覆盖占优却重回亏损，小电科技陷入扩张困境

仅半个月，小电科技的上市传闻就落定了，这和冲击创业板告吹相比顺利得多，但根据4月30日晚小电递交的招股书，硬伤不少。比如2020年小电科技经调整亏损为1.07亿元，与2019年1.94亿元的净利润，以及怪兽充电的连续盈利形成鲜明对比。

对比小电科技和怪兽充电招股书，小电科技的点位数居行业第一。按城市级别划分，不同城市对小电科技的重要性正悄然生变，2020年小电科技在一线城市的点位数下降，二线及其他城市点位数却有不同程度提升，小电科技计划快速提升在下沉市场的渗透率，不过相关人士并未透露不同级别城市对营收的贡献。低门槛的商业模式让共享充电宝行业的竞争始终胶着，扩张和盈利的矛盾也依旧尖锐，上市让这些细节公布于众，但是却无法解决上述痛点。

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亏损、盈利又亏损

共享充电宝企业接二连三地上市，让这个被认为“躺着赚钱”的行业不再神秘。

根据小电科技招股书，营收来自于共享充电宝业务、充电宝销售、广告服务及其他三部分，其中共享充电宝业务是重中之重，2020年这部分营收为18.59亿元，占比总营收的97.3%，2018-2020年的营收占比，也始终在97%以上。

充电宝销售算小电科技的新业务，在2019年营收被单独披露，当年营收765.7万元，占比0.5%，2020年该业务营收增长到3883.3万元，占比总营收的2%。

偏科是共享充电宝的常态，但亏损不是，小电科技的招股书打破了共享充电宝行业盈利这种认知。

招股书显示，小电科技2018年、2019年、2020年的营收分别为4.23亿元、16.36亿元、19.11亿元；经调整利润分别为-4471.4万元、1.94亿元、-1.07亿元。也就是说，2018-2020年三年间，小电科技只在2019年实现盈利。

如果从盈利这一指标来看，4月刚刚上市的怪兽充电表现得更好。2019年、2020年，怪兽充电的营收分别是20.22亿元、28.09亿元，2020年营收较上年增长38.9%。2019年净利润1.67亿元，2020年是7540万元。

但仔细对比就可以发现，怪兽充电、小电科技的盈利能力都在下降。2020年怪兽充电净利润较上一年腰斩，净利率也从8.2%下滑到2.7%。

“小电科技亏损其实也不意外，招股书现在呈现的是2020年的数据，2021年的表现有可能不同，因为好多家在涨价”，比达咨询分析师李锦清说。

重扩张轻研发

事实上，2020年底至今，社交平台上有关共享充电宝涨价的吐槽一直不断。此前有接近小电科技的人士告诉北京商报记者，“用户使用共享充电宝的价格其实是渠道和点位决定的”。但一位餐饮类商家向北京商报记者透露：“小电这些涨价都是他们自己涨的，商家肯定也愿意，大家收入增加谁不愿意？”

那么涨价一定能让共享充电宝行业挣钱更容易吗？透过小电科技的成本和开支数据，或许能得到答案。

小电科技的招股书显示，“小电科技的营收成本主要包括物业、厂房及设备折旧；已售出充电宝的成本；物业、厂房及设备撇减及因我们营运直接产生的其他开支”。2020年小电科技营收成本为4.01亿元，占总营收的21%，较2019年的15.9%多了5.1个百分点。同样亏损的2018年，小电科技的营收成本占总营收的35.8%。

在分销及营销开支部分，小电科技这部分开支主要包括分成费用、进场费、雇员福利开支、其他相关开支，在2020年分销及营销开支14.7亿元，较2019年增长39.8%。

对比2018-2020年数据，分成费用从2019年起代替雇员福利开支，成为小电科技最大的开支项，在2019年、2020年分别为5.7亿元、7.1亿元，分别占比54.5%、48.3%。进场费是三年来增长最快的一项，占比从2018年的1.6%增至2019年的3.4%再涨到2020年的20.5%，但绝对值一直低于雇员福利开支。

相比之下，小电科技在研发上花的钱不多，2020年的研发开支为1.2亿元。

一线城市点位下降

上述两项开支的数据多寡，从侧面可以证明共享充电宝是一个入局门槛很低的行业，拿李锦清的话说就是，“重要的不是产品，而是渠道和点位”。

小电科技招股书显示，截至2018年、2019年及2020年12月31日，充电宝的供应点位分别约21.4万个、67.4万个及71.5万个，复合年增长率约82.6%，覆盖超1700个县市。截至2018年、2019年及2020年12月31日，可用充电宝分别约110万个、470万个及600万个，复合年增长率为127.8%。

具体到城市分布，2020年小电科技在一线城市的点位数从2019年的9.41万个下降到9.05万个，二线城市的点位数从2019年的37.44万个增长到38.83万个，其他城市点位从2019年的20.6万个增长到23.63万个。不过截至北京商报记者发稿，小电科技相关人士并未透露各类城市对小电科技营收的贡献。

根据弗若斯特沙利文的资料，2020年至2025年中国三线及以下城市共享充电宝服务的市场规模增长速度预期将比一线及二线城市快6.3%。此外，预期三线及以下城市共享充电宝服务的渗透率将按比一线及二线城市更快的速度增长，并预期于2025年达到约40%。

在招股书中，小电科技称，“我们计划提升在一线及二线城市现存主要市场的渗透率，持续开拓长期合作的大型点位合作伙伴，包括商业大厦和高端酒店。我们将利用业务拓展、运营数字化基础设施来快速提升在低线城市的渗透率”。

目前移动互联网流量红利已经见顶，下沉市场成为各大公司的目标，但下沉市场的消费能力较一线城市差距不小，有可能出现同样数量点位贡献的营收更小的情况，这对粗放式发展的共享充电宝行业也是个挑战。