中滙集团(00382.HK)2021财年中期业绩预告交流会摘要

整理/校对：教研汇运营团队

分享人：中汇集团CFO黄成满
中汇集团投融资与投资者关系总监 印国庭
中汇集团投融资与投资者关系经理 李洁雅
中汇集团投融资与投资者关系经理 刘凯盈
分享时间：2021年03月10日

1. 正面盈利预告之说明

中汇集团于2021年3月8日发布正面盈利预告之公告(“截至2021年2月28日止六个月未经审核综合管理账目的初步审阅及分析以及董事会目前可得的其他资料，预期本集团于该期间所录得经调整纯利较截至2020年2月29日止六个月增加不少于30%”)。我们就此说明，公告披露的不低于30%，是根据公司内部指引的门槛百分比，并不代表未经审核经调整净利润的增长只有约30%。

2019财年、2020财年，为公司之业绩增长期，盈利增长幅度约为30%。自2021财年起，我们预计公司将进入更快速的增长期。

我们预计，公司FY2021全年之盈利增幅将大于FY2021H1之盈利增幅。

2. 关于自建与并购

公司于大湾区拥有三个校区，分别为增城校区、肇庆四会校区(已于2020年9月投入使用)及江门新会校区(将于2021年9月投入使用)。

(管理层注：以四会校区为例，该校区为华商学院新校区，一期工程之学生容量为约6000人，已于2020年9月投入使用；2021/2022学年，该校区在校生约3000人，平均学费约3万元，对应学费、住宿费合计约1亿元，折旧、教学开支合计约6000万元，已实现盈利；公司会根据校区利用率合理安排扩建进度，不会对公司整体毛利率产生负面影响。此外，新校区与老校区之间距离较短，仅一小时车程，管理资源、教学资源可轻易实现共享。)

公司已于2020年12月4日公布一项并购(即四川新概念投资有限公司51%股权，四川新概念投资有限公司为四川城市职业学院、四川城市技师学院之举办者)，该并购项目已于2021年1月完成交割。上述并购项目，于公司FY2021H1期内仅合并两个月业绩，于公司FY2021期内将合并八个月业绩。

3. 关于毛利率与净利率

我们预计，剔除并购项目，公司之高等教育业务毛利率、净利率分别为约50%、40%。

(管理层注：前述并购项目，目前净利润率为略超30%；预计未来净利润率将伴随规模增长而提升。)

4. 2021财年及2022财年指引

我们已于FY2021Q1业绩会上提供2021财年之营收指引，即12.5亿元。此外，前述并购项目于2022财年能够完整贡献十二个月业绩，预计2022财年营收将有望超17亿元。

5. 2022财年展望

公司2022财年业绩，将受益于以下利好：

1)前述并购项目，将自2022财年起完整贡献十二个月业绩；该并购项目之总在校生人数，于2021/2022学年将有望增长至2.8-2.9万人(2020/2021学年为约2.2万人)；该并购项目之2021/2022学年营收将有望增长至超4.5亿元(2020/2021学年营收为约3.6亿元)；

(管理层注：四川城市职业学院，2020/2021学年在校生人数为约1.5万人，预计2021/2022学年在校生人数将增长至1.7-1.8万人。四川城市技师学院，2020/2021学年在校生人数为超8000人，预计2021/2022学年在校生人数将增长至约1.2万人、2022/2023学年在校生人数将增长至约1.5万人。上述两所学校的总学生容量为3.3-3.5万人。)

2)仅限大湾区，两个新校区全部投入使用后合计学生容量超6万人，对比2020财年(仅增城校区一个校区，学生容量约3.8万人)大幅增长；公司于大湾区之2021/2022学年在校生人数将有望增长至超4万人(2020/2021学年为约3.8万人)；其中，由于华商学院已完成独立学院转设工作，华商学院自2021/2022学年起将迎来在校生人数可观增长；

3)平均学费持续增长；除常规性提价外，公司一直致力于通过开展高端课程、国际化课程以实现差异化办学，进而提升平均学费。

(管理层注：中汇集团国际化办学的核心目的，是为旗下境内学生提供海外留学深造机会，增强学生全方位的社会竞争力。)

6. 关于前述并购项目的少数股东权益

四川师范大学投资管理有限公司，目前持有前述并购项目之20%股权，并且有意向退出持股。公司正积极推进上述少数股东权益的收购。上述少数股东权益的收购，将有望进一步增益2022财年业绩。

7. 关于近期的配股融资

公司于2021年1月13日宣布进行配股融资，所得款项将用于进一步并购。目前，公司已有不少潜在项目处于谈判阶段。

8. 关于分红政策

公司将继续保持惯有的30%的分红政策，中期和末期都会派发。

9. 关于在手资金

公司在手现金充足，叠加银行贷款/授权额度及配售所得资金，足以应对新校区的资本开支及潜在的并购。

10. 关于2021/2022学年专升本学额

2020/2021学年，广东省合计授予民办高校之专升本学额为约2.60万人，占比约60%，合计授予公办高校之专升本学额为约1.74万人，占比约40%；合计录取5.05万人，其中民办高校录取约3.12万人占比约62%，公办高校录取约1.93万人占比约38%。

2021/2022学年，广东省合计授予民办高校之专升本学额为约4.84万人，占比约79%，合计授予公办高校之专升本学额为约1.26万人，占比约21%。

考虑到广东省的高等教育毛入学率仍有待提升，我们预计未来广东省专升本学额将持续增长，其中民办高校将获发绝大部分学额。

华商学院已获授予2021/2022学年专升本学额3834人，较2020/2021学年专升本学额增长113%，学额数位居广东省上市公司旗下学校第一，专升本学额增长主要受惠于华商学院完成独立学院转设及办学条件充裕，增长幅度符合我们预期。

(管理层注：2020/2021学年，华商学院获发专升本学额1800人，实际录取2000余人。)

11. 关于并购策略

我们重申，公司希望每个财年能够落地1-2个并购项目，但公司不仅仅依赖并购以获得增长，因公司内生增长亦非常强劲。

中汇集团的并购策略如下：

1)选择位于泛珠三角区域的本科学校及优质的专科学校为目标；

2)选择经营条件好、发展潜力大的学校为目标，以维系中汇集团较高的教育品牌影响力；经营条件好包括(省内或专业)排名靠前、办学层次高、录取分数线高等；

3)选择具备协同效应的学校为目标，力求一加一大于三；具体措施包括国际化教学服务嵌入、降低目标学校融资成本等；

(管理层注：中汇集团融资成本约4.6%，前述并购项目融资成本约6.7%，改善空间巨大。)

4)选择办学理念与中汇集团一致的学校为目标；中汇集团以为社会、为国家培养人才为己任，不会追求不合理的利润率。

来源：教研汇

原标题：中汇集团2021财年中期业绩预告交流会摘要