富瑞：料物管股增长势头将持续 首选碧桂园服务等4股

富瑞发表行业报告指，中国物管公司去年业绩令人意外，尤其是毛利率及利润增长强劲，预期物管公司强劲的增长势头将持续，相信随着规模迅速扩张，将加快行业整合、更多元化的收入来源及更好的盈利质素，故仍看好板块，并建议收集短期有良好催化剂的“三高”股份，首选碧桂园服务(6098.HK)、融创服务(1516.HK)、合景悠活(3913.HK)及新城悦服务(1755.HK)，目标价分别为89.82港元、30.78港元、10.02港元、34.78港元。

富瑞表示，随着政策持续利好，认为今年的主题将是通过第三方项目的竞争及寻找新的中期收入动力，以扩大规模。其中，大多数物管公司目标今年管理面积增长约40％，以提高其市占率逾一成；由于物管公司储备充足和积极进行并购，认为相关目标合理，并预期非住宅贡献将上升至35％左右。

该行又指，随着规模快速增长，物管公司对多项扩展渠道持开放态度，并由母公司项目转移至第三方。同时收入来源将多样化，预期增值服务收入在2020至23年复合增长率为40％；另外，良好的营运成本控制将使纯利率每年提高约1个百分点，并维持每股盈利约50％的复合增长率。

该行指，随着行业估值持续分化，建议投资者挑选高增长、高质量和高盈利可见性的股份；并对保利物业(6049.HK)及中海物业(2669.HK)维持审慎看法，主因其前景模糊且增长低于同业。