格隆汇研究院月度金股

格隆汇研究院从各大核心会员群的日常讨论与交流中进行搜集与筛选，选出月度金股组合，供各位朋友参考：

半导体｜新洁能（605111.SH）

1、公司目前是国内排名第七的功率半导体器件厂商，是国内领先的8 英寸和 12 英寸晶圆制造平台进行功率器件设计和生产的企业。

2、功率器件进入涨价周期，8 寸晶圆代工产能紧缺，导致行业供给整体明显受限。需求端来看，整体需求呈现顺周期复苏，尤其国内需求阿尔法明显，同时新能源车带来明显增量需求，以 MOSFET 为代表的功率器件产品从20Q4 开始涨价并且涨势有望持续。

3、有望受益于核心供应商华虹宏力的无锡12 寸新厂产能释放，预计2021年净利润同比增长100%，对比行业龙头给今年70PE对应当前股价还有20%+空间。

家居｜志邦家居（603801.SH）

1、从2016年开始，住宅竣工面积持续低迷，期房销售面积不断增长，交房缺口不断扩大，2016-2020年累计积累了26.6亿平方米，2020年继续扩大。这一交房缺口从2018年开始修复，2018年起竣工面积月度累计增速降幅收窄，2019年实现正向增长，2020年受疫情影响，但其后实现快速复苏，延续增长趋势。

2、从交房缺口看，这一景气度至少延续到2022年，这是定制家居的大逻辑；在考虑这一大逻辑时，优先考虑工程端业务大的，优先考虑橱柜业务比较重的。这是因为工程端的精装修房会装橱柜，但一般不会装衣柜，而已经装好的橱柜品牌标识又一定程度上可以为其它业务如衣柜引流；志邦的工程端占比近30%，在业内占比较高，比较受益定制家居的大逻辑，同时，公司的衣柜正在快速发展；

3、志邦当前的估值约为34倍，对应21年净利润预计约为26倍，考虑行业景气度至少可持续至22年，这一估值合理。

机械｜中联重科（000157.SZ）

1、今年以来，全国各地合计有3万亿重大项目密集开工，两会提出拟安排地方政府专项3.65万亿，中央预算内投资安排6100亿元；去年12月，国家宣布于2022年12月起实施非道路移动机械国四排放标准刺激换新需求，2021-2023年挖掘机潜在更新需求区间为8.6-13.5万台/年，约为20年总销量26%-40%；市场保持高热度；

2、预估3月挖机销量达7.2万台（+46%），其中国内6.7万台（+44%），出口0.5万台（+79%），有望创出单月销售历史新高；挖掘机经销商库存见底，部分厂家交付期已到2个月后；

3、公司在手订单充足， 2020 年公司合同负债近30亿元，同比+43.61%，部分产品订单已排产至 2021 年下半年；20年销售净利率提升至10pct以上，逼近龙头三一重工，预估21年EPS1.15元，对应PE约12倍，处于三年均值下方

医药｜恒瑞医药（600276.SH）

1、多款重磅产品卡瑞利珠单抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼、硫培非格司亭等获批、且陆续进医保，进入放量收获期。

2、公司国际化战略加码，PD-L1/TGF-β、URAT、JAK1、AR、CDK4/6、PCSK9、BTK等靶点均申报FDA临床，且研发进展处于全国领先

3、业绩有保障，股权激励要求：2020年、2021年、2022年公司净利润增长率分别不低于20%、42%、67%。经过前期调整，目前公司估值已经到了历史PE BAND下轨。

地产｜招商积余（001914.SZ）

1、受疫情拖累公司资管业务增速下滑，导致2020年业绩不及预期，估值深度调整回归到合理水平；

2、2021年公司资管业务盈利水平恢复，整体业绩有望达到7.2亿净利润，对应65%的增速，2022年9.5亿净利润，对应32%的增速；

3、2021年估值28倍，2022年估值22倍，中航善达和招商物业合并之后，公司已经成为国内住宅和商业物管领域的龙头，目前在管面积1.91亿平米，对比同类型龙头公司40倍PE，估值偏低。

电子｜金安国纪（002636）

1、当前主流覆铜板厂商都已经成功实现涨价，并且大部分厂商已经进入涨价溢价阶段，在这种情况下，覆铜板厂商订单能见度和交期仍在拉长，证明至少到今年二季度覆铜板行业景气度都处于高水平，涨价溢价有望持续，最终兑现至业绩增长幅度和确定性都较高，行业值得高度关注。

2、公司的客户集中度底，具备高议价能力。公司采取小客户为主的商业模式，2019 年前五大客户的销售收入占比仅为 4.78%。在当前覆铜板三大原材料普涨且短期内涨价趋势难以逆转的情况下，低客户集中度的公司将具备更高的议价权，成本向下转嫁能力更强。随着上游原材料的持续上涨，公司灵活调整覆铜板订单价格，有望显著提升毛利率和净利率水平，持续增厚公司利润。

3、预期2021年EPS为1.63元，对应PE为6.9x，向上具有不错的空间。

汽车｜福耀玻璃（600660.SH）

1、收入端：Q4 收入增速提速，比Q3的增速高 6.3%。20Q4国内汽车销量同比+10.5%，全球汽车销量同比+0.9%，海外汽车销量同比-3.7%。福耀Q4收入同比+12.1%，环比+8.4%。Q4毛利率同比环比大幅提升，连续两个季度超市场预期。一方面国内车市持续复苏，另一方面海外疫情逐步退散预计美国工厂产销基本回到 19 年同期水平。

2、增长点：玻璃新趋势（天幕、HUD、隔热、镀膜、双层等）特别是天幕的渗透速度（4 月上海车展是阶段性观察点），相比传统天窗降成本，预计渗透率将快速提升。饰条业务的反转，垂直一体化加强（21Q1 是重要观察点），经营杠杆（收入规模放量带来的毛利率提升，20Q3/Q4 已在验证）有望持续超预期，同时叠加“光伏玻璃”期权。

3、 保守预计公司 2021-2023 年总营收依次为 232.5、272.9、308.9 亿元，增速依次为 16.8%、17.4%、13.2%，归母净利润依次为 38.7、47.2、57.3 亿元，增速依次为 48.9%、21.9%、21.4%，对应 PE 依次为 30.4、24.9、20.5 倍。

建材｜中国巨石（600176.SH）

1、中国巨石为全球第一大玻璃纤维公司，市占率超过20%。产品在建材、风电、消费电子、汽车等各个领域应用广泛。公司竞争力核心在于成本优势，通过控股原材料公司等方式实现。

2、2020年由于疫情影响需求疲软，导致玻纤产品价格暴跌。随着经济回暖，玻纤产品市场价格在20年末快速回升至历史高点，部分产品价格较年中低点已经翻倍。目前玻纤产品整体处于供不应求状态，在21年行业新增产能不多的基础下，需求端的提升将带动公司业绩提升。

3、巨石早先时间已经发布了21年一季度业绩预告，净利润9.3-10.8亿之间，Q1一般是全年业绩较低的季度。目前券商对巨石21年净利润的一致预期是45.6亿，以当下670亿市值来看，对应21年PE 15x不到，从巨石PE Band来看，过往5年估值中枢为18x。

电新｜晶澳科技（002459.SZ）

1、全年装机量预计不变，目前组件环节已经处于盈利低点，后续盈利向上的空间较大；另外此前玻璃环节让利出来，基本可以归到组件环节，组件厂商盈利改善；同时分国内外价格接受度来看，国外对组件涨价接受度较高，出口厂商进一步受益；

2、晶澳科技国外营收占比较高，边际改善会更好，同时估值较低，向上弹性也较大。

3、估值：21年营收预计412.5亿元，净利润20.62亿元，对应PE 24X，估值494.88，对应股价31

医药｜健帆生物（300529.SZ）

1、公司年报营收19.51亿元，较去年同期增长36.24%，归母净利润8.75 亿元，较去年同期增长53.33%（此前预告归母yoy+40%-60%），4Q20 收入、归母、扣非同比增速38.0%、62.1%、71.2%，高基数下扣非增速再创新高，4月13日公布本年1季报，业绩有望继续超预期。公司当前PE72X，处于近一年低位，21、22年PE预计为55X、41X。

2、公司肾病业务20 年收入17.3 亿元（yoy+33.3%），目前市占率超80%已覆盖国内5700余家大中型医院，后者赶超难度大。长期看，国内血液灌流器渗透率（当前在5%左右）及使用频次提升空间较大（从一月一次提升到一月4次）；公司肝病业务2H20 合计收入同比增速56%，已恢复高增长，DPMAS 目前在肝病领域渗透率较低（进院1100家），未来提升潜力大，20-22 年收入CAGR 有望超60%。

3、公司新业务陆续开拓危重症、中毒、自身免疫性疾病灌流、透析粉液等新领域，此外，公司灌流产品海外已进入7 个国家医保，20 年海外收入5370万元（yoy+194.0%），有望继续发力。

传媒｜分众传媒（002027）

1、在行业内属于绝对的行业龙头，地位稳固；特别是在梯媒端，公司获取了市场80%以上的营收，议价权高，营业成本持续下降的同时可以保持提价，净利润水平持续提升。受益于经济复苏，有望全年保持业绩高增长。

2、受K12校外整治利空，公司股价近期下跌较多，股价已跌入黄金坑，后续伴随着规则落地，市场恐慌情绪会落后估值会进行修补。

3、估值：（2021.3.31）1362.11亿元，预计公司2021年60亿净利润，PE30X，估值1800亿元，对应股价，12.26。最悲观：（K12广告被禁止投放、并且该部分市场完全丢失、且未来没有增长）：净利52亿，PE24X，股价：8.50

TMT｜腾讯（0700.HK）

1、中国手机游戏玩家规模的增速在未来几年将趋缓；2）中国移动游戏行业的ARPU值仍处于较低水平，并且从平均游戏内支出与中国家庭人均年可支配收入之间关系的角度看，其仍具有增长潜力。因此，预计2021年至2023年中国手机游戏市场规模的增速分别为18.7%、16.4%和13.8%。

2、基于对存量主打游戏（如《王者荣耀》）的稳定现金流预期以及公司新游戏（如《使命召唤手游》）的较好表现，对公司在线游戏业务保持正面看法。往后看，在公司丰富的游戏储备以及主要存量游戏的稳定现金收入表现下，预计2019年至2022年公司在线游戏业务的年复合增长率为20.1%。

3、伴随微信生态系统的不断扩展，公司的社交和其他广告业务以及金融科技与企业服务将进一步受益。目前估值处于中位数水平，在市场波动下兼具进攻和防御力。

消费｜名创优品（MNSO）

1、全球化布局的泛日用品连锁龙头。公司全球门店数量突破4000，开店增速在疫情之后开始慢慢恢复，部分店位于海外，也开始恢复，长期发展能力依然稳健。新品牌Top Toy，参考泡泡玛特经营模式，有望实现公司二次增长。

2、社零数据显示中国消费增长中枢逐步下移，低价或成为这一发展阶段中消费 者的重要考量因素。此外电商冲击之下杂货业渗透率依然保持提升，展现抵御线上渗透的能力。综合以上，中国杂货业面对全生活场景，市场仍是蓝海，规模2025增长至5.4万亿。当前行业集中度较低，有望诞生巨头。

3、上游深度合作优质供应商打造极致性价比产品，同时联名IP提升产品品牌形象，终端打造智慧门店系统，精准定位消费客群，同时拓宽渠道，线上线下形成 互补优势；公司因地制宜，国内以轻资产加盟模式快速扩张，高回报持续吸引合作伙伴，海外直营与分销并举，增强掌控同时树立品牌认知度；

4、目前疫情过去之后的2022年为20倍PE，相对低估，且没考虑新业务带来的惊喜。

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