耶伦带崩纳指,会带崩明天的A股吗?

收水,咱也不怕


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耶伦一句话,带崩纳斯达克。

股市就是货币的晴雨表,只要有重量级人物出来说收水话题,市场难免风声鹤唳,先跌为敬。尤其是像耶伦这样的人,本来就呆过美联储主席的位置,要不要收水,比她更清楚的人没几个,她说应该收水,咱们别不把它当回事。

何况,支持收水的证据越来越多。

首先是美国自己,一季度GDP环比上升6.4%,高于前值的4.3%,失业率已经回落至6%,是去年4月疫情爆发以来最低,尽管和疫情前的4.4%还有一定距离,但随着疫苗接种率的不断上升,越来越多的劳动力将走出家门,回到工作岗位,失业率继续下降,只是时间问题。

三月份,美国通胀率一度达到2.6%,是疫情以来最高,已经超过美联储自己设定的2%的通胀目标。

不要忘了美联储的两个终极任务,控通胀和保物价,现在两个任务都在越来越接近完成,之所以没有收水,大概率就是等一切尘埃落定之时,而这个时间,美联储曾经不止一次透露过,那就是疫苗接种率达到75%,预计只需等到今年9月份。

其次,其他重要经济体,也不断给出明示。

5月3日,东盟10+3财长和央行行长会议声明:对下行风险保持警惕,将利用一切可用的政策工具确保包容性和可持续的复苏;将逐步谨慎地使扩张性政策措施正常化,同时降低悬崖效应风险。

同一天,欧洲央行副行长金多斯表示:一旦经济运行加速、70%的成年人接种疫苗,欧洲央行可以考虑逐步取消紧急刺激措施;货币政策正常化应与经济正常化同步推进。

而像土耳其、俄罗斯、巴西这种喜欢“往死里搞”的新兴国家,则早就顶不住,3月份就已经自行宣布加息。

还有,今年以来的大宗商品价格暴涨,房地产等重要资产价格的上升,这些都是水太多,通胀升温的指标。

连巴菲特老爷子,也不忘在股东大会蹭一蹭通胀的热点,他直言美国通胀已经显著上升,现在通胀比人们预期高得多,未来还会接着涨。

这一系列的指标,不难理解为什么美联储也好,财政部也好,包括其他的重要官员,总是时不时出来讲讲收水话题。


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一讲到收水,投资者自然最关心金融市场的走势。

市场对于耶伦的话还是比较敏感的,纳指创下3月24日以来最大单日跌幅,美国交易所成交量达到122.1亿股,同创近一个月来新高,欧洲市场也在尾盘阶段走弱,衡量市场恐慌情绪的VIX指数随即攀升,涨幅一度接近20%。

之前还刚交出不错的财报的大型科技股,股价上涨动能才刚蓄势,耶伦的一席话,让苹果跌3.54%、特斯拉跌1.65%、亚马逊跌2.20%、谷歌跌1.71%、Facebook跌1.31%、微软跌1.62%、高通跌2.41%、AMD涨0.08%、奈飞跌1.16%、英特尔跌0.63%。

10年期美债收益率也上升至1.6%。

今天港股市场也出现疲弱,恒生科技指数跌2.13%,高估值的生物医药、新能源普跌。

虽然耶伦很快出来澄清,说自己既不是在预测,也不是在建议美联储因拜登的支出计划而加息,但市场已经用实实在在的下跌为她的收水言论买单。

2个月以来,不断有美联储官员就通胀、利率问题出来讲话,但却是一个人说东另一个人说西,鹰牌鸽派轮流转,投资者也被绕得云里雾里。

其实,要搞清楚收不收水,问题并不复杂,不要光关注美联储官员的言论,而应该了解底层的政策逻辑。

时至今日,在国家层面,应对全球性经济危机的办法,其实不算多,来来去去,不是财政政策,就是货币政策,很多时候,是两个一起用,央行印钱给财政部,简单、方便、见效快。

去年,美联储无底线QE,财政部大发债,即使活生生的例子。美元是唯一的全球货币,鲍威尔要大印钱,全球都得跟,否则汇率就平衡不了,自己也没有弹药救自己。

但是,什么政策用不好都会出事。如财政政策用不好,容易引发债务和赤字问题,货币政策用不好,则容易引发通胀问题,最后导致贫富剧烈分化,还可能引发社会动荡。

所以一些新兴经济体,本身经济基本面算不上好,又没有什么好的产业支撑,领导人为讨好选民,总喜欢用钱收买,平时的经济增长就是靠放水、靠举债,经济危机一来,更是在放水、举债路上走到黑,美联储还没喊停,自己就先顶不住吓尿了。

即使是发达经济体,但也不能无限制扩张,否则自己把自己玩死。

所以,放水收水就是时间问题、节奏问题,不存在只放不收、只收不放。

耶伦作为美国重量级经济部门掌门人,敢出来说话,就不是空穴来风,这大概率就是一次试探,既然收水是大方向,总要给市场打打预防针,免得真到收水那一天,大家手足无措,现在释放预期,释放风险,总好过突然来一记“闷杀”。

至于为何说了又收回去,总是遮遮掩掩,大概就是看到市场反映太剧烈,得安抚一下,而且现在也确实没到马上宣布收水的地步,总不能因为打个预防针,最后把市场给搞残废。


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那为何耶伦这个时候站出来放鹰?

梳理一下近期拜登政府的一系列政策风向,就不难找出答案。

自去年3月新冠疫情在美国爆发以来,美国已经推出了大约5.3万亿美元的刺激措施,这使得2020财年美国的预算赤字超过3万亿美元,2021财年上半年的赤字达1.7万亿美元。但是,这还没完,新总统拜登刚上任,先是释放1.9万亿的救助计划,然后在未来十年内投资3万亿美元,用于基础设施和社会计划。

要知道,美联储当年应对08年金融危机,历经QE1、QE2、QE3,直到2014年9月,其资产规模也不过4.46万亿美元,算一算,就明白美联储最近一年以及将来可能的印钞有多疯狂。

虽然拜登宣布会通过向富人征税筹措资金,但是收税是一个长期行为,不太可能短期内完成,所以基建的钱,大概率还是得通过美联储印钞来解决,这就涉及到一个核心问题--美元的信用。

美元是唯一的全球锚定货币,这个不假,超发问题也可以转嫁给全球,这个也不假,但不代表美联储可以脸皮厚到完全不顾其他国家生死存亡,货币的背后都是靠国家信用去支撑,国家信用受损,这对美国也不是什么好事。

所以,如果经济允许,美联储的两大任务完成,早一点收水,其实就是为了以后更大的放水做准备,为完成更宏伟的让美国再次强大的战略赢得时间。

基建计划不管对于拜登,还是美国的超级大国地位,都是必走的一步,也是不容有失的一步,没有信贷的支持,再好的计划都是镜花水月。

看透这一点,也就无需纠结哪个官员说真话,哪个官员说假话,只有明白收水就在不远处,自己先做好防范就是了。

说到此处,相信投资者还是比较关心美联储收水,中国该怎么办?

2020年,中国M2同比增长10.1%,社会融资规模同比增速13.3%,均创近年新高,全年新增贷款19.63万亿元,也创历史最高。但与美国去年短短2个多月里,美联储资产负债表就从4.1万亿爆涨到7.2万亿美元,增幅75%,不可同日而语。换句话说,中国的放水相对有节制的,当然,也有观点认为那只是因为中国过去10年放的水太多,房价泡沫太重,不敢再放水。

不管如何,去年我们在放水问题上没有往死里搞,是事实,这也为今天应对美联储收水多了几分安全空间,加上去年年末开始加强房地产调控,抑制炒房,其实都是在为今年可能出现的全球流动性收紧做准备。

今年两会,总理重申货币政策不大转弯,最近央行又陆续表示,流动性要保持合理充裕,这不仅说明国家的逆周期调节已经玩得666,也说明美联储即使收水,中国也不至于被动跟随,坐等被割。


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话说回A股,5天长假结束后,明天又将照常开市。

外围的变化,国内的变化,对于A股究竟有什么影响?明天的股市是涨还是跌?

先看假期里外围的表现。

美国三大指数,道琼斯和标普500都相对平稳,纳斯达克则连跌了2天,但前提是纳指上周四创出历史新高,加上昨晚耶伦的鹰派言论,本就是高估值集中营的纳斯达克应声下跌,情理之中。

港股方面,恒生指数周一跌了一波,跌幅1.28%,但周二也回升0.7%,今天微跌0.49%,波动是有,但算不上很大。

不过,在板块和个股方面,不管是美股还是港股,高估值的科技公司都出现下跌,因此明天的A股的高科技板块,需求警惕,可能会跟随外围先来一波下跌。

国内方面,最大的影响因素,一是4月30日召开的中央政治局会议,二是假期的消费表现。

政治局会议方面,对经济的定调为运行开局良好,但恢复不均衡、基础不稳固,说明保增长,调结构仍然是经济工作的重点,鉴于中小企业的恢复和居民消费能力仍然有待提升,所以不管是财政政策还是货币政策,该支出的还是会支出,该投放的还是会投放,总基调是不急转弯但会更为精准。

假期消费方面,虽然总的数据还没出来,但出游人数、电影票房、购物方面呈现出较强的增长,说明消费也在进一步复苏中,对于后续经济的支撑作用会逐步增强。

综合两个方面看,对国内股市流动性紧缺、国内经济后续增长动能不足的担忧,可以放一放,而经历了长达两个多月调整的股市,反而可以给与更多的期待。

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