高毅资产邓晓峰:在未被关注的行业中寻找未来超额收益

今年与过去两年不同的地方有两点

2021年4月23日,由证券时报主办的2020年度中国私募基金金长江奖在武汉揭晓,高毅资产连续四年荣获“行业典范私募基金公司”三年期公司奖,高毅资产合伙人、首席投资官、资深基金经理邓晓峰获得“绝对回报私募基金产品(五年期)”、“行业领军私募基金经理”(三年期)两项大奖。

同时,在主题为“后疫情时代的A股投资机会和挑战”的圆桌论坛上,邓晓峰分享了对市场的观察及展望。在他看来,今年企业盈利是前所未有的好,但是市场的表现可能会更动荡。未来资本市场的超额收益不在最集中的100多家头部公司里,而是在没有被大家关注的行业的各个公司里。

以下为邓晓峰圆桌对话内容节选:

进入后疫情时代,A股市场的投资机会以及风险点分别在哪里?

邓晓峰:今年与过去两年不同的地方有两点:

一是大多数头部公司在资本市场上表现相对较差春节前由于增量资金的入场,强化了头部公司的表现趋势。但在春节后,大多数头部公司遭遇较大的调整压力;

二是,今年一季度大多数上市公司的盈利增长处于过去几年最好的时刻

头部公司的估值水平从2016年初的低水平,到今年年初的高水平,基本上走过了一轮从价值发现、认可,到过度追捧的阶段,在某种程度上也可能透支了未来的增长,这在今年要面临挑战。

绝大多数的上市公司过去几年在制造业投资相对不足、供给侧改革约束供应的背景下,不断地进行产业升级、技术进化、管理改善,又叠加了疫情带来外需的增长,所以今年企业盈利是前所未有的好。但是,市场的表现可能会更动荡,需要达到一个新的平衡点

问:近期市场上有一个话题——“公司不到30亿市值,所以我们不接待”备受关注,过去几年A股市场的生态不断变化,这对投资带来了哪些影响?

邓晓峰:由于当下专业机构的资金向头部基金集中,基金经理更多倾向于关注大公司。资金的流动强化了大公司受到追捧、小公司不被关注的状态,这本身让这种策略降低了效率,即好的公司被过度定价,提前实现当期回报并降低未来回报。

当产业的发展、企业的发展跟目前资本市场回报不匹配时,有可能需要重新去思考这个现象是否会发生一定的调整。从目前的发展来看,中国还不是一个阶级固化的社会,这给一些小企业提供了成长机会。当市场大多数人形成了简单的只关注大公司的偏见时,不少小公司可能会提供更好反映企业增长的机会。从系统角度来看,未来资本市场的超额收益不在最集中的100多家头部公司里,而是在没被大家关注的行业的各个公司里

问:中国的经济一直在快速发展,在资本市场有一个词叫ESG,即环保、社会责任、企业治理,在投资中如何去平衡投资收益与ESG?

邓晓峰:资本市场一定是反映社会发展大趋势的,政府提出的碳达峰、碳中和对资本市场将产生很大影响,而且资本市场也希望能够顺应经济发展、社会发展的趋势,投资应该提前布局。比如新能源、低碳减能以及供给测改革等,使得行业竞争变得更有序,高污染的行业受抑制,导致行业回报率流向治理和环保达标的企业。

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