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洪灾无情，和邦生物去年业绩跌超九成。好在今年产品均价大涨，一季度利润猛超往年同期。去年底公司入局的光伏项目正在部署中，但是否又如“昭著”的碳纤维项目一般虎头蛇尾？专家提示：“混业经营有风险”。

01 洪灾叠加产品降价，去年公司业绩大幅下滑

不久前，和邦生物（603077）发布2020年度报告显示，公司营业收入52.61亿元，同比减少11.87%；归属于上市公司股东的净利润4094.25万元，同比减少92.08%。

公开资料显示，和邦生物业务涉及化工、农业、新材料三大领域，其中化工行业为其主要收入来源。目前，主要产品包括碳酸钠、玻璃、双甘膦、草甘膦等。

对于去年业绩大幅下滑的原因，报告中称，上半年受新冠疫情影响，公司物流不畅，下游企业复工缓慢，公司产品的销售业绩较同期有所下降。2020年8月18日公司工厂又遇洪水灾害，受直接影响的有和邦生物母公司和子公司和邦农科，二者旗下的联碱生产线、草甘膦生产线、蛋氨酸项目、双甘膦生产线受汛情影响停产。此次汛情，公司损失4.23亿元，尤其并未购买财产保险的存货损失2.6亿元。

此外，2020年1-9月，和邦生物化工产品的产品均价全部下滑。其中，碳酸钠均价下降幅度最大，同比下降19.85%。

02 产品涨价叠加高景气度，今年业绩掉头向好

虽然去年战绩不佳，但和邦生物今年一季度就打了一场漂亮的“翻身仗”。一季度业绩十分亮眼，公告显示，和邦生物一季度实现净利润2.51亿元，上年同期净亏损3132.72万元，成功扭亏为盈。

4月22日，海通证券发布分析师研报认为，和邦生物实现了化工、农业、新材料等领域业务板块共同发展，受益纯碱、玻璃和草甘膦等主要产品涨价，看好公司后市业绩增长。

研报预测公司2020-2022年EPS为0.00、0.12、0.17元，给予2021年18-22倍PE，价值区间为2.16-2.64元，首次覆盖优于大市评级。

业内人士表示，去年下半年以来，随着海外订单和国内需求增加，草甘膦行业打破两年来的低迷格局，迎来一轮向上的大周期。随着国内转基因作物的推广和应用，将进一步打开草甘膦的市场空间。

2021年一季度，草甘膦价格已突破3万元/吨，预计未来一段时间草甘膦价格有望创近几年新高，行业发展趋势良好。

纯碱的下游客户主要是玻璃行业。2020年的12月，国家允许光伏玻璃新增产能，而近两年纯碱的新增产能非常有限，将导致纯碱供应面临暂时没法扩大产能而需求端增加的局面，势必会导致纯碱价格上涨。

蛋氨酸是动物饲料必不可少的营养添加剂，市场空间广阔。东兴证券研报称，中国蛋氨酸的消费潜力极大，每年需从国外大量进口。从国内市场来看，我国养殖业发展迅速，猪肉、禽蛋、畜产品产量规模居世界第一位，并持续保持高速发展，国内对蛋氨酸的需求也保持着快速增长态势。

对于主营产品市场高景气度，产品产销两旺态势，公司在投资者互动平台表示，价格上涨，利好公司今年利润。此外，双甘膦工艺优化项目于2020年完工，双甘膦装置产能进一步提升，或将为公司业绩“立功”。

03 布局进军光伏领域，存混业经营风险

和邦生物在2020年报中表示，光伏玻璃是公司未来几年的重点发展领域。公告显示，去年12月，公司全资孙公司武骏光能，拟在重庆市江津区白沙工业园投资约30亿元，建设年产8GW光伏封装材料及制品项目。

有投资者在互动平台发问，基于之前重金投入碳纤维项目的流产，表示对光伏项目信心不足。和邦生物回应：公司现已成立项目指挥部，并且已经进驻重庆市公司用地现场开展工作，光伏项目不是产线规划的概念，已经具体开始实施，下一步工作即将开展施工招标。

不过，早在2016年10月，和邦生物采用非公开方式募集资金38.71亿元，其中，24.31亿元用于建设年产3000吨PAN基高性能碳纤维项目。2019年1月17日，和邦生物一则关于变更部分募集资金用途的公告引发监管层的注意。

公告称，公司决定拟终止实施碳纤维项目。为此，上证交易所立马给公司发出了相关问询函，让公司对此作出具体解释说明。

和邦生物在对上交所的回复公告中表示，碳纤维市场格局发生变化，公司为避免陷入产能过剩的恶性竞争，给公司带来巨大的损失，进行了大量的重整工作，基于市场条件，公司决定终止实施碳纤维项目。

值得注意的是，和邦生物碳纤维项目自开工实际投资3437.51万元，仅占项目募集资金投资额的1.41%，公司该项业务一直进展缓慢。从公司的报表数据来看，公司为这项业务做得最多的或许就是募集建设资金了。

通过查询当时华西证券对公司该项目出具的意见可见，其对和邦生物的该项业务表态是“公司很可能价格倒挂，难以回收成本”。另有碳纤维领域内的权威专家对华邦生物碳纤维项目提出质疑:“缺乏市场调研，项目建设风险很高。”

基于之前重金投资的碳纤维项目中断流产，投资者对和邦生物的光伏项目信心不足就可以理解了。

虽说今年光伏行业势头很足，但有业内人士分析，当下光伏产业“马太效应”也越发明显，如在没有技术积累的情况下贸然进入，即使在短期内被看好，最终也会因为龙头企业的挤压而被淘汰，最终陷入被看衰的境地。

因此，不管是光伏企业还是准备进入光伏领域的企业，都要以技术为主导，坚持技术创新，才能在光伏领域取得更好发展。另有行业并购专家表示，企业搞混业经营仍需谨慎，调研显示成功率不足十分之一。

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