流动性担忧缓和，科技消费重获加仓-格隆汇

一

总体配置：内外不确定性消退，北上加速入场

内外不确定性消退，流动性担忧缓和。4月全球疫情形势出现恶化，经济复苏预期边际回落，美国ISM制造业PMI与非农就业数据均不及市场预期，打压了市场对于美联储等收紧货币政策的预期，与此同时美联储维持偏鸽，4月会议认为当前实现美联储的双重目标“通胀和就业”仍有距离，政策需继续维持宽松，期间美债长端利率持续下行，VIX指数也维持疫情爆发以来的低位。国内方面，大宗商品价格大幅上涨，PPI持续超预期上行，通胀压力加剧，但流动性环境并未明显紧缩，政治局会议维持温和的政策基调，央行一季度货币政策执行报告也表示输入性通胀的风险总体可控，不存在长期通胀或通缩的基础，市场对流动性收紧的担忧进一步释放。

北上连续7月净流入，配置盘与交易盘同步增配。北上资金4月累计净流入526.07亿元，已连续7个月保持流入。根据我们的拆解和估算，4月配置盘依旧维持增配，净流入规模约508.16亿元，交易盘资金也转为流入约20.52亿元。从板块仓位来看，4月主板仓位回落，创业板和科创板仓位上升，主板、创业板和科创板仓位分别为85.05%、14.78%和0.17%。

二

风格结构：继续加仓金融周期，科技消费亦重获增配

北上资金4月继续流入金融周期板块，科技成长与大消费亦重获增配。从流入结构来看，月内所有板块均获资金流入，其中，金融地产与科技成长板块流入幅度居前，净流入规模约254.38亿元与132.07亿元，周期等其他与大消费分获净流入82.86亿元与58.69亿元。从30日均线走势看，金融地产和周期等其他板块继续保持流入，科技成长与大消费板块也转为流入。

三

行业流向：增配电子和医药，继续减配食品饮料

从行业月度资金流动看，4月北上主要净流入电子、医药生物和电气设备行业，分别净流入100.29亿元、77.32亿元和65.95亿元；同时，食品饮料、汽车和交通运输行业流出居多，分别净流出45.07亿元、24.63亿元和19.79亿元。

从资金拆分来看，北上交易盘主要流入电子、医药生物和机械设备行业，分别净流入54.96亿元、32.92亿元和20.92亿元；同时集中流出食品饮料、汽车和银行行业，分别净流出58.49亿元、22.97亿元和20.56亿元。北上配置盘主要流入电气设备、化工和银行，分别净流入75.9亿元、61.86亿元和52.7亿元；同时流出交通运输、商业贸易和汽车，分别净流出18.92亿元、3.97亿元和1.66亿元。

从资金流动趋势看，电气设备、银行和化工等8行业连续3个月趋势流入，建筑材料行业连续2个月流入；同时，食品饮料和商业贸易行业已经连续3个月流出，公用事业和汽车行业已连续2个月流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中有色金属、电子和农林牧渔等12个行业自4月开始转为流入，而建筑装饰、交通运输和通信行业则于4月转为流出。

四

仓位分布：医药生物加仓居首，交通运输减仓幅度较大

北上静态持仓风格继续集中在食品饮料、医药生物和电气设备，前5大行业持股市值占比51.78%。4月北上持股市值规模月内累计增加1323.28亿，其中医药生物、电气设备和电子持股市值提升居前，分别增加289.16亿元、271.81亿元和220.2亿元，交通运输、公用事业和汽车行业持股市值回落居前，分别减少62.21亿元、38.04亿元和20.57亿元；持股结构角度，电气设备提升居首，环比增加0.69%，同时食品饮料仓位回落居前，环比降低0.42%。

五

个股配置：持股集中度小幅回落，东方财富获增持居首

整体个股资金层面，东方财富、京东方A、格力电器、歌尔股份、隆基股份，分别净流入38.7亿元、37.28亿元、24.91亿元、20.22亿元、20.06亿元；同时，贵州茅台、中国平安、顺丰控股、中公教育、潍柴动力，分别净流出40.35亿元、23.46亿元、15.89亿元、15.72亿元、15.5亿元。

从交易盘角度看，4月北上交易盘流入前五大股依次为:京东方A、三一重工、沃森生物、歌尔股份、格力电器，分别净流入30.71亿元、16.34亿元、13.99亿元、12.79亿元、11.35亿元；同时交易盘净流出前五大股依次为：贵州茅台、美的集团、立讯精密、山西汾酒、中国平安，分别净流出48.56亿元、14.83亿元、13.02亿元、12.04亿元、10亿元。

从配置盘角度看，4月北上配置盘净流入前五大股依次为：东方财富、美的集团、宁德时代、阳光电源、隆基股份，分别净流入30.2亿元、25.98亿元、21.76亿元、19.13亿元、17.97亿元；同时净流出前五大股依次为：顺丰控股、云南白药、中公教育、中国平安、潍柴动力，分别净流出18.85亿元、18.25亿元、15.67亿元、13.46亿元、12.08亿元。

4月北上持股集中度较上月减少0.79%，截至4月30日，前20大重仓股持股市值占比降至41.25%；持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加至61家。前5大重仓股依次为贵州茅台、美的集团、招商银行、中国平安、格力电器，持股规模分别为1885.5亿元、853.63亿元、682.31亿元、620.73亿元和618.03亿元。