美联储轮番上阵安抚市场,华尔街又是怎么看?

本周耶伦的讲话再度激起市场对于美联储收紧政策的担忧。尽管耶伦和美联储官员轮番上阵,否认近期加息及缩减资产购买,强调通胀虽暂时上升但在可控范围内,但是关于美联储何时缩减购债规模和加息的讨论再次吸引了市场关注。而美联储主席鲍威尔也在上周的最新

本周耶伦的讲话再度激起市场对于美联储收紧政策的担忧。尽管耶伦和美联储官员轮番上阵,否认近期加息及缩减资产购买,强调通胀虽暂时上升但在可控范围内,但是关于美联储何时缩减购债规模和加息的讨论再次吸引了市场关注。

而美联储主席鲍威尔也在上周的最新一次新闻发布会上说,目前美国经济复苏并不均衡,通胀上升只是暂时的,联邦公开市场委员会(FOMC)甚至没有考虑过缩减购债。

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然而,一些市场分析师和华尔街投资者们却持和美联储不同的观点。

一、“美联储才是美国经济增长的最大风险”

欧洲顶尖独立宏观研究机构TS Lombard表示,美联储的失误是对美国经济复苏的最大威胁。

该机构首席经济学家Steven Blitz在今天的一份报告中写道:“美联储不是我们能确定的唯一风险,但它们扭曲的政策带来越来越多的问题,并正在设法改变自己的政策立场,使之成为主要风险。”

Blitz将2021年GDP增长预期维持在6.5%,预计第二季度增长9.5%。由于3月份的指数上涨,他将2021年的个人消费支出物价指数(PCE)预测提高到2.2%。

他写道:“通胀水平将在2022年晚些时候得到推动——高水平的储蓄正在减少,就业从低资向中等工资转移,人口结构结束了家庭资产负债表长达10年的去杠杆化,以及银行有效地收回储备以缩减放贷。

他警告称,当前的经济背景与2014-2018年截然不同,但美联储仍在使用一种非常笨拙的政策工具,投资者应预期到每个周期都会出现政策错误。

Blitz说:“FOMC按兵不动,是基于其相信可以利用大量超额准备金来精确调整政策,并防止资产市场缩水。”

当FOMC开始逐渐缩表时,新的国债融资可能不会推高实际利率,但通货膨胀可能会随之而来,Blitz预测,美联储将于2022年减少资产购买规模,类似于在较高增长趋势的背景下降低准备金要求。

二、小摩:预计美联储从明年1月份开始缩减QE

摩根大通资产管理全球固定收益主管Bob Michele表示,随着美国经济强劲复苏,美联储预计明年将从2022年1月开始,开始每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的机构抵押贷款支持证券。美联储目前每月购买1200亿美元的债券。

投资者一直担心再次经历一场类似于2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum),因投资者担心美联储会提前退出刺激计划,债券收益率出现飙升。

Michele预计,在今年8月的杰克逊霍尔年会上就可能会开始关于缩减购债规模的讨论,并预计从2023年中期开始,美联储每隔一次会议就会加息25个基点。他写道:“坦率地说,从最近的数据来看,这条道路在我看来甚至仍有点宽松。”

三、部分投资者认为美联储现在过于宽松

传奇投资者Leon Cooperman表示,他认为美联储现在过于宽松,由于通货膨胀,预计美联储将不得不在2022年开始加息。

安联顾问Mohamed El-Erian撰文称,美联储公开承诺将等待数月时间,以观察通胀压力是否会加剧,这让自己陷入了困境。

“美联储没有像加拿大央行那样谨慎地踩刹车,而是继续为宽松的金融环境加油,正如高盛每周指数所记录的那样,”他写道,“市场的泡沫和过度冒险将伴随着实际通胀和预期通胀的上升。最终,美联储可能被迫猛踩货币政策刹车,这有可能破坏本应是持久的全面复苏。”

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