4月外资持仓变动解析：陆股通大幅净流入，加科技周期、减金融消费-格隆汇

本文来自格隆汇专栏：国信策略燕翔，作者：燕翔许茹纯朱成成金晗

核心结论

综合来看，4月市场北上资金大幅净流入，市场流动性仍在持续改善。从持股市值的板块分布上看，4月陆股通持股市值在主板和创业板都有上升，同时相较于3月而言，主板和创业板持股市值的环比增速有所上升。从陆股通持仓占比的变化角度来看，4月份主板占比下降，创业板占比上升。从外资定价权看，4月份家电行业、休闲服务、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，4月份外资加仓电气设备、医药生物和电子等行业，减仓食品饮料、交通运输和家用电器等行业。集中度上看，4月份陆股通持仓行业集中度小幅上涨，个股集中度小幅下降。展望后市，我们认为当前A股整体估值较低，并且当前经济复苏以及上市公司盈利改善依然较为强劲，因此我们对后市依然保持乐观，外资整体净流入的趋势同样有望继续维持。

具体来看，4月份外资持仓变化主要存在以下特征：

第一，4月陆股通资金大幅净流入。截至4月30日，陆股通当月累计净流入526.1亿元，其中沪股通当月累计净流入185.5亿元，深股通当月累计净流入340.6亿元，综合来看，4月陆股通资金大幅净流入。

第二，4月份主板占比下降，创业板占比上升。从持股市值的板块分布上看，4月陆股通持股市值在主板和创业板均有上升，同时相较于3月而言，主板和创业板持股市值的环比增速有所上升。具体而言，截至4月30日，主板持股市值为 21029亿元，环比上升3.5%；创业板持股市值 3594亿元，环比上升19.3%。截至4月底，陆股通主板持股市值占85.4%，较上月下降1.7%；创业板持股市值占14.6%，较上月上升1.7%。

第三，从持仓占比的变化角度看，4月份外资加仓电气设备、医药生物和电子等行业，减仓食品饮料、交通运输和家用电器等行业。在一级行业配置上，外资依然偏好于配置大消费、电气设备和金融行业，4月份食品饮料行业仍旧占据陆股通持仓榜首。从持仓占比的变化角度来看，外资对于电气设备、医药生物和电子等行业进行了加仓，分别增加0.69、0.53和0.52个百分点；对于食品饮料、交通运输和家用电器等行业进行了减仓，分别减少0.42、0.39和0.34个百分点。

第四，行业集中度小幅上涨，个股集中度小幅下降。行业集中度方面，与上月相比，4月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10小幅上涨。具体来看，截至4月30日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为36.4%、58.2%和75.9%，较上月分别提高0.16%、0.38%和0.46%。个股集中度方面，4月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度小幅下降。具体来看，4月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为18.9%、30.5%、41.7%和59.0%，较上月分别下降了1.5、1.4、1.0和0.5个百分点。。

第五，4月份陆股通前二十大重仓股持仓市值上涨居多，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中7只股票持仓市值排名环比上升，4只股票持仓市值排名环比下降，2只股票行业新进为排名前20大重仓股。

北上资金流动情况与持股规模

北上资金4月大幅净流入，股票市场流动性持续改善。截至4月30日，陆股通当月累计净流入526.1亿元，其中沪股通当月累计净流入185.5亿元，深股通当月累计净流入340.6亿元，综合来看，4月份市场流动性有所改善。展望后市，当前A股整体估值较低，并且当前经济复苏以及上市公司盈利改善依然较为强劲，因此我们对后市依然保持乐观，外资整体净流入的趋势同样有望继续维持。

4月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅上涨。外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII。QFII/RQFII方面，外汇管理局于2019年9月10日宣告取消合格境外机构投资者（QFII）和人民1币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。陆股通方面，截止4月30日，陆股通持股市值为24624亿元，相比上月增加1281亿元，占A股流通市值为3.84%，环比小幅上涨。

陆股通持股板块分析

从持股市值的板块分布上看，4月陆股通持股市值在主板和创业板均有上升，同时相较于3月而言，主板和创业板持股市值的环比增速均有所上升。具体而言，截至4月30日，主板持股市值为 21029亿元，环比上升3.5%；创业板持股市值 3594亿元，环比上升19.3%。

从陆股通持仓占比的变化角度来看，4月份主板占比下降，创业板占比上升。具体而言，截至4月30日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占85.4%，较上月下降1.7%；创业板持股市值占14.6%，较上月上升1.7%。

陆股通持股行业分析

从持股市值占A股行业市值比看外资定价权

一级行业定价权

从陆股通持股市值（一级行业）占A股行业市值比来看，4月份家电行业、休闲服务、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业依次为家用电器、休闲服务、综合、建筑材料和食品饮料，占比分别为11.4%、8.0%、6.8%、5.6%和5.5%。也就是说，外资对于大消费类板块仍具有很高的定价权。此外除了大消费板块，建筑材料、电气设备、医药也是外资占比较大的行业。

如果看外资定价权的变化情况，4月份申万28个一级行业中有19个行业陆股通持股市值占该行业A股市值比例相比2021年3月底有所提升，综合、电气设备和钢铁行业持股比例上升幅度靠前。具体来看，综合行业中的陆股通占比提升了1.10个百分点，增幅最大；电气设备和钢铁行业中的陆股通占比分别提升0.40和0.33个百分点。而汽车、交通运输和食品饮料三个行业的陆股通占比则分别下降0.21、0.19和0.16个百分点，降幅居前。

与2020年12月底相比，电气设备、建筑材料和综合三个行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。具体来看，电气设备中的陆股通占比提升了约1.05个百分点，增幅最大；建筑材料和综合行业中的陆股通占比分别提升了0.73和0.71个百分点，提升幅度次之；而休闲服务、家用电器和食品饮料行业的陆股通占比则分别下降0.75、0.58和0.53个百分点，降幅居前。

二级行业定价权

从二级行业来看，白色家电、旅游综合、机场等细分行业中，陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。截至4月30日，二级行业中，陆股通定价权排名前五的分别是白色家电、旅游综合、机场、营销传播和电气自动化设备行业，占比分别为12.0%、9.0%、8.4%、7.2%和7.2%；陆股通定价权排名靠后的五个行业分别是餐饮、农业综合、渔业、其他轻工制造和公交。

与上个月（3月底）相比，共有66个二级细分行业中陆股通持股市值占行业A股总市值比例有所提高，其中综合、营销传播、化学原料、橡胶和其他建材二级行业占比提升最多。具体来看，综合、营销传播、化学原料占比分别上升1.10%、0.98%、0.71%；而专业零售、物流、中药的陆股通持股市值占比分别下滑0.28%、0.28%、0.28%。

从各行业持仓占比看外资行业配置

一级行业配置

在一级行业配置上，外资依然偏好于配置大消费、电气设备和金融行业，4月份食品饮料行业仍旧占据陆股通持仓榜首。大消费、金融行业一直是外资重点投资的领域，电气设备因为碳达峰、碳中和等新能源政策的不断落地，板块同样成为外资关注的重点。陆股通持股市值最高的前五大行业是食品饮料（15.8%）、医药生物（12.3%）、电气设备（8.2%）、银行（8.0%）、家用电器（7.7%），其中食品饮料行业持仓占比为15.8%，超第二名医药生物3.5个百分点。外资的行业配置相对集中且集中趋势略有加强，前五大重仓行业合计占比52.0%，前值为51.8%。而纺织服装行业持股比例仅为0.2%，商业贸易和综合行业仅为0.3%和0.5%，在所有行业中配置比例相对靠后。

从持仓占比的变化角度看，4月份外资加仓电气设备、医药生物和电子等行业，减仓食品饮料、交通运输和家用电器等行业。从持仓占比的变化角度来看，外资对于电气设备、医药生物和电子等行业进行了加仓，分别增加0.69、0.53和0.52个百分点；对于食品饮料、交通运输和家用电器等行业进行了减仓，分别减少0.42、0.39和0.34个百分点。

从持股市值的变化角度看，4月一级行业陆股通持股市值大部分环比增加，其中纺织服装、综合和钢铁等行业陆股通持股市值环比提升幅度靠前，而交通运输、公用事业和建筑装饰等行业持股市值环比大幅减少。具体来看，排名靠前的纺织服装、综合和钢铁的持股市值环比增幅分别为28.4%、23.4%、20.5%和18.7%。而交通运输、公用事业和建筑装饰行业陆股通持股市值环比减少幅度最大，降幅分别为10.7%、8.8%和6.9%。

行业集中度方面，与上月相比，4月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10均小幅上涨。具体来看，截至4月30日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为36.4%、58.2%和75.9%，较上月分别变化+0.16%、+0.38%和+0.46%。

二级行业配置

在二级行业配置上，4月份陆股通持股市值最高的前五大行业是饮料制造、银行Ⅱ、白色家电、电源设备和食品加工行业，仍属大消费、金融类的细分行业。持股比例分别为12.1%、7.9%、7.6%、6.0%和3.7%。

从持仓占比的变化角度看，4月份申万104个二级细分行业中47个行业陆股通持仓占比上涨，其中电源设备、生物制品和医疗器械行业加仓幅度较大，而保险、饮料制造和白色家电大幅减仓。持仓占比增幅最大的前五个行业分别为电源设备、生物制品、医疗器械、半导体、医疗服务，环比增幅分别为0.71、0.35、0.34、0.29和0.24个百分点。持仓占比下降幅度最大的五个行业分别为保险、饮料制造、白色家电、化学制药和银行，分别下降0.52、0.42、0.34、0.27和0.23个百分点。

从持股市值的环比变化角度看，4月份申万二级行业中陆股通持股市值环比变化上涨居多，其中橡胶、其他交通设备和其他采掘行业持股市值增幅居前。具体看，市值环比增幅最大的前五个行业分别是橡胶、其他交通设备、其他采掘、金属非金属新材料和金属制品，环比增幅分别为43%、39%、36%、36%、36%。园林工程、采掘服务、公交、文化传媒和机场等行业持股市值环比降幅居前，持股市值环比分别下降29%、29%、27%、18%和17%。

陆股通重仓个股分析

个股方面，4月份陆股通前二十大重仓股持仓市值上涨居多，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台（1885亿元）、美的集团（854亿元）、招商银行（682亿元）、中国平安（621亿元）、格力电器（618亿元）、宁德时代（605亿元）、五粮液（601亿元）、中国国免（585亿元）、恒瑞医药（555亿元）、平安银行（510亿元）、隆基股份（374亿元）、迈瑞医疗（342亿元）、海天味业（340亿元）、伊利股份（311亿元）、三一重工（257亿元）、长江电力（247亿元）、药明康德（240亿元）、东方雨虹（236亿元）、分众传媒（209亿元）、爱尔眼科（204亿元）。7只股票持仓市值排名环比上升，4只股票持仓市值排名环比下降，2只股票新进为排名前20大重仓股。