美联储缩减QE，今年就将开始？

美联储到底会从什么时候开始逐渐减少购债呢？“如果他们想要从12月开始缩减，那么他们在6月前就会开始吹风。” SVB Asset Management资深投资组合经理人索萨（Eric Souza）表示，联储最终到底会从何时开始缩减购债规模，其实还要看一系列因素的具体表现，比如美国疫苗推开和经济重启的速度。

周四，美联储主席鲍威尔明确表示，联储计划“逐步减少”其每月1200亿美元的债券购买额度，但前提是，美国经济必须更加充分地走出疫情造成的衰退。

鲍威尔在当日上午接受采访时还表示，联储只有在“经济几乎完全复苏”的情况下才会考虑加息的问题。

华尔街迅速捕捉到了联储主席表态当中的关键字眼——“逐步减少”。日间交易当中，十年期和三十年期国债收益率都出现了近几个交易日以来仅见的大涨。

保德信首席市场策略师克罗斯比（Quincy Krosby）评价道，“大家可是死盯着鲍威尔说出的每个字”，所以国债遭遇了短暂的抛售压力。

克罗斯比指出，鲍威尔同时还强调，一旦联储的通货膨胀和和劳动力市场复苏目标达成，他们就会计划从市场干预当中抽出身来。

“市场正在为那天进行准备。”

不过，克罗斯比估计，在真正开始调整政策之前，鲍威尔肯定先要改变自己对经济状况的定性，这样就可以为政策的真正改变提供很长的“起飞滑行跑道”。

现在，距离联储在去年疫情爆发、经济停摆后紧急采取行动已经整整一年过去了。当时，鲍威尔迅速将利率降低到了0%到0.25%的区间，并且启动了历史性的新一轮量化宽松操作（QE4），大规模购买资产。

联储最早的量化宽松操作可以追溯到2008年，当时面对全球金融危机，为了支持摇摇欲坠的经济，他们开始买进政府支持的抵押债券和国债。从那之后，联储资产负债表持续膨胀，单单去年一年，就猛增了超过3万亿美元，达到了创纪录的7.7万亿美元。

那么，联储到底会从什么时候开始逐渐减少购债呢？“如果他们想要从12月开始缩减，那么他们在6月前就会开始吹风。” SVB Asset Management资深投资组合经理人索萨（Eric Souza）表示，联储最终到底会从何时开始缩减购债规模，其实还要看一系列因素的具体表现，比如美国疫苗推开和经济重启的速度。

索萨估计，即便缩减在最开始可能会造成一些市场的轻度反应，比如抵押债券收益率差扩大或者国债收益率走高，但是这些反应都不会持续很久，因为全球负利率债券的规模已经达到14.3万亿美元，渴求收益率的全球投资者届时就会带着他们的资金入场，让局面迅速平息下来。

许多观察家都相信，如果不是联储及时采取了超级宽松的货币政策，去年疫情期间完全可能爆发金融危机。问题在于，要逐步撤回这些措施，却是非常复杂和微妙的任务。TS Lombard 首席美国经济学家布利茨（Steven Blitz）表示，现在联储很难预先列好时间表，绘制好路线图，因为他们必须根据疫情和其他各方面的情况行事。

布利茨解释道，缩减的大前提是疫情将在今年年内得到足够充分的控制，那些遭受沉重打击的服务行业将会重新雇用之前裁掉的员工，毕竟从疫情开始到现在，美国还有950万个损失掉的就业机会尚未恢复。

“不过，如果疫情的威胁持续存在，甚至再来几波病例增长的势头，让局面的发展陷于退步，他12月就不可能缩减了。”他分析道，“可是，我们也只有等到12月才知道这判断到底是对是错。”