推荐快速进化的整车企业；中报行情如何看待？东鹏饮料：乘势而上，能量饮料龙头大有可为

2021年06月21日

策略  A股周策略：如何看待今年的中报行情

食饮  东鹏饮料公司深度：乘势而上，能量饮料龙头大有可为

设备&锂电  科达制造公司深度：战略布局盐湖提锂，迎来量价齐升

轻工  5月纸巾个护&家居品类阿里全网数据跟踪

电新  电新&汽车周报：平价需求潜力足，锂电迎旺季备货，汽车值得配

A股周策略：如何看待今年的中报行情

艾熊峰

艾熊峰

总量研究中心

经济策略分析师

核心观点：A股上市公司中报业绩预告加速披露，尽管近一个月内披露的中报业绩预告的公司样本比较少，但从这些上市公司披露预告后分析师对全年盈利预测的调整情况来看，普遍都是在提高上市公司盈利预测。前瞻中报业绩，A股上市公司中报或将继续保持高增长，超预期或是普遍现象。今年中报行情将如何演绎？对于中报业绩超预期的板块和公司而言，我们预计在超预期中报业绩（预告）披露后市场或迅速定价，也就是说中报行情的持续时间可能并不会太长。特别是对资源品行业来说，我们认为涨价品种业绩超预期的持续性相对较差。市场继续宽幅震荡行情，静待中报行情。而在中报行情之后，市场仍面临一些潜在的压力。特别是美联储逐步考虑缩减QE规模的背景下，新兴市场或面临较大的压力。行业配置聚焦“低估值、困境反转、中游资本品”，中长期持续关注“半导体”等科技板块的估值性价比。

风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险

东鹏饮料公司深度：乘势而上，能量饮料龙头大有可为

刘宸倩

刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料资深分析师

投资逻辑：公司97年推出东鹏特饮，此后深耕能量饮料，目前市占率位居行业第二。2017-20年，营收从28.44增至49.59亿元（CAGR为20.36%），归母净利CAGR为39.96%，21Q1营收/归母净利同比+83.37%/+122.52%，21Q1主营收入较19Q1增153.11%。能量饮料赛道大有可为：我国能量饮料人均消费量与美英差距较大，提升空间广阔；抗疲劳和成瘾属性加持下，消费群体逐步扩大和消费场景趋于多元化，加之我国年轻人口基数大，预计需求将持续释放。红牛深陷商标纷争，格局松动孕育机遇，东鹏市占率第二，据于优势地位，且聚焦能量饮料多年，差异化策略避红牛锋芒，筑深品牌力护城河，IPO募投项目从产能、营销渠道、品牌等全方位助力全国化推进，预计业绩将持续兑现，公司有望在激烈的市场竞争中乘势而上。

投资建议与估值：预计21-23年公司营收同比增长30.7%/26.1%/22.8%，归母净利同比增长48.1%/27.3%/26.8%，对应EPS为3.01/3.83/4.85元，PE为88/69/55倍，给予23年60倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、宣传推广效果不及预期、原材料价格波动、产品结构单一、销售区域集中。

科达制造公司深度：战略布局盐湖提锂，迎来量价齐升

倪文祎/李蓉

倪文祎

资源与环境研究中心

钢铁&锂行业资深分析师

投资逻辑：1、公司目前聚焦陶机和海外建筑陶瓷，并持股蓝科锂业43%股权布局锂电材料业务享受投资收益，实施双主业发展。此外，亏损资产处置已经接近尾声。2、蓝科锂业“量”“价”齐升，碳酸锂业务进入收获期。锂中期向好且资源自主可控逻辑发酵，国内盐湖资源价值待重估。测算蓝科21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨，为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。3、重新聚焦陶瓷机械业务，深耕产品布局海外市场，今年新签订单已达 50 亿元，预计21年实现利润5亿元，未来年均增速10%-15%，稳定增长值得期待。

投资建议：预计21-23年归母净利润8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元，EPS为0.44元、0.59元、0.71元，对应PE为30.7倍、22.6倍、18.8倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险等。

5月纸巾个护&家居品类阿里全网数据跟踪

姜浩/尹新悦

姜浩

消费升级与娱乐研究中心

造纸轻工首席分析师

五月阿里全网数据跟踪：纸巾/湿巾品类：受高基数影响，5月线上增速继续回落。2021年5月阿里全网纸巾增速同比、环比继续回落，但与2019年的同期相比复合增速仍有中高单位数的增长。主要原因系去年疫情影响消费者短期购买渠道有所变迁导致去年线上整体基数较高。卫生用品个护：婴儿尿裤景气度率先回暖，女性卫生用品、成人尿裤增速受高基数影响增长低迷。软体家居品类：受去年5月高基数以及今年平台更大力度的618活动对5月消费带来的虹吸效应，5月阿里全网软体家具成交额34亿元，同比-30.6%。

投资建议：纸品&卫生用品个护：推荐电商运营能力优质的中顺洁柔、维达国际。软体家居：软体家居正处于加速提升市场份额的阶段，内销市场竞争格局优良，当前家居行业中成长性较好，顾家、敏华等龙头企业有望进一步释放发展潜力。推荐标的：顾家家居、敏华控股。

风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动；数据准确性

新能源与汽车周报：平价需求潜力足，锂电迎旺季备货，汽车值得配

姚遥/宇文甸

姚遥

新能源与汽车研究部

新能源与电力设备首席分析师

新能源：供应链瓶颈致高价乃短期因素，平价时代装机潜力十足；然碳中和大背景下，硅料、玻璃等高载能产业链环节扩产限制仍存；维持板块推荐。

新能源车：全球需求共振支撑锂电高景气，7月迎旺季备货，重点看好扩产周期较长的隔膜、6F环节；汽车行业看未来2-3年消费复苏，当前估值低位是配置良机，重点看好快速进化的整车企业、及估值弹性较大的汽车电子相关标的。

燃料电池：工信部新车目录展现4大亮点；国内最长氢气管道规划建设，长距离输氢难题或迎来转机。

板块配置建议：光伏需求/价格负反馈效应推动产业链运行逐渐回归正轨，发改委政策显暖意，全年需求刚性高，明年更乐观，维持推荐各环节龙头+差异化二线；新能源车板块7月开始迎旺季排产预计持续提升，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件龙头；燃料电池迈入商用车规模放量元年，储能及乘用车规模应用也不远；电力设备继续看好碳中和及高比例可再生需求背景下的特高压、能源互联网及工控、低压核心资产。

推荐组合：新能源：隆基股份、金晶科技、海优新材、阳光电源；电车：宁德时代、亿华通、中伟股份、福耀玻璃、亿纬锂能。（详细情况见报告正文）

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。