高盛：料内地医药研发外包行业盈利展望稳固 首选药明系两企

高盛发表研究报告，指内地CDMO/CRO(药物开发和生产合同定制/合同研究组织)企业去年在两大压测中保持韧性，即疫情带来的供应干扰，及中美贸易摩擦下外包价值链分离风险。内地CDMO/CRO去年首季及去年上半年表现较弱，而受惠于新客户增长加快、交叉销售及外包增加、内地客户增长加快，去年第二至第四季复苏进展令人鼓舞。

报告称，行业龙头并购或需要调节，例如将眼光由美国移向欧盟等，内生增长的核心动力持续。该行称，疫情带来的一次性作用似在减褪，不过一些好处及坏处或持续更久，如新冠疫苗/疗法的CDMO/CMO收入对药明生物(2269.HK)仍属机遇，而临床CRO或需更长时间复苏。

高盛指内地康健护理行业今明两年盈利强劲增长清晰，重申对CDMO/CRO企业的偏好，特别是在近期市况波动时，主因全球生物药企研发开支稳定增长，及由强劲生科风投/IPO资金推动。踏入今年，生科风投及IPO融资同创新高。另研发外包需求持续，外包服务定价稳定增加亦有利CDMO/CRO企业，料在强劲资金投入下，行业今明两年盈利展望稳固。

报告以药明康德(2359.HK)及药明生物为首选，受惠市场定位、领先技术及强劲盈利往绩。该行同予康龙化成(3759.HK)、泰格医药(300347.SZ)及方达控股(1521.HK)“买入”评级，因为看好整个板块；但料临床CRO复苏或呈渐进，方达控股对新产能的投入或压抑今明两年利润率。