中金：上调中远海控(1919.HK)目标价至20.25港元 料运价有望续涨

中金发表报告表示，由于近期运价超预期，认为趋势有望持续，上调对中远海控(1919.HK)2021年及2022年盈利预测21%、12%至490亿人民币和227亿人民币。目前H股相当于2021年市盈率3.1倍，对中远海控H股维持“跑赢行业”评级，目标价上调21%至20.25港元，对应今明两年预测市盈率各4.4倍及9倍。

该行指，中远海控公布今年首季业绩，完成收入648亿人民币，按年增长80%，录纯利154.5亿人民币，较去年同期的2.9亿人民币大幅增长，每股收益1.25元人民币，与此前预告一致。经营活动净现金流270亿人民币，较上年同期的15.3亿元人民币大幅增加，公司资产负债率较上年底降低4.3个百分点。公司首季度航运业务货运量完成678万标准箱，按年增长21%，远高于公司运力增速4%，船舶利用率大幅提高；据公司公告，集运业务EBIT利润率为30%，高于全球第一大公司马士基(为25%，但包括集运、码头和物流等)。

该行估计，运价有望继续上涨，中远海控第二季盈利确定性高。如该行前期提示，苏伊士运河堵塞事件对运力造成扰动，需求持续旺盛情况下使得运力和集装箱再度偏紧，SCFI和CCFI从4月开始止跌回升。考虑到运价体现到财报上的滞后性和合同运价逐步更新调整，该行认为第二季的整体运价也将维持在高位，盈利的确定性高，甚至有望实现高于首季盈利。

中金称，目前全球集装箱船队在手订单与运力之比从最低点的8.3%回升到了17%，但仍处于历史相对低点。现在下订单造船需等到2023年交付，后续仍需 关注高盈利和现金流的驱动下新船订单是否大量累计。