通讯巨头中兴通讯(00763.HK)营收重回千亿

中兴通讯作为国内通信设备仅次于华为的龙头企业，在3月17日发布2020年业绩公告及2021年一季度预告。

业绩发布次日，中兴通讯港股盘中最高飙涨10%，最终收盘7.39%。最近两天回调基本吞噬了之前的涨幅。

（数据来源：东方财富）

（数据来源：东方财富）

对于这份业绩报告，我们来看一下有什么。

一.公司业务

首先我先把公司业务进行简单梳理，再对业绩进行解释。

公司作为通信设备巨头，深耕主营业务，目前已经形成了芯片+网络+云+终端的布局，同时划分了四大主营业务，分别是运营商业务、政企业务、消费者业务以及其他业务。

（数据来源：国盛证券研究所）

二.公司业绩

公司发布2020年业绩公告，其中主要看点是：

全年营收重回千亿，达1014.51亿元，同比增长11.81%。

实现归母净利润42.60亿元，同比下滑17.25%，但这块主要受到去年三季度与万科签订的处置深圳湾超级总部基地使用权，给全年带来一次性税前收益26.62亿元影响。

若扣除这项影响，公司2020年扣非归母净利润实现10.36亿元，增长翻倍，达到113.66%。

（数据来源：iFinD）

全年毛利率下滑5.56%，达31.67%；虽然期间费用率有所下滑，同比下滑1.4%；但受5G建设初期影响，主设备商为了获得更多运营商采购份额，对产品进行让利所致。

下面拆业务来看。

（1）运营商业务

公司5G基站全球发货量排名第二，并且积极参与国内招标，获得仅次于华为的市场份额。

（移动二期招标 数据来源：国盛证券研究所）

（电信 联通招标 数据来源：国盛证券研究所）

另外公司建设的中国电信全球最大ROADM全光骨干网络顺利验收，同时FTTx产品累计发货量处国内领先地位。

（2）政企业务

公司的GoldenDB成为国内首个在大型银行核心业务系统正式商用的国产金融交易型分布式数据库。

同时公司布局的数据中心全模块方案正式商用，并且中标头部互联网企业。

（3）消费者业务

公司发布全球首款商用屏下摄像手机和新一代5G室内路由器，作为海内外市场运营商渠道优势明显，为手机和路由器业务提供良好的发展驱动力，市场份额有望进一步扩大，长期保持全球领先地位。

2020年公司消费者业务毛利率同比增长5.68%，达到23.58%，是历年来最高水平。

三.其他看点

公司于昨天发布一季度报告，预计盈利18-24亿元，同比增长翻倍，一方面由于公司不断优化市场格局，营收继续保持稳步增长，另一方面由于公司转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权；若扣除这部分收益后，同比增长80%，环比基本持平。

四.小结

受益于5G基站的建设，运营商、政企业务的一些方案建成落地，消费者业务这块新产品的推广，公司2020年实现营收重回千亿，扣非净利润翻倍。

长期来看随着5G扩容带来设备价格回升+自研基站芯片正式交付使用，公司运营商业务毛利率有望回升。

公司在工业、交通、金融、能源等垂直行业持续拓展，政企收入有望维持高增。

另外公司有望在消费者业务的家庭信息终端和融合创新终端持续保持领先定位。

但需要注意的是随着5G基站的饱和，全球运营商资本开支会有所减少，以及中美贸易摩擦对公司的制裁。

券商预计公司2021-2023年实现归母净利润61.09（+ 43.40%）/71.31（+ 16.73%）/94.21（+ 32.11%）亿元，以A股收盘价30.53测算，对应2021-2023年PE分别为23.05/ 19.75/ 14.95。