野村：小米(1810.HK)首季业绩强劲 上调目标价至31港元

野村发表的研究报告指，小米集团(1810.HK)首季业绩强劲，该行将其评级由“买入”降至“中性”，目标价由27港元升至31港元，早前该行认为小米被剔出多个指数时是好的买入机会，主要因为之前因美国制裁而被剔出的股份，于正式生效日后均有正面表现，另外公司在中国及全球的智能手机市场份额持续提升，不过自3月中以来小米股份已升29%，而同期恒指跌约1%，相信正面因素已反映在股价上，一方面与美国方面的诉讼已解决，而智能手机出货量稳健，但在晶片供应紧张情况下难有上行，另外电视出货量亦有机会较弱。该行将目标价上调以反映管理层对全年的指引，但就将评级下降以反映上行空间有限。

该行指出公司首季业绩强劲，销售好过该行及市场预期3%至8%，主要受惠IoT及互联网表现强劲，而内地月活跃用户亦有增长，期内各个业务毛利率均强劲，主要因为供应紧张下价格竞争减少，加上产品组合亦有改善。

期内小米智能手机毛利率达12.9%，不过该行认为最重要的因素仍是销量，因为晶片供应紧张及需求方面仍存不确定性，认为今年出货量2亿台的目标上行空间有限。在IoT方面，该行原先预期今年公司电视出货量或可达1,400万至1,500万台，不过内地及印度需求均较慢，估计今年最多仅出货1,200万至1,300万台，对公司IoT业务将带来一些影响。

在互联网业务方面，MIUI内地月活跃用户按年升6.4%至1.19亿人，该行相信对公司互联网收入增长势头有正面影响，而小米未来于内地的智能手机市场份额增长势头亦是重要监测指标。