新冠疫情和疫苗全球进展分析

本文来自:兴证医药健康

近期,医药板块的关注度明显升温

投资要点

近期,医药板块的关注度明显升温,主要是因为医药板块最大的催化剂来自于业绩,医药板块业绩超预期和高增长的可能性较高。4月份的投资策略,我们维持此前观点,建议关注一季报业绩超预期的品种,包括CXO、医疗服务、生物制品、部分医院端处方药和医疗器械。

本期,我们想就最近市场比较关注的疫苗板块做一个专题分析。随着全球疫苗接种率提升,部分接种率高的地区新患明显减少,疫苗的有效性进一步得到证实。国内疫苗的接种速度在近期也明显加速,同时在新型疫苗的研发推进上,我们也看到了越来越多的进展,未来疫苗板块将会成为医药板块中的一个重要板块。

风险提示:核心资产估值处于高位,行业政策性风险,市场竞争加剧。


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行业投资策略


全球疫情发展趋势:全球新增病例反弹,疫情防控仍需警惕

全球每日新增病例近来反弹至年初高点水平,全球疫情防控局势仍不容乐观。海外方面,美洲、欧洲疫情反弹明显,巴西、印度疫情防控形势严峻,新发患者数屡创新高;得益于迅速的全民疫苗接种速度,美国、英国、法国、西班牙等疫情得到较好控制。截至到202149日,全球累计确诊病例135,242,153例,过去7日累计确诊4,452,834例;

印度已成为继美国之后,第二个单日新增病例超过10万例的国家。而在巴西,P.1变异病毒加剧疫情进一步蔓延,使病毒更具传染性,患者年轻化趋势显著。

国内方面,由缅甸输入云南瑞丽病例造成云南小规模疫情爆发,云南3地调整为高风险地区,近日持续新增本土病例。此次云南疫情警示我国应加速全民疫苗接种,尽快建立免疫屏障。

国内外疫苗接种情况:全球接种量大幅提高,疫苗成效初显。

据不完全统计,全球超过160个国家及地区开始面向公众进行新冠疫苗接种,主要接种品牌包括Oxford/AstraZeneca、Pfizer/BioNTech、Moderna、Sinopharm/Beijing、Sputnik V、Sinovac、Johnson&Johnson、Sinopharm/Wuhan、Covaxin、EpiVacCorona,从品牌看,Oxford/AstraZeneca、Pfizer/BioNTech覆盖国家和地区数量领先。截至4月11日,根据各国官方披露数据,全球累计接种新冠疫苗7.54亿剂,其中美国接种量高达1.79亿剂,、印度(9808万剂)、英国(3844万剂)、巴西(2574万剂)紧随其后;从首针覆盖人群比例(接种量/地区人口)来看,以色列(118.13%)、塞舌尔(105.72%)、阿联酋(90.22%)、英国(56.63%)、美国(53.47%)、巴林(54.02%)、中国大陆(11.19%)高于全球平均水平(9.68%)。根据此前流行病学计算方法,若新冠病毒的基础传播系数R0为2.5,则免疫人群比例达到约70%,即可形成有效的群体免疫。截至目前,疫苗对于疫情的防控作用在美国、英国等接种进程较快的国家得以初步显现。

我国大陆地区目前累计接种1.61亿剂,首针覆盖人群比例11.19%,为世界领先水平。根据卫健委公告,我国疫苗接种策略按照“两步走”方案,在全国范围内实施接种。第一步,主要是针对部分重点人群开展接种,这些人群包括从事进口冷链、口岸检疫、船舶引航、航空空勤、生鲜市场、公共交通、医疗疾控等感染风险比较高的工作人员,以及前往中高风险国家或者地区去工作或者学习的人员,尽力缓解输入性疫情防控的压力,降低本土病例发生和国内疫情爆发的风险。第二步,随着疫苗附条件获批上市,或者疫苗产量的逐步提高,将会有更多的疫苗投入使用。通过有序开展接种,符合条件的群众都能实现“应接尽接”,逐步在各人群当中构筑起人群的免疫屏障,来阻断新冠病毒在国内的传播。我国已逐步完成第一步的重点人群接种阶段,将逐步迈入全民接种的第二阶段。目前,新冠疫苗接种年龄限制放宽至75岁。考虑到后期将有更多品牌的新冠疫苗获批,后续可能采取序贯接种等方式加快疫苗接种进度。

国内外疫苗研发情况:新型疫苗平台涌现,国产疫苗企业实力彰显

目前全球进入临床阶段的新冠疫苗数量达87种,尚未进入临床阶段的新冠疫苗数量合计186种。从已进入研发阶段的疫苗技术平台分布来看,蛋白质亚单位、病毒载体、DNA、RNA等新型疫苗平台备受青睐。

在此次新冠疫苗研发的大潮中,国内疫苗企业积极响应,多条技术路径同步推进,处于全球进展的第一梯队。目前国内紧急获批使用的新冠疫苗包括国药中生北京所、武汉所、科兴传统灭活病毒疫苗、康希诺腺病毒载体疫苗以及智飞生物与中科院微生物所联合研发重组亚单位疫苗,其中康希诺腺病毒载体疫苗、重组亚单位疫苗临床效果超出预期。

康希诺生物的新冠疫苗的Ⅲ期临床试验总体保护率为74.8%,预防重症新冠肺炎保护率为100%,未发生任何与疫苗相关的不良反应。根据WHO专家组在《新英格兰医学期刊》论文称:“单针保护效力达70% 左右的疫苗比两针保护效力达90%的疫苗更有价值。”而据中科院微生物研究所介绍,联合研发疫苗ZF2001的有效性在临床二期和三期的实验中有效性分别高达97%和93%,高于传统灭活病毒技术途径疫苗数据,对比其他佐剂蛋白基疫苗Novavax (83.3%) , Medicago和Vector Institute的产品临床有效性和研发进度高于同业。

此外,康泰生物的腺病毒疫苗(AZ合作)与灭活疫苗(自主研发),及复星医药的mRNA疫苗(BioNtech合作)也进一步推进研发进展,彰显我国疫苗企业的雄厚研发实力,长期看好国产疫苗企业发展。

后续接种探讨:序贯接种策略——兼顾全民免疫速度与成效

当前我国疫苗接种的首要任务仍是建立全民免疫屏障。就目前形势来看,疫情仍可能在全球持续蔓延较长时间,我国仍面临传染源的引入而导致疫情流行的风险。前期,我国疫情得到有效控制,未形成大规模的暴发流行,但同时人群获得的免疫力比例比较低,因此必须通过接种新冠疫苗,让更多人群获得免疫力,获得保护力。

由以色列和英国的接种进程可以看出:以色列的首针疫苗和第二针疫苗进度曲线几乎同步,而英国则先加速第一针的接种,第二针进度较为缓慢。但两国均在接种疫苗开始后新增病例数量得到了明显的下降,疫情有效控制。考虑到我国人口数量庞大、产能相对有限的现状。因此,当前的第一要务是全面利用现有的疫苗产能,优先完成第一针新冠疫苗全民覆盖。

目前,我国第一针疫苗多数仍是国药中生北京所、武汉所、科兴传统灭活病毒疫苗,在第一针逐渐覆盖后建立初步全民免疫屏障后,考虑到日后更多国产疫苗紧急获批,接种疫苗的重点将由“量”转移向“质”,追求疫苗更高的保护效率,进一步优化接种程序,巩固全民对新冠病毒的免疫力。优化接种程序措施包括:增加剂次、改变剂量、改变间隔、改变接种途径,通过序贯接种对不同技术路径的疫苗进行取长补短。未来,新型技术平台疫苗研发公司有望随疫苗接种程序推进继续受益。

投资策略

2021年医药以结构性行情为主,精选景气度好且业绩高增长的公司。

从配置来看,龙头的“HYMA”组合和四大龙头不介入领域的细分龙头依旧是配置的不二选择。我们所说的龙头既包括平台型大龙头公司(以恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科)等,也包括大市值平台型龙头公司未进入的细分赛道龙头(尤其关注业绩增速高于平台型大龙头公司的公司),这些细分赛道市场空间大,行业内创新频出,医保影响小,保持着行业领先优势,例如ICL领域的金域医学、微创介入领域的心脉医疗,连锁药店龙头、CXO领域的分子砌块龙头、CDMO龙头、医美龙头、品牌消费品龙头、创新国际化龙头等,对这类龙头也应保持持续的关注度。

标的上建议从以下几方面关注:

一线大龙头:“海马组合”HYMA,药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药

细分赛道龙头:

创新药及产业链:药石科技、凯莱英、泰格医药、信达生物、贝达药业、君实生物、康方生物

生物制品:长春高新、疫苗智飞生物等

非药板块:金域医学、心脉医疗、艾德生物

消费升级:锦欣生殖、益丰药房、大参林

资产重估:片仔癀、云南白药、丽珠集团、健康元、恩华药业

投资组合

药明康德:全球临床前CRO龙头企业,行业地位突出

迈瑞医疗:医疗器械龙头企业研发销售能力突出,估值合理

金域医学:第三方检验龙头,检验室迎来业绩收获期

心脉医疗:器械血管介入领域的国产先锋,在主动脉领域已多方布局

医药板块行情概述:

本周大盘下跌,医药生物板块亦下跌,医药生物板块全周下跌0.74%,沪深300指数全周下跌2.45%。自2021年年初以来各细分子行业涨跌幅分化,其中医药板块涨跌幅位于各个行业板块的中下游水平(以中信行业指数计,2021年初以来医药板块指数下跌2.22%,跑赢沪深300指数1.16个百分点,列29个一级子行业第18位)。

估值水平变化:

本周沪深300指数下跌2.45%,医药生物板块下跌0.74%,根据我们的统计,截至2021年4月9日,医药板块估值为41.88倍(TTM整体法,剔除负值),溢价率方面,医药板块对于沪深300的估值溢价率为187.45%,医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为64.94%。近期医药生物板块上涨,医药生物板块相对沪深300溢价率呈上涨趋势。我们假使2021年行业利润增长率为25%左右,则整体估值水平在32.98倍左右。

个股涨跌幅

本周医药生物板块下跌0.74%。在涨幅榜上,本周医药板块共232只个股上涨,其中葫芦娃、览海医疗、山大华特等个股涨幅居前。在跌幅榜上,本周医药板块269只个股下跌,其中美年健康、华海药业、天宇股份等个股跌幅居前。

推荐组合

4月兴证医药稳健组合:爱尔眼科(国内医疗服务龙头企业,行业地位稳固)、迈瑞医疗(医疗器械龙头企业,研发销售能力突出,估值合理)、恒瑞医药(创新药龙头,新品不断上市,进入业绩加速期)、长春高新(国内生物医药领域具有一定技术领先优势的上市公司)。

4月兴证医药积极进取组合:药明康德(全球临床前CRO龙头企业,行业地位突出)、金域医学(第三方检验龙头,检验室迎来业绩收获期)、药石科技(公司作为国内分子砌块龙头企业之一,有望分享全球CRO产业向发展中国家转移的红利)、心脉医疗(作为血管介入领域医疗器械的国产先锋,在主动脉领域已布局了多款独家及创新产品)。


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一周行业事件/政策综述


行业事件及新闻:

4月5日,新型冠状病毒肺炎疫情最新情况。4月5日0—24时,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例24例,其中境外输入病例9例(山西4例,上海2例,广东2例,江苏1例),本土病例15例(均在云南);无新增死亡病例;无新增疑似病例。当日新增治愈出院病例18例,解除医学观察的密切接触者214人,重症病例与前一日持平。境外输入现有确诊病例180例(其中重症病例2例),现有疑似病例1例。累计确诊病例5361例,累计治愈出院病例5181例,无死亡病例。截至4月5日24时,据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告,现有确诊病例244例(其中重症病例2例),累计治愈出院病例85449例,累计死亡病例4636例,累计报告确诊病例90329例,现有疑似病例1例。累计追踪到密切接触者993919人,尚在医学观察的密切接触者7773人。31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者17例,其中境外输入15例,本土2例(均在云南);当日转为确诊病例13例(境外输入1例);当日解除医学观察4例(均为境外输入);尚在医学观察无症状感染者304例(境外输入277例)。累计收到港澳台地区通报确诊病例12620例。其中,香港特别行政区11524例(出院11145例,死亡205例),澳门特别行政区48例(出院48例),台湾地区1048例(出院1004例,死亡10例)。

4月7日,国家卫生健康委公布关于进一步加强抗微生物药物管理遏制耐药工作的通知。通知中提到各地要进一步按照《抗菌药物临床应用管理办法》有关要求,规范细菌、支原体、衣原体、立克次体、螺旋体、真菌等病原微生物所致感染性疾病药物治疗。同时,统筹部署推进结核分枝杆菌、寄生虫和各种病毒所致感染性疾病的临床诊疗工作,建立完善有关疾病诊疗规范、技术指南、临床路径、药物临床应用指导原则以及监测指标体系等。地方各级卫生健康行政部门要将抗微生物药物合理使用情况纳入医院评审、公立医院绩效考核、合理用药考核等工作,并适当加大考核权重,发挥指挥棒作用。进一步增加全国抗菌药物临床应用监测网、细菌耐药监测网(以下简称“两网”)入网医疗机构数量,发挥“两网”监测和监管作用。2021年9月底前,二级以上综合医院应当全部加入“两网”;鼓励其他二级以上医疗机构入网;积极探索基层医疗机构入网的方式和方法。新入网医疗机构应当加强领导和支持,积极为监测工作创造条件。充分利用信息化手段对相关数据进行收集、统计和分析,加强监测和监管,对管理效果进行持续评估,并采取针对性干预措施提高用药水平。试点开展抗微生物药物体外敏感性折点研究,逐步建立我国抗微生物药物折点标准体系,指导临床科学精准用药。

4月8日,国家卫生健康委举办例行新闻发布会,介绍医养结合工作进展成效有关情况。国家卫生健康委老龄健康司司长王海东介绍,中央、国务院高度重视医养结合工作,国家卫生健康委全面贯彻落实中央的决策部署,会同相关部门大力推进医养结合,取得了积极的进展。一是积极融入国家战略,改革完善政策措施。医养结合作为重要内容,纳入《健康中国2030规划纲要》、《国家积极应对人口老龄化中长期规划》等重要规划,并且写入了《基本医疗卫生与健康促进法》。二是建立健全服务体系,加快建设人才队伍。形成医疗卫生机构与养老机构签约合作、医疗卫生机构开展养老服务、养老机构依法开展医疗卫生服务、医疗卫生服务延伸到社区和家庭这四种相对成熟的医养结合服务模式。截至到去年年底,全国共有两证齐全的医养结合机构5857家,比2017年年底增加了59.4%,医疗卫生机构与养老服务机构建立签约合作关系的有7.2万对,是2017年底的6.1倍。三是不断完善标准规范,持续提升服务质量。四是发挥试点示范作用,协调推动产业发展。医养结合示范项目已经列入全国创建示范活动项目,我们支持山东省、四川省创建医养结合示范省。

(数据来源:中国政府网,国家药品监督管理局官网,国家卫生健康委员会官网,兴业证券经济与金融研究院整理)


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上周报告统计


上周我们共撰写报告2篇:


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相关企业盈利预测及评级


下表为我们覆盖的A股上市公司及其盈利预测。

风险提示

核心资产估值处于高位,行业政策性风险,市场竞争加剧。


自媒体信息披露与重要声明

注:文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:【兴证医药】新冠疫情和疫苗全球进展分析——医药行业周报(2021.04.05-2021.04.09)

对外发布时间:2021年04月15日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格) 

本报告分析师:

徐佳熹 SAC执业证书编号:S0190513080003

孙媛媛 SAC执业证书编号:S0190515090001

研究助理:王  楠 wangnan20@xyzq.com.cn

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