分点至9.0%，龙头位置进一步巩固。

大和证券表示，当前普惠金融服务最大痛点在于借贷双方之间的“信息鸿沟”，随着金融数字化进程的加快，相信百融云创能够依托领先的AI数据分析能力，快速进行实时数据分析赋能金融机构。而在行业内，百融云拥有最全面的产品可以覆盖金融机构信贷的全生命周期，做价值链赋能。

业务方面，大和证券表示，由于技术、监管及品牌等因素的限制，金融数据分析市场有很强的进入壁垒；精准营销方面，在线客户引流的高成本也将成为进入壁垒，后续市场集中度可能会进一步提高。

大和证券也对百融云创具有成本效益和可扩展的商业模式表示认可。基于SaaS模式，百融云创向金融服务供应商按调用收费，而云原生平台架构，能够让公司快速适应并交付产品及服务，以满足越来越多金融服务供应商瞬息万变的需求，带来非线性的收入增长。据大和证券预测，百融云创的数据调用规模将超预期以每年40%的速度增长，公司调整后净利润将从2020年的6.9%上升到2023年的15.4%。

大和证券预期百融云创核心金融机构客户数将以每年20%的速度增长，快于预期的增长将成为股价的催化剂。监管方面，大和证券表示，市场上对百融云创面临的监管风险存在过度担忧。百融云创亦着手于数据安全的长期布局，高水准做好数据的安全工作，同时搭建了隐私计算平台，不断加大联邦学习技术研究投入，并从联邦学习、隐私集合求交集等方向入手，结合大数据具体应用场景需求，赋能于金融机构业务的全生命周期的业务流程提供产品和解决方案。