富瑞：H&H国际控股(1112.HK)首季收入逊预期 降目标价至38港元

富瑞发表研究报告指，H&H国际控股(1112.HK)首季收入下降0.7％，逊于市场预期，按同类比较基准按年下降5.9％。该行因原材料价格上涨引致的较低销售增长和利润，将其2021至2023年的盈利预测下调5至8％，并将集团目标价由40港元降至38港元，维持买入评级。

管理层指，中国国内婴幼儿配方奶粉增长将通过在低端城市建立更多婴儿专卖店和其他线下渠道渗透所推动。另外，由于较高的基数，第二季益生菌的销售仍将面临压力，并在随后的数个季度逐步恢复。其他儿科产品的销售将继续受到折扣减少的影响，但管理层计划增加其线下渠道的渗透率，料全年可录正增长。

管理层表示，随著着基数较低的澳新市场逐步恢复，及集团重新关注本地市场，将有利成人营养及护理用品销售，并预期新宠物营养及护理用品业务单元将于今年实现高增长，美国和中国都将实现正增长。

集团目标是保持稳定的婴幼儿配方奶粉的EBITDA利润率，及提高成人营养及护理用品的利润。至于新宠物营养及护理用品，管理层的目标是2023年的EBITDA利润率达到15至20％。