杠杆红利时代终结！

挥别杠杆红利周期，迎接创新红利时代。

01

过去十余年，是杠杆红利的繁荣期。

什么是杠杆？从金融的角度讲、就是借贷/借钱/负债，用别人的钱/未来的钱/凭空产生的钱、来办自己的事。

借入钱的人是谁呢？

搞铁路/桥梁/新区等建设的地方政府、建造楼盘房屋的地产商、贷款买房的房奴/炒房客、透支消费背负债务的卡奴/年轻人等。

借出钱的人又是谁呢？

首先是银行、其次是小贷公司/消金公司、再次是信托/资管/保险机构、当然还有事后暴雷跑路的P2P、以及暗流涌动的民间借贷等。

杠杆红利时代，就是肆意放贷、无序借钱、做大债务的时代，不少人在此期间赚得盆满钵满。

借钱的人多、债务总量变多，有人就此赚到钱…怎么理解呢？

就以大家最易理解的贷款买房为例：

小王购买了一套100万的房子，首付30万、银行贷款70万。

对小王来说就是借款、负债70万，可对于地产商/原房东来说、就是实打实的拿到了100万现金，可这100万当中有70万是小王的债务。

因为像小王这样借钱负债的人很多，就有很多人凭此赚到了钱……比如卖房的地产商/原房东、卖手机/笔记本的商家、卖车/搞装修的公司等。

一个人的支出就是另一个人的收入。

一个人的债务就是另一个人的财富。

如果你理解了这两句话的含义，就理解了2008年以来高杠杆红利的秘密。

以城投债为代表的地方政府高负债，让很多做政府类基建业务的公司大赚特赚；

以房地产为代表的公司高负债，让上游的水泥/钢铁等供应商大赚特赚；

以买房者为代表的居民高负债，让地产商及下游的装修/家电企业大赚特赚；

以透支消费年轻人为代表的享乐高负债，让花呗/借呗/金条/白条这样的借贷平台和淘宝/京东这样的购物平台大赚特赚。

如果提供钱的银行把钱都放贷完了、怎么办呢？可以同业负债啊。

A银行向B银行发售1000万同业存单、B银行向C银行发售1000万同业存单、C银行再向A银行发售1000万同业存单，之后这三家银行把存单抵押给央行、获得了3000万的资金…市场中就此凭空又多出了3000万。

过去十余年的高负债、高杠杆就是这样膨胀的，期间套利机会无数。

02

说一个简单的债务套利模型。

前些年银行抵押贷利息在7%左右…这在当时已经很低了，拿到银行的低息贷款做什么呢？

理财赚息差、高息放贷啊。

如果拿去做P2P理财，大概有年化4%左右的息差；如果拿去做担保公司理财，大概有年化8%左右的息差；如果拿去做民间借贷，那息差就更高了、10%以上。

空手套游戏玩得最溜的要数地产商了、当然杠杆也是最高的，撬动的杠杆红利也自然是最高的。

过去土地出让不规范、房地产处于野蛮生长的时代，这在地级中小城市特别明显，地产商的杠杆玩到极致。

前期运作费用和拿地款来自于月息高达三分（年化利息36%）以上的民间借贷，拿到地后立马开始楼盘内购回笼资金、支付前期的民间高息借款，之后建筑商开始垫资代建直至符合预售条件，随后就开始银行按揭卖房回收资金……一个完美的高杠杆闭环就此形成。

在房产不限购、不限贷的年代里，有人的房产杠杆玩得更高…也就是俗称的以贷养贷。

买房的首付来自于借贷、按揭的月供来自借贷，房子抵押后贷款去买房子、房子升值后结清银行尾款再去抵押贷款买房子……因为房价暴涨，房子的涨幅远高于贷款的利息，而正是有这么多的人借钱负债买房、才推动了房价的上涨。

而今，这一切已成为历史。

地方政府债务（尤其是城投债）被严格控制，在化解老债问题的同时、新发债务要讲究效益和效率；

银行被要求审慎经营、不过度追求规模扩张和发展速度…实际就是控制贷款发放；

资管新规和刚性兑付打破后，信托/资管/委贷等非标借贷规模正急剧收缩；

P2P行业性清零，民间加杠杆的渠道被封堵；

严格的限购限贷楼市调控，让居民无法通过贷款买房加杠杆；

金融平台纳入监管，就是要限制借呗/白条之类的借贷消费；

民间借贷新规，让低息银行贷款再高息民间放贷的套利机会消失……

之前的漏洞被逐一堵住、金融监管在逐步一步加强、高杠杆的红利时代在日趋远去，或许很多人还在怀念那个高杠杆的好时代、但毕竟过去了，请别再心存幻想了。

时代在变，赚钱的模式是时候要改变了。

03

高杠杆是特殊历史阶段的策略手段，解决的是数量的问题。

为了保经济，地方政府高负债、大干快上上项目搞新区，而不管项目的回报收益；

反正城里的房子稀缺、只要盖出来就有人买，所以开发商讲究的是高周转、而这就需要高杠杆配合；

信托/资管/P2P高收益投资，无须担心本金收益、毕竟有后续源源不断的庞氏资金；

买房当然不用担心高杠杆负债，因为房价一直在大涨啊。

低效、粗放、毛糙、侧重数量的阶段已经过去，用中央的话说就是我们进入了发展新阶段、需要发展的新理念。

这个新体现在哪里呢？

体现在讲究效率、讲究回报、讲究质量、讲究成本……由过去的杠杆红利、转变为管理红利和创新红利，而这其中要凝聚更多的知识、技术、创新、精细化管理，这是一个慢工出细活的过程。

同样一块地，不同的地产商开发可能会有10%、甚至20%的差价，凭什么？凭的是品质差异，这种品质的溢价就是部分地产商利润的来源。

同样开发建项目，有的地产商融资成本高达10%以上，而有的开发商融资成本还不到4%，这期间6%的成本差额就是部分地产商的利润来源。

买房投资一样，如果还抱着房价翻倍爆赚差价的幻想、在楼市严调控下很可能会失望，但如果想着资产缓慢增值、做好长期收租金的心理，或许会有意外的收获。

高杠杆炒房大概率会爆仓出局，但如果资金宽裕、首付月供都没问题，当然可以把房产作为一个靠谱的理财标的…反正闲置的资金总要有个投资渠道，或银行理财、或基金股票、或债券股权、或储蓄存款。

如果从货币的角度讲，以前是疯狂印钞（贷款就是印钞）增加货币的数量、来拉动刺激经济，而今后则是要提高货币的流通速度、通过生产/提供丰富多彩的商品和服务来让经济增长的更健康。

印钞放水刺激经济只能短期有效，但后患无穷…如贫富分化、阶层对立等，而创新/管理/科技提升经济、持久有后劲，不会轰轰烈烈、需要更长久耐心的投入，当然这是一个艰难的过程。

同样的资源下比别人做的更好、同样优质下比别人成本更低、同样成本下比别人做得更快……这就是告别高杠杆红利下、即将迎来的新赚钱模式。

不管你信不信、服不服，它正在到来。