【国金晨讯】政策落地，光伏压延玻璃扩产受控放开；公牛集团深度：核心稳固，笃行致远

轻工  公牛集团公司深度：核心稳固，笃行致远

医疗  心脉医疗中期业绩预告点评：上半年业绩增长强劲，主动脉支架快速增长

电新  光伏压延玻璃政策正式稿点评：政策正式稿落地，光伏压延玻璃扩产受控放开

公牛集团公司深度：核心稳固，笃行致远

姜浩/张杨桓

姜浩

消费升级与娱乐研究中心

造纸轻工首席分析师

投资逻辑：1、公司在坚守产品质量的同时，通过营销将高质量与安全塑造成公司标签，且契合消费者诉求，并以此获得品牌溢价，从而也可给予经销渠道丰厚利润，加速渠道扩张，树立了同行较难复制的营销渠道壁垒。公牛优质的品牌形象与渠道扩展形成良性循环，共同持续夯实公司核心壁垒，这也是公司“走远路”的主逻辑。

2、电连接：转换器业务依然“现金牛”，新能源汽车充电设备开启新成长，根据我们测算预计2025年充电枪/桩市场规模将分别达130/1211亿元，公牛品牌形象契合品类需求痛点，先发优势明显，有望取得快速发展。

3、我们认为公司除电连接以外的其余品类拓展不仅可对公司短期增长做出贡献，基于内外两方面因素我们认为中长期也将有望达到公司在转换器领域的高度。

投资建议：我们预计2021-2023年公司的EPS 为5.06元/5.97元/6.92元，给予公司2022年合理估值41倍，维持“增持”评级。

风险提示：B端渠道扩张不畅；新品类拓展不畅；原材料价格大幅上涨。

心脉医疗中期业绩预告点评：上半年业绩增长强劲，主动脉支架快速增长

袁维

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

业绩：7月19日，公司公布2021年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润1.83~1.88亿元，同比增长51.40%~55.55%；实现扣非归母净利润1.78~1.83亿元，同比增长62.22%~66.79%。

点评：预计2021Q2实现归母净利润0.81~0.86亿元，同比增长约32.35%~40.53%；实现扣非归母净利润0.79~0.84亿元，同比增长34.64%~43.14%。主动脉支架维持高速增长趋势，外周药物球囊市场拓展迅速。研发管线布局丰富，部分产品即将引来收获期。

投资建议：我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润3.30、4.48、5.89亿元，同比增长54%、36%、32%。维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发及注册不及预期；产品销售推广不达预期；高值耗材集中采购导致产品价格下降风险；海外市场开拓不及预期；医疗事故风险等。

光伏压延玻璃政策正式稿点评：政策正式稿落地，光伏压延玻璃扩产受控放开

姚遥/宇文甸

姚遥

新能源与汽车研究部

新能源与电力设备首席分析师

事件：7月20日，工信部正式印发修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，符合我们预期。 

点评：新项目扩产技术门槛提高，扩产周期不确定性增加。“产能风险预警机制”或将利好存量指标多、扩产确定性高的头部企业。仅明确“压延光伏玻璃”无需产能置换，“浮法光伏玻璃”是否需置换尚无定论。 

投资建议：我们认为光伏玻璃相关系列政策整体上有利于维护行业竞争格局健康、促进产能向优质企业集中，但同时也并未对优质/差异化的行业潜在新进入者完全关闭大门，技术路线稳定、双玻渗透率继续提升、竞争格局良好仍然是光伏玻璃环节所具备的优良投资属性。

维持推荐：信义光能、福莱特（A/H）、金晶科技、亚玛顿；关注：彩虹新能源。 

风险提示：相关政策落地不及预期；光伏新增装机不及预期。