国盛策略：二季度基金调仓有何看点？

核心观点

主动偏股型基金二季度调仓三大看点：

——看点1：“进攻双创”成为调仓共识，创业板仓位逼近历史峰值，科创板仓位再创新高。二季度基金板块配置明显调整，创业板与科创板成为多数基金调仓的共识，其中创业板仓位环比增加超6个百分点，单季度加仓幅度仅次于2015年一季度，且绝对仓位25.11%也已逼近26.16%的历史峰值；同时，科创板加仓趋势延续，仓位再创新高，成功突破4个百分点。

——看点2：海内外流动性预期反复调整下，基金主要“买了”什么，“卖了”什么？二季度以来，市场关注的宏观核心矛盾从共振复苏转向通胀压力抬升，流动性预期反复调整。在这种环境之下，基金配置在二季度也出现了明显的边际变化，景气成长与周期板块成为基金主要的调仓方向：其中电气设备、化工、医药生物、电子和有色获增持居多，而食品饮料、家用电器、非银金融、银行和休闲服务则遭减持居多。

——看点3：核心资产分化之下，基金重仓股有何调整？今年二季度，此前基金普遍重仓的核心资产走势开始出现分化，基金的重仓共识也呈现较大调整。相较一季度，电子与医药的重仓地位明显增强，金融周期的重仓地位则有所弱化，其中韦尔股份、立讯精密、爱尔眼科、通策医疗、泰格医药、东方财富、华友钴业、洋河股份8家公司成功跻身前二十大重仓；而中国平安、宁波银行、三一重工、东方雨虹、万华化学、美的集团、长春高新、智飞生物等8家公司则遭“挤出”。

风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。

正文

一、总体配置：权益仓位抬升，集中增配双创

2021年二季度，公募基金规模与持股规模双双扩容，权益资产配置仓位回升。我们选取开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金作为统计样本（主动偏股类基金），测算结果显示，二季度主动偏股类基金持股市值与资产规模双双扩容，股票配置仓位也同步回升，其中基金资产总规模上升18.15%至44213.38亿元，持股总市值上升19.65%%至37074.45亿元，股票配置比例也同步抬升1.27%，增至83.85%。

板块方面，主板仓位明显回落，创业板与科创板获基金集中加仓。通过测算不同板块在基金持仓中的占比情况，可以观察到：二季度主板仓位明显回调，环比降低7.97%，而创业板与科创板仓位则同步抬升，分别环比增加6.70%和1.26%。截止二季度，主动偏股型基金的主板、创业板和科创板仓位分别达到70.85%、25.11%和4.03%。具体拆分看，主板仓位回落主要源于上证50及沪深300成分股，其中上证50仓位较上季下降4.99个百分点至15.41%，沪深300 （剔除上证50）仓位较上季度回落3.61个百分点至36.88%，其他主板标的（剔除沪深300）仓位环比提升1.26个百分点，增至22.97%。

二、行业配置：景气成长与周期获明显加仓

二季度电气设备与电子仓位提升居前，而食品饮料与家用电器仓位回落居多。从仓位变动来看，一级行业中电气设备、电子、医药生物、化工和汽车仓位提升居前，而食品饮料、家用电器、银行、休闲服务和非银金融仓位回落居多；二级行业中，电源设备、医疗服务、半导体、化学制品和稀有金属仓位增长居前，而白色家电、饮料制造、保险、银行和生物制品仓位回落居多。

二季度继续重仓消费与科技板块，并持续低配金融板块。从静态持仓来看，主动偏股型公募基金集中持有消费和科技板块，前四大重仓一级行业分别为食品饮料、医药生物、电子和电气设备，累计仓位达61.30%，前三大重仓二级行业分别为饮料制造、电源设备和医疗服务，累计仓位达35.10%。从行业配置偏好看，主动偏股型基金集中超配食品饮料和医药生物，而持续低配银行和非银金融，细分领域则明显超配饮料制造、电源设备和医疗服务，并持续低配银行、证券与保险。

二季度，流动性预期反复调整，估值核心驱动由分母端转向分子端，景气成长与周期板块获基金明显加仓，而银行与消费板块仓位则明显回落。今年以来，伴随全球疫苗的研发推广，全球经济共振复苏持续推进，但随之而来的通胀压力与流动性收紧预期则成为二季度市场边际调整的重要线索。一方面是美联储Taper预期反复调整，另一方面是国内长端利率基本维持窄幅震荡，分母端的估值驱动力明显转弱，分子端的业绩高增长成为新的市场突破口，保持高景气的科技成长板块与受益于全球共振复苏的周期板块有望继续维持较高增速，而已处于历史估值高位的消费板块则普遍回调。在此环境下，基金配置在二季度也出现明显调整，新能源、半导体等景气成长与化工、有色等周期板块获明显增配，而此前增持居多的银行与消费板块则仓位明显回落。此外，结合行业仓位历史水平看，尽管食品饮料与休闲服务仓位有所回落，但电气设备仓位创历史新高，电子仓位也已逼近历史峰值，而商业贸易、房地产仓位再创新低，行业仓位分化仍保持较高水平。

三、个股配置：集中度继续回落，宁德时代获明显加仓

二季度公募持股集中度继续回落。截至二季度末，公募前20、前50和前100重仓股持股占比较上季均环比回落，分别达到41.27%（前值41.49%）、59.88%（前值61.44%）和75.16%（前值75.82%），基金持仓向中小盘继续扩散。从重仓股层面看，前20大重仓股仍主要集中在消费和科技领域，前五大重仓股依次为贵州茅台、宁德时代、五粮液、药明康德和海康威视。

个股层面，基金二季度集中加仓新能源与医药生物，其他消费板块仓位则普遍回调。从个股仓位调整来看，二季度基金仓位环比提升居前的个股主要集中于新能源和医药生物板块，减仓居多的个股则主要集中于食品饮料、家用电器、休闲服务等其他消费板块。具体而言，二季度宁德时代、药明康德、爱尔眼科、华友钴业和东方财富加仓居前，仓位分别提升2.63%、0.78%、0.66%、0.52%、0.50%；同时贵州茅台、中国平安、美的集团、中国中免和恒瑞医药减仓居前，仓位分别回落1.43%、0.99%、0.83%、0.73%和0.69%。

风险提示

1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。