Soul里的“盲盒”交友

出品 l 观点财经

作者 l 大钊

继陌陌之后，又一款主打陌生人社交的公司要赴美上市了。

日前，Soul App在SEC（美国证券交易委员会）披露了IPO招股说明书，将在纳斯达克上市，股票代码为“SSR”。据市场消息，其计划发行1320万份ADS，预计发行价为13-15美元/ADS。

事实上，早在3月17日，就有外媒报道称Soul拟赴美上市，并计划以超过10亿美元的估值融资约2亿美元。随后不久，Soul通过官方微博进行辟谣称“公司没有明确的上市计划”。

但几乎就在同时，拥有3320万月活跃用户的Soul，意外地撕掉了“社交平台”的标签，称平台定位旨在为年轻人打造所谓的“社交元宇宙。”当平台讲出了新故事，资本意味也越来越浓。

那么Soul的“元宇宙”故事能打动投资者吗？

本文将通过以下三个问题回答关于Soul的投资逻辑：

1、什么人在玩Soul？

2、行业格局如何？

3、财务模型健康吗？

什么人在玩Soul？

据艾瑞数据，2020年中国移动社交网络用户达到8.9亿，预计2024年达到10.6亿用户。2020年中国移动社交网络的市场规模约为1162亿元，预计2024年达到2322亿元，对应年复合增长率为18.9%。

Z世代是中国移动社交网络行业发展的主要推动力。

据艾瑞数据，Z世代移动社交用户渗透率为99.8%。2020年中国Z世代移动社交网络市场规模为648亿，预计2024年达到1444亿，对应年复合增长率为22.2%，快于中国整体移动社交网络市场的增长。

Soul的崛起正是凭借“Z世代”的需求应运而生，招股书显示，在2021年3月，其DAU为910万，其中73.9%为90后用户。此外，Soul称从2021年3月平台MAU、平均每日最高启动次数、最高日均使用时长以及Z世代用户占比来看，Soul是国内领先的算法驱动在线社交乐园。

为什么Soul能吸引年轻一代的青睐，它又有哪些独特之处？

一个关键点是“虚拟身份”。

Soul与绝大多数陌生人社交平台相区别的一点，是其为用户建立起了一个脱离现实世界的虚拟身份，用户们不使用真实头像，而是必须使用“捏脸”功能捏出一个自己理想化的虚拟形象，即便是在后续上线的视频匹配、Soul拍相机等功能中，Soul也通过“脸基尼”的方式让用户的真实形象能够得到隐藏。

此外，Soul还强调了其基于兴趣图谱的社交方式。Soul为每个用户生成兴趣图谱，分为不同的 “星球”，并根据兴趣图谱推荐内容，以及具有相似个性和兴趣的用户。这一功能也是吸引年轻人的主打功能之一。

最后，Soul还努力打造“平等” 的社区氛围。

Soul在招股书中强调其采用了分散式流量分配方法，以确保每个用户创建的内容在社区中获得相似的覆盖率和参与度。这营造了一个良好的社区氛围，从而鼓励用户持续创建内容、参与社区互动。

基于这些功能设计，Soul平台有着较高的用户活跃度与留存率。

根据艾瑞咨询报告，在2021 年3月，Soul App的用户平均每天在平台花费约40分钟时间，这在国内非即时通讯社交平台中处在前列。在2021年3月，有56.4％的用户在当月至少有15天处于活动状态，并且在同一个月内每天发送68.3条私人消息。

归根结底，Soul做的还是年轻人的“孤独生意”，其通过贴合Z世代喜好的二次元虚拟形象，帮助年轻人摆脱现实压力，寻求同圈层中的好友。

但说实话，互联网社交这条赛道里，从来都不缺少玩家。

行业格局如何？

《Z世代社交报告》显示，超过七成Z世代认为自己的社交圈子狭窄，近九成人希望通过其他社交软件来拓展自己的朋友圈，这也代表着Z世代这一批人会是具有极强社交需求的用户。

巨大的市场空间，让诸多互联网巨头试图从中分走一杯羹。

2019年1月，聊天宝、多闪、马桶MT等社交产品先后推向市场，但根据公开统计数据，三款APP均在推出当日及次日形成了爆发式增长，之后却出现不同程度的新增用户增速下降等状况，其中马桶MT在发布次日就已出现了下降，聊天宝和多闪的次日留存率分别高达28.6%和34.34%，马桶MT为13.19%。

然而一个星期后，三款APP的数据遭遇拦腰一斩，聊天宝只剩下13.84%，多闪为16.34%，马桶MT只有不到2%。

除了上述产品，各互联网巨头的社交野心也一直没有熄灭。

同是2019年，腾讯推出了猫呼、轻聊、友记、朋友等多款社交产品；

网易旗下易信宣布易信正式转型为“全域社交+大平台”的内容社交软件；

搜狐的狐友App以“扩张我的社交圈”为口号大力举办开放日活动；

新浪的KilaKila上线“兴趣群组”及“捏脸工具”，目标是打造Z世代虚拟互动兴趣社区。

以上产品的目标用户群，虽不与Soul完全重合，或多或少都和Soul有一定交集。而Soul的最直接对手，是美股上市公司陌陌旗下的“探探”。

官方资料显示，探探是一个基于大数据智能推荐、全新互动模式的社交App，可根据用户的个人资料、位置、兴趣爱好等信息，计算并推送与用户匹配的人，帮助用户结识互有好感的新朋友。

那我们就从匹配这一环节说起，一般来说匹配效率的提高取决于数据分析能力和基础数据的完善。Soul招股书披露公司有1350万个用户标签用来形成用户兴趣图谱，随着用户行为数据的积累，内容和推荐算法可以得到进一步优化。此外，平台也利用人工智能系统过滤非法以及不适当内容来优化用户体验。

而探探的智能算法嵌入在深度学习中的多任务学习、序列模型、强化学习等中，从“右滑”（喜欢）到双向匹配，进而建立长期深度聊天关系的社交链路；利用用户的静态特征、历史统计信息、实时行为、序列行为、图像信息等，综合提升用户体验。

两种截然不同的算法机制直接导致两款产品的变现逻辑迥异。

Soul的匹配方式追求实时性、随机性，倡导用户循序渐进。用户点击后都是通过平台一定的算法随机匹配，给用户留有一定悬念、惊喜，待用户自己去深入了解对方，符合“灵魂匹配”这一设定。

而探探上男多女少，因此男生右滑次数有限，如果用户想获得更多权益，就要升级为尊贵的VIP；升级之后，还可以对特别中意的异姓，发送特别喜欢，并有优先“插队”权利。简单总结起来就是一句话，爱ta就为ta花钱。

在用户方面，据艾瑞数据显示，Soul具有以下两个特点：

1）24岁以下用户在用户中占比小幅高于探探中该用户群占比；

2）女性用户在用户中占比小幅高于探探中该用户群占比。

此外，从用户粘性来看，Soul与探探的DAU/MAU数据差距不大，分别在31.1%、32.7%。但Soul的单日单用户时长显著偏高，2021年4月达到45分钟，而探探仅有24分钟。

当然，Soul和探探同样面临着内容合规化发展背后的监管风控问题。

例如在2019年4月，探探因传播淫秽色情等违法违规信息，被Android应用市场下架，彼时波及陌陌股价闪崩超11%；

2019年6月，包括Soul在内的26款App因传播违法违规音频内容而下架，被国家网信办全面集中整治；

同年11月，Soul再次被App Store下架。

对此Soul在此次IPO进程中也表示，平台采用人工机器双审核机制，实时识别风险内容。例如自动识别并通过聊天页面标识等方式提醒用户防范诈骗，及时响应用户举报封禁涉嫌诈骗账号；建立内容风控体系和大数据反诈模型，强化警企合作，与网安部门建立信息互通机制等。

而除了面临着传播色情和“软色情”的风险之外，Soul平台上还屡有诈骗事件被曝光。

可以肯定的是，未来相关部门对泛陌生人社交的内容监管会只会越来越收紧，那种基于“灰色地带”的小猫腻风险将越来越大。

财务模型健康吗？

市场前景足够大，与主要竞争对手的对比也不落下风，表面看起来Soul的发展相当有潜力，但是对于一家公司来说，有稳定的盈利才能给投资者足够的信心。但目前看来，Soul似乎还没学会赚钱。

Soul的商业化进程开始得较晚，在2019年开始提供虚拟礼物、定制头像等增值服务，2020年开始提供广告服务。

招股书显示2021年一季度，公司的总营收2.38亿元，同比增长259.8%，归属于普通股东的净亏损达到4.10亿元，归属于普通股东的净亏损率为171.9%。

分开来看，Soul的收入来源包括增值服务、广告服务以及其他服务（如Giftmoji社交电商），其中增值服务占比约94.45%。

在增值服务中，Soul推出的会员特权包括会员期间的各种基于时间的特权，例如视频透镜、聊天背景、虚拟物品折扣和增强的社交网络功能。另外，平台上还有卡拉OK、狼人杀游戏、灵魂宠物等诸多服务。但“爱玩且善变”的90后用户是否会一直热衷这些玩法仍未可知。

数据来源：财报

在招股书中，Soul还提出了“虚拟商品”作为未来营收来源的前景。

这个“虚拟商品”主要指Soul推出的创新型社交购物玩法Giftmojis。用户在Soul上购买Giftmojis，可以送给其他用户，后者可以兑换成实物商品，Soul则从供应商那里获得商品差价。

不过，目前这一部分营收占比还非常小（占比约0.08%）。

赚钱少，Soul的花费可一点都不少。

招股书显示，Soul费用组成中占比最大的部分为销售及市场费用，该项支出主要由广告费用组成。2021年一季度，Soul的广告费用为4.50亿元，同比增长777.6%，广告费率达到192.9%。

上述数据透露出一个关键点即Soul的广告费用增速远高于其DAU、MAU增速，意味着Soul买量的单位成本越来越高了。且可以预计的是，未来很长一段时间里Soul为了追求高增长仍会重金投入于用户推广和转化，这笔支出将只增不减，甚至可能继续拉大亏损幅度。

所谓扩大市场份额就能实现盈利的模式分成两种：

一种是公司革了传统产业者的命，把原来的市场份额和利益抢走，甚至还可以进一步扩大市场，其中的典型是苹果手机。

另外一种是公司虽然革了传统产业者的命，自己取得了份额但是却拿不到（或者拿不全）传统产业者享受的利益，因为利益外流到消费者手上去了。典型的是滴滴出行对于出行行业的革新，滴滴抢占了原本属于出租车的一部分市场，但是并没有全部抢走，反而还通过补贴的形式将一部分利益出让给消费者。

而在陌生人社交领域，在一定时间范围内的用户总量是相对固定的，各平台的增长曲线相对稳定，除非有某个平台倒闭对手才有可能瓜分该平台的用户和利益。但目前来看，国内陌生人社交产品各有各的活法，也各有各的特色，真正的交叉用户（重叠用户）并不多。反而是在相互竞争中变相拉高了获客成本，让各家都苦不堪言。

在这种情况下，扩大市场份额需要更多的前期投入，如果不能准确控制成本和收益，那么这样的市场份额就不一定能带来更多利润。

所以，不是所有公司经营者都能为自己赚钱的，同理，也不是所有公司都能为投资者带来真切的收益。

参考资料：

天风证券：《Soul全梳理：灵魂社交生态延展，打造Gen-Z沉浸式虚拟空间》

资本侦探：《赴美上市的Soul，900万孤独的灵魂急需一个IPO》

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