苹果链还能再造辉煌吗?

相比于安卓,苹果更有优势

立讯精密自3月见底以来,至今反弹已超过50%,近期加速上涨,刺激因素是6月25日的时候有消息称,立讯将在今年拿下iPhone新机组装的订单。但我们观察股价的上涨,其实在25日之前就已经开始上涨,其核心还是iPhone 13将进入发布期。

目前,5-6月间台积电已经开始为其生产A15处理器,如果按照这样的进度,那么6-7月间零组件就已经开始全面启动(也就是现在),紧接着7-8月将陆续进入组装环节,预计今年iPhone 13能在9月份如期发布。

所以,按照这个节奏,果链将开始进入下半年的传统生产旺季,产业链上的公司都将进入备货阶段。

相比于安卓,苹果更有优势

1、供应链更强势,不存在缺芯缺料的问题

安卓系Q1爆棚,环比有+20%-30%的出货量,但在Q2的时候由于缺芯导致供应链砍单。也就是说,当前市场缺芯的环境下,手机如果缺少了芯片或者其他关键零组件,最终都会导致无法顺利组装出货,这也是安卓系在Q2砍单的核心原因。

而从苹果在供应链上的强势地位来说,加上苹果相对于安卓来说,有更长和充足的准备时间,缺芯少料的事比较不会出现,这在现阶段对于安卓系来说是明显的优势。

自去年华为被制裁以来,其损失的市场份额被存量的手机厂商瓜分,并且由于华为在安卓系里偏高端,高阶市场更多是被苹果和三星吃下,今年下半年依然将维持这种趋势。市场对苹果出货量的预估,也证明了这一点:

此前市场机构Trend Force预估,2021全年苹果iPhone出货量可望达到2.23亿支YoY+12.3%),回到2016-2018年的高位,其中新机占比39%,也就是今年iPhone13新机出货约8,700万支。

近期天风国际分析师郭明錤预期iPhone在2021与2022年将分别出货2.3-2.4亿与2.5-2.6亿部 (vs.2020年的约1.95亿部),新款iPhone在2H21出货量为8300-8800万部 (vs.2H20的7500万部),略高于Trend Force的估计。

如果只从苹果的角度来看,其预估的出货量是非常理想的。

2、新品有可能降价

另外,我们再来看iPhone 13系列的新机,在外观上跟去年的iPhone 12类似,但“流海”缩小了一点,剩下的就是优化既有功能,整体上并没有特别明显的改变。

因此,苹果在价格策略上预计也会比较保守,据最新消息称,iPhone 13有可能会成为苹果历史上首款降价的iPhone手机。

以为苹果每一年的新品都会有一定幅度的价格上调,但今年有可能会退出定价在900美元(约5800元人民币)以下的6.7吋iPhone,这对于消费者算是利好,需求也将有明显的提振作用。

从另一个角度来看,今年上游芯片、面板以及零组件都在涨价,涨价的部分由苹果自己及其产业链消化。而若苹果维持与iPhone 12同样的价格,那对于安卓系的厂商会是压力。

新机受益的方向

1、新机的创新少

我们在前文提到,iPhone 13系列的新机并没有明显创新的部分。

目前来看,苹果有可能作出的一些新的变化,比如可能制程屏下指纹,但这个是采用苹果自己开发的技术,供应链上的机会不大。

另一点是高阶机种的广角相机将会升至48MP,但该镜头预计是台湾地区的厂商玉晶光独家供货(大力光近期送样的后置广角镜头与后置长焦镜头未满足苹果的要求)。

因此,在iPhone 13美元明显创新的情况下,我们很难找到明显有α机会的公司,更多是在产业链上寻找新进入者的机会。

2、立讯将成为最大的受益者

目前来看,立讯精密(002475.SZ)此前收购纬创昆山厂后,目前又在苹果刻意扶植下,是很有机会介入iPhone的组装的,这是当前我们可以看到A股的iPhone链中能见度最显著的增量机会。立讯业务的成长性与垂直整合的潜在成长机会,将使立讯成为最大的受益者,并且成长将从2021年持续到2023年。

天风国际分析师郭明錤预估,立讯有望在2021年拿到iPhone的出货量约1000万部,其中80% - 90%为2H21新款iPhone Pro;同时,立讯组装的量在2022年至少将有翻倍以上的空间:

若立讯能在2H22顺利取得新款iPhone NPI(新品指引),则立讯在2022年的iPhone出货量将显著成长至3000-3500万部,并在2023年iPhone出货量超越和硕。即便立讯须至2023年才能取得iPhone NPI,则立讯的iPhone出货量依旧在2022年可望显著成长至2000-2500万部,并可望在2023年出货约4500-5000万部。

3、警惕竞争格局进一步恶化

另外,立讯通过整机组装业务,将继续在各个垂直领域上形成非常强势的优势,有望在22-23年取得iPhone机壳、摄像头模组、SiP、Mac组装等业务。

而由于立讯在果链中过于强势,在没有更多创新机会的情况下,其它友商的份额存在被立讯蚕食的可能性,如背靠日月光的环旭电子的SiP业务。

其他如东山精密、鹏鼎、蓝思等更多是由于iPhone出货量增加带来的行业β或者估值修复的机会,其投资逻辑更多是盈利端的增长,但很难在估值上有明显拔高的机会,同时他们也要警惕竞争格局进一步恶化的可能性。

消费电子领域的其它机会

难道整个消费电子,除了立讯之外,其它企业都没有生存空间了吗?当然不是。

1、关注VR/AR可穿戴设备

虽然手机整体销量是处于平稳但没有太多增长的阶段,但在如VR/AR等可穿戴设备等领域的景气度在提升,如Facebook的Oculus Quest 2上市后市占率一路飙升,在今年Q1成为Stearm VR平台的第一大VR头显,在5月份市场份额扩大到29.33%,预计今年出货量将超过700万台。

在消费电子领域,核心是若下游能出现类似于TWS耳机的爆款,那上游供应链必然会极大的受益。VR的市场空间虽然不如TWS,但目前Oculus Quest 2的组装是由歌尔股份(002241.SZ)独供的,因此短期内歌尔是有望用VR产品去对冲TWS的下滑。

除此之外,歌尔还有PS整机代工等增量业务,未来的增长空间也很明确。

2、光学赛道

光学赛道依然是处于高景气度当中,虽然各大厂商不再在摄像头数量上进行军备竞赛,转而使用潜望式摄像头,并且摄像头总数固定在3个,但摄像头的像素依然是在不断提升的,并且潜望式的单价也将会有明显的提升,安卓与苹果均有机会。

目前果链中的摄像头供应商主要是台湾地区的大力光和玉晶光,未来舜宇若能进入苹果的供应链,则将是一轮新的爆发机会。

3、车载镜头

车载镜头持续超预期,随着汽车智能化程度提高,光学镜头在汽车中的应用,已经从简单的倒车影像上升到驾驶辅助。

原本配置3/4个镜头的车,随着ADAS的普及,全车摄像头的需求在大幅上升,尤其新势力的摄像头标配需求已经到了8个以上,明年特斯拉可能提升至单车12个,需求提升非常明确。

核心重点关注的个股包括舜宇和联创电子,舜宇业务主要在传统厂商上,出货量是联创的5-6倍;而联创的优势是在新势力上,并且明年有望成为特斯拉的一供。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担

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