兰卫检验IPO:新冠检测毛利占比超3成,研发投入低于同行

盈利能力有待提升

据格隆汇新股了解,7月29日,证监会同意上海兰卫医学检验所股份有限公司(以下简称“兰卫检测”)创业板IPO注册,这意味着,不久后公司将敲钟上市。

IPO前夕,兰卫投资直接持有公司42.43%股份,为其控股股东;曾伟雄直接持股占比15.26%,与夫人靖慧娟通过兰卫投资、慧堃投资间接持有公司股份,夫妇二人合计可支配表决权61.48%,为兰卫检测实际控制人。除此之外,海澜集团、柏智方德持股比例均超3%。


1

新冠检验收入存在不确定性


兰卫检测是一家为检验诊断行业提供整体解决方案的综合服务商,面向各级医疗机构提供第三方医学检验和病理诊断服务、国内外知名品牌体外诊断产品以及其他专业技术支持。

自2007年成立以来,形成了以兰卫医学检验实验室为中心,上游供应商体系与下游销售网络相结合的模式,与罗氏、希森美康、徕卡、DAKO等国际知名体外诊断企业建立长期合作,并在上海、湖北、湖南、江苏等全国大部分省市地区建立营销网络。

近三年以来,公司经营业绩呈现稳步增长态势。营业收入由2018年的10.53亿元增长至12.38亿元,年复合增长率为8.45%;归母净利润则由7338.59万元增长至1.10亿元,年复合增长率为22.64%。

不过,在业绩增长的背后受到新冠疫情的影响不容忽视。2020年,兰卫检验作为上海、武汉、东莞等地的政府指定第三方新冠检测机构,实现新冠检验业务收入1.97亿元,占营收15.87%,贡献了毛利占比超过30%,进而带动2020年公司整体业绩增长。

若剔除这部分业务的影响,兰卫检验2020年体外诊断产品的临床使用量和常规医学诊断服务的检验量受到疫情的影响反而是降低的,整体收入业绩较2019年有所下降。

尽管国内疫情反复,但在防控力度加强以及新冠疫苗普及的背景下,公司新冠检验业务的收入可能会减少,对其未来经营业绩存在一定不确定性。


2

竞争加剧,毛利率下行


要说兰卫检验未来的增长空间,离不开行业的发展。根据弗若斯特沙利文数据报告,中国IVD市场规模由2014年的293亿元增长至2018年的713亿元,预计将以19.4%的复合年增长率进一步增长至2023年的1730亿元,仍处于快速增长阶段。

基于广阔的市场前景,不少企业源源不断地涌入体外诊断领域。《2019年中国体外诊断行业报告》显示,2019年末我国体外诊断生产企业接近1200家,流通企业达24000多家,可见竞争愈发激烈。

在此背景下,贡献公司收入6成以上的体外诊断产品也将面对更为残酷的竞争。可以看到,报告期内,公司体外诊断产品毛利率持续下降,由2018年的30.72%下降至25.37%,不排除体外诊断产品毛利率未来将会进一步下降。

对于IVD企业而言,研发技术实力是其竞争力的表现。2020年,兰卫检验在研发投入占比1.76%;同期的迪安诊断、金域医学分别为3%、4.82%。可以看出,相较于同行业竞争公司相比,公司在研发技术方面的投入相对较低,在竞争激烈的背景下,可能将弱化公司的竞争能力。


3

小结


此次是兰卫检验更换券商之后二度冲刺IPO,即便成功注册,但其面临的问题依然不少,譬如:未来收入确定性存疑、研发投入占比较低、毛利率持续下降等等。未来,在资本市场的助推下,公司能否提升研发技术水平、增强盈利能力还有待考验。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论