大和：重申港华燃气(1083.HK)“买入”评级 目标价7.8港元

大和资本近日发表最新研报表示，市场对港华燃气(1083.HK)毛利下降、以及股权稀释过度担忧了，重申港华燃气“买入”评级，目标价7.8港元，对应2022年PE仅13.7，估值相当有吸引力。

该行表示，港华燃气持有38.67%股权的佛燃能源(002911.SZ)此前宣布，上半年该公司天然气收入同比增长65%，但净利润仅同比增长10.1%至2.566亿元，一些投资者可能将这种大幅收缩归因于液化天然气成本上涨，但大和资本认为这种说法过于片面，鉴于佛燃能源利润挤压部分原因源于佛山陶瓷产业的煤改气，但这并不代表港华燃气的整体情况。

大和资本将港华燃气2021上半年的净利润预期微调至7.75亿元，同比增长33.5%(此前预计同比增长35%至7.85亿元)，并将2021至2023财年每股收益下调5-8%，主要基于较为保守的单位毛利和居民接驳。

报告指出，港华燃气与上海燃气交叉持股是一种增值投资，尽管在2021-2022年期间会稀释股份，但上海燃气的业绩高增长趋势(2020年净利润同比增长37%)是港华燃气的重要增长动力，此外双方将在天然气接收站、燃气器具、增值服务和消费金融等多业务方面实现协同效应。

该行表示，上海燃气的销售额和净利润将在2021年实现两位数的同比增长，这些都有助于公司业绩的持续增长。

目前港华燃气估值非常有吸引力，经过8月2日股价7%的回调后，对应2021年预期PE仅9.3倍，较同业10.7-22.3倍有12-58%的折让，2022财年PE仅为8.3倍，较同行9.1-18.7倍有9-56%的折让。因此，股价短期下调为长期投资者提供了一个良好的买入点。

值得一提的是，公司的股票激励计划可能在2021年第三季度公布；此外其母公司香港煤气(0003.HK)与宁德时代在智慧能源业务方面的合作也是未来股价的有利催化剂。