本帖最后由 晗晨 于 2014-7-7 13:46 编辑   小米科技，金山软件，猎豹移动等组成的“雷军系”战略投资详解 “创新”和“颠覆”是科技公司最闪亮的词汇。本文向您系统展示雷军“雷布斯”军团的全局和趋势，也许它是腾讯和阿里之后，最具发展潜力的公司。 “雷军系”战略详解 一、“雷军系”版图概述 “雷军系”的上市公司有三家：$金山软件(03888)$ （港交所）、$欢聚时代(YY)$ （纳斯达克）、$猎豹移动(CMCM)$ （纽交所）。小米科技虽然没有上市，但已经估值百亿美金以上，是雷军系最核心的资产。此外，雷军以天使投资人身份和2011年成立的顺为基金涉足风险投资领域。 1、金山软件 金山软件主要产品包括：游戏、WPS办公软件、网络安全产品、英语学习产品、金山云系列产品五大类。 2014年5月9日金山软件收盘市值260亿港元，约合33.54亿美元。 雷军担任金山软件董事会主席及非执行董事。雷军个人及通过其全资子公司持有金山软件26.90%%的股份（2013年年报）。求伯君通过其全资子公司持有金山软件9.15%股份，同时求伯君与雷军为一致行动人。此外，拥有金山软件5%股份以上的股东还包括：腾讯通过全资子公司持有金山软件12.63%股份，富达基金持有金山软件6.02%股份。因此，可以认为雷军是金山软件实际控制人。 2、欢聚时代 欢聚时代主要产品是围绕游戏发展的垂直门户多玩游戏网，以及衍生的核心产品YY语音和游戏运营平台。最近进军在线教育，上线YY教育。 2014年5月9日欢聚时代收盘市值29.18亿美元。 雷军担任欢聚时代董事长兼董事。雷军持有44.8%的B类普通股，没有A类普通股，总计持有欢聚时代38.8%的投票权，拥有最高比例投票权。CEO李学凌拥有35.4%投票权。此外还持有5%以上股份的机构为GGV。可以认为雷军是欢聚时代实际控制人。 3、猎豹移动 猎豹移动为金山软件旗下公司，主要产品包括：猎豹清理大师、金山电池医生、金山杀毒国际版、相片组合工具以及猎豹浏览器。 2014年5月9日收盘市值19.71亿美元。 雷军担任猎豹移动董事长兼董事。金山软件持有猎豹移动4.7% A类普通股，54.1%B类普通股，总计53.5%投票权。可以认为雷军是猎豹移动实际控制人。 4、小米科技 小米2012年含税销售收入126.5亿人民币；2013年316亿，其中销售手机1870万台；2014年预计销售手机数量4000万台，总销售收入800亿人民币以上。其中，销售收入绝大部分由手机贡献，2013年小米的配件及周边产品全年销售收入10亿人民币，占比较小。2013年MIUI用户超过3000万，2013年12月公布的数据MIUI月流水收入3500万元。 估值上，2010年底融资时估值2.5亿美元，2011年底估值10亿美元，2012年6月底估值40亿美元，2013年8月估值100亿美元。最近传言小米估值已经在300亿美元以上。 雷军目前担任小米科技董事长兼首席执行官。没有公开资料说明雷军在小米的持股数量，但是雷军作为小米的实际控制人地位是毋庸置疑的。 对于雷军来讲，小米成，则雷军封神；小米败，则纵有众多成功投资案例雷军依然会有挫败感。这样来看，小米是雷军的最核心资产，占据了雷军90%以上的精力，是现在进行时；金山软件、猎豹移动、欢聚时代只能算是如虎添翼之笔，代表着成功的历史；独立天使投资人、顺为基金是冲在最前线的敢死队，赚取回报的同时，也围绕着雷军系布局，同时代表了雷军系对未来的判断和押注。 二、“小米科技”的战略选择 1、小米的主要产品演变路径 2010年4月6日，小米公司成立。 2010年8月16日，MIUI推出内测版。 2010年12月10日，米聊Android内测版发布。 2011年7月12日，小米旗下三款产品：MIUI、米聊、小米手机。 2011年8月1日，小米社区上线。 2011年8月16日，小米手机1正式发布。 2011年12月18日，小米手机1正式通过小米自己的电商平台销售。 2012年8月16日，小米2正式发布。 2013年3月19日，小米盒子发布。 2013年4月9日，小米2s发布，MIUI V5发布。 2013年6月24日，小米活塞耳机开放预约。 2013年7月31日，红米手机上市并开放预约。 2013年9月5日，小米发布小米手机3和小米电视。 2013年12月3日，小米发布小米移动电源。 2014年3月16日，小米发布红米Note手机。 2014年3月27日，小米科技与金山软件联合宣布，将在北京市海淀区投资建设科技产业园，共同构建移动互联网生态体系。未来小米总部、金山总部、小米系孵化创新企业将入驻这个科技产业园，形成移动互联网企业协作配套链条。 2014年4月23日，小米发布小米路由器、小米路由器mini版和小米盒子增强版。 2014年5月15日将召开小米新品发布会，外界推测可能发布小米3s，米pad或是可穿戴设备。 2、小米目前的产品线 (1) 硬件产品 小米手机( 3,2S, 红米, 红米Note)； 小米手机周边配件； 移动电源； 路由器； 随身WIFI； 小米耳机+音箱； 小米电视； 小米盒子； 小米生活方式（服饰、玩偶、背包等）。 (2) 软件产品 MIUI； 米聊； 应用商店； 多看图书； 小米商城（自家产品+平台化）； 云服务； 小米社区。 3、小米的投资案例   小米收购多看科技，更多的是为了让多看的创始人王川加入小米。王川加入小米之后，负责小米盒子和小米电视业务。 小米参股金山云和西山居，个人猜测很大程度上是参股获得一个名分，更好的在“小米”这个公司主体上整合云和游戏业务。第一部分的雷军系版图分析中已经提到，实际上，金山软件的实际控制人就是雷军，如果没有小米参股金山云和西山居，小米的业务版图中涉及金山云和西山居业务的时候不好交代，有大股东“掏空”资产的嫌疑。 小米对Pebbles（是以色列一家做体感追踪技术的公司，不是那家做智能手表的公司）的参投，应该是小米有计划将这项技术应用于自己的产品线中。 小米投资迅雷是当时网上广为传播的消息，到目前并没有完全证实。 小米、金山软件和百度作为猎豹移动上市的基石投资者，对雷军而言，更多的应该是用小米和金山软件对猎豹移动进行背书。 总的来看，小米的投资有两个出发点：第一，是围绕自身的规划产品版图做技术、产品和人才的加强和储备；第二，增强“雷军系”的紧密关系，形成一个大联盟。 4、小米的战略解析 总的来说，无论在小米涉足的哪个市场，核心战略都是迅速获取用户，然后增加用户粘性，不断将用户纳入自己的王国，变为忠实的臣民，之后便可以“收税”了。 在小米成立的初期，刚刚发布MIUI、米聊和小米手机的时候，小米的想法是首先在移动互联网这个大市场中快速获取用户。三者都是入口级的产品，MIUI是手机的操作系统，软硬一体的小米手机升级了MIUI，而米聊作为移动终端熟人通信工具，具有最强的关系属性。三者结合，一旦快速铺开，将是异常可怕的。 人算不如天算，腾讯的迅速反应推出微信挫败了米聊，不过小米手机的火爆销售振奋人心。这样，小米围绕“在移动互联网端首先获取用户”的核心战略，以近乎成本价的“发烧友手机”的高性价比定位，迅速扩大手机销量，积累用户。同时，凭借迅速提升的销售额，拉高小米估值，靠外部融资进一步扩张。 有了用户，接下来如何增加用户粘性，或者称为把用户变成“粉丝”，就是小米的最核心竞争力了。简单来讲几个部分：高性价比（专注、极致）的产品，细致入微的服务（快速迭代、及时反馈），无微不至的关怀（饥渴营销的优越感、粉丝节的正能量）等等。 有了用户，一切都好办了。正如雷军所说，小米将手机卖给用户，与用户的关系才刚刚开始。成为了小米的粉丝，他们自然会愿意购买小米手机的周边配件、其他各种各样的硬件产品；在手机上，通过MIUI预装的小米应用商店、多看图书、小米商城等刺激粉丝在“体系内”消费。 移动互联网市场只是小米的第一个市场。雷军说过，创业就要找最肥的市场。手机的销售增长总会遇到天花板，那么接下来靠什么成长呢？雷军首先选择了品类扩张。进入视野的首先是智能家居市场。这又是一个肥市场。 因此，小米从盒子、电视入手，又杀入了路由器领域。策略与手机的销售类似，仍然是“发烧友性能”和“让人惊喜的价格”，首先铺货，增加销售，获取用户。 品类扩张方面，我将小米的定位称之为“智慧生活”，未来一切可以被互联网改变的与生活相关的大市场都是小米的目标品类扩张市场，可以是可穿戴设备、汽车、飞机、人工智能……最终实现“小米王国”的梦想。 回到现实，除了品类扩张外，小米营收增长的另外一个动力来自于地域扩张战略。小米的地域扩张分为几步：第一步，先扩张到以中国人或华人为主的国家或地区，比如香港、台湾、新加坡等；第二步，进入东南亚、南美等发展中国家（印度和巴西人口众多，经济不算发达，贫富差距大，应该是小米的重要市场），第三步，逐渐进入欧美等发达国家或地区。 小米有越来越多的产品线，卖到越来越多的国家和地区，如何驾驭呢？总体上，小米采取“合作共赢”的战略，最核心的产品，比如小米手机、小米路由器、小米电视甚至未来的小米汽车是由小米公司自己来全程参与设计生产把关，剩下的周边硬件产品都是采取与其他公司合作的方式生产，小米贴牌或者不贴牌仅仅在技术协议上合作，比如小米电源、小米耳机甚至未来智慧家庭中的空调、洗衣机等。 5、小米的弱点 (1) “发烧友性能、颠覆性低价格”产品的可持续性。虽然小米一直强调产品为王，但是无奈竞争对手的逐渐跟进，手机方面，以华为为代表的传统手机厂商虎视眈眈，单纯从产品上看，差距已经越来越小；电视方面，新进者乐视、传统电视厂商也逐渐学小米，产品差距也越来越小，小米电视没有续写手机的辉煌可以说明些问题； (2) “粉丝”们的忠诚度越来越难以维持。“粉丝”期待的是不断的超预期，但不断超预期这事本身就越来越难。如果有一天，小米无法给粉丝们制造超预期的惊喜，粉丝流失并不是不可能； (3) 小米核心硬件技术的缺失。我们不去质疑小米的软实力，但就产品本身，小米不掌握芯片技术，不掌握显示屏技术，有潜在的供应链危机风险。社会化分工可能是社会发展的大势所趋，但是这种分工下，作为集成商单纯从产品硬件性能上看可能差异会越来越小。 (4) 大公司的管理问题。小米现在是一家高速成长的公司，在众星捧月的环境下内部矛盾并不会突出，大家同仇敌忾，同生共死。但正如“打江山容易，守江山难”，一旦小米增长开始放缓，内部矛盾将慢慢凸显，管理也是一大考验。 我们非常感谢小米带来的硬件革命，间接促使很多产品（手机、电视、盒子……）提升品质的同时降低了价格，消费者获得了实惠。也期待小米克服困难，将变革进行到底，在小米诞生“年轻人买得起的汽车”，“年轻人买得起的房子”，“年轻人买得起的飞机”等等。 三、顺为基金的战略选择 笔者将顺为基金定位为“雷军系”的前线敢死队。 顺为基金作为独立的互联网创业投资基金，是要对出资人负责的，不会成为小米的“附庸”，但是在投资方向把握和项目选择上，无法摆脱小米的影子，背后都有雷军的思想。 1、顺为基金简介 顺为基金成立于2011年，根据清科私募通数据，第一期基金2.25亿美元，第二期基金2014年4月11日募集完成，规模3.15亿美元。雷军任创始合伙人兼董事长，许达来任创始合伙人兼CEO。 2、顺为基金投资案例 根据清科统计，顺为基金公开投资案例如下：   上述公开的案例中，加总投资金额在1亿美元左右，而根据清科的信息，2014年4月份就完成了顺为基金第二期的募集，那么第一期2.25亿美元的基金应该投的差不多了，因此至少有一半的投资案例没有公开。 3、顺为基金投资案例分析 顺为基金的投资案例可以分为如下几类： 第一，“雷军系”内部的投资。包括$小米科技(XIAOMI)$ 、金山。 第二，围绕小米的投资布局。包括雷锋网、载乐、智谷、加一联创。 第三，符合雷军眼中“大市场”，在“风口”的暂时与“雷军系”关联度较小的公司。包括卡卡移动（移动汽车）、耶客（移动电商）、丁香园（医药垂直平台）、阿姨帮（本地生活服务O2O）、微聚（陌生人约会交友）、一起作业（中小学在线教育）、宝宝巴士（幼儿在线教育）、无忧英语（英语在线教育）。 小米科技创始人、CEO 雷军 　　如果迅雷成功登陆美股，雷军将成为4家上市公司的董事长——之前已经登陆港股市场的金山软件（03888.HK）、登陆美股市场的欢聚时代(YY.NASDAQ)，以及今年5月8日刚刚登陆纽交所的猎豹移动(CMCM.NYSE)。可以说，迅雷的上市将是“雷军系”第四次“出海”。 　　尽管雷军本人曾在公开场合多次否认互联网中“雷军系”的存在，但在外界看来，多年的谋篇布局下，“雷军系”已经隐隐成为BAT之外第四大势力存在。 　　这也印证了多年前金山内部流传的这样一个说法：未来中国互联网的第一阵营说白了就是一张桌子——“TABLE”，其中B是百度，A是阿里，T是腾讯，L是雷军系——包括金山、凡客、UCWeb、多玩网等，而E则是周鸿祎系。 　　“金角银边” 　　在“雷军系”这份长长的名单中，有已经上市的金山、欢聚时代、猎豹移动，正在上市进程中的有迅雷。此外，支付工具拉卡拉、电商平台凡客诚品和乐淘、移动浏览器UCWeb、医疗信息网站好大夫在线、长城会等背后，都有雷军的身影。 　　事实上，从小米手机预装的软件清单中也不难看出，UC浏览器、金山词霸、多看、米聊、凡客、金山快盘、YY语音、WPS等多款“雷军系”应用已经内置其中。 　　雷军一大爱好是下围棋，他的投资风格如同下围棋，讲究谋篇布局，注重集体作战。但他投资也有三个原则：第一是不熟不投；第二是只投人；第三就是帮忙不添乱。 　　布局往往决定成败。用IT观察人士林军的话说，雷军做天使遵循了“金角银边”的围棋理论，“移动互联网是金角，电商是银边，在移动互联网和电商领域，雷军先后投出了乐讯、UCWeb、凡客、乐淘、尚品网等多个案子，至于小米，则是雷军决战中盘的大龙。” 　　毫无疑问，被雷军视为企业家“最后一战”的小米科技是最核心的棋子，尽管还未上市，但它估值已达百亿美元；此外，雷军还以天使投资人身份和2011年成立的顺为基金展开布局，成为小米“借力”实现软硬一体化的重要棋子。这也让业界调侃，“小米不仅是雷军的好生意，更是雷军系的好生意。” 　　一方面，在雷军的“特殊”身份下，金山与小米两家公司融合渐近。 　　早在2012年，金山软件就已与小米科技达成一项股权出售协议，金山旗下子公司金山云，将以182万美元的价格将9.87%的股份出售给小米，完成交易后，金山、小米以及金山云管理层，分别持有金山云17.57%、9.87%和72.56%的股份。 　　到了2014年年初，小米2000万美元投资入股金山旗下游戏研发工作室西山居，获取约4000万股股份，占比4.71%；4月，小米、金山软件和百度总计认购最高5000万美元，成为金山旗下独立分拆的猎豹移动IPO的基石投资者。而从金山云到西山居和猎豹移动，金山已然成为小米生态的一部分。 　　另据记者了解，一家由金山软件CEO张宏江担任董事长的专利运营公司“智谷”，也获得了金山、小米、顺为等入股。外界评价，智谷一定程度上承载了雷军的“原创技术梦。” 　　商业链条 　　另一方面，在金山体制之外，雷军合纵连横的能力也令其“软件+硬件+服务”的商业版图越发清晰。与此同时，海量的小米手机设备和不断发展的小米商业生态链，成为“雷军系”创业者不可低估的资源和渠道支持。 　　此前，业界一位正在用互联网思路做硬件的创业者告诉记者，尽管产品不同，且与小米的模式类似，但每每遇到投资人，被问得最多的问题还是：“创始人在互联网圈的名气和背景是否足够大？是否具有类似雷军那样合纵连横的能力？” 　　例如，小米收购多看科技，更多的是看重多看创始人王川。并入小米后，王川即负责小米盒子和小米电视业务。 　　而助推小米完成智能电视梦的，不只是多看。投资迅雷成为其最大股东，对小米而言，既可以共享迅雷旗下的视频内容资源，并借助其渠道，进而在小米电视、小米盒子乃至小米手机等终端进行播放，这也有利于小米在视频方面的布局；而对迅雷来说，小米的引入一方面被认为是迅雷闯关IPO的重要砝码——通过小米加速进军移动终端、抢占客厅，用一个基于云计算技术的视频内容提供商的故事来打动投资者。 　　此外，小米还被曝参投以色列一家做体感追踪技术公司Pebbles，预计小米有计划将这项技术应用于自己的平板电脑、小米电视等多条产品线中。 　　作为雷军系投资的另一颗重要棋子，也就是在雷军成立的顺为基金中，记者看到，其投资的创业公司包括早教App宝宝巴士(Babybus)、医药学和生命科学网站丁香园、中小学在线作业平台“一起作业”等。 　　而在雷军更早期的投资中，2012年欢聚时代的成功上市,雷军100万美元的天使投资7年间获得120倍的回报；2013年3月，阿里巴巴集团花费5.06亿美元（约31.30亿元人民币）战略投资UC，从UC原有股东手中获得股份，当时UC优视董事长俞永福告诉记者，UC带给雷军的回报甚至不亚于欢聚时代。但也有因市场遇挫而遭遇转折者，如凡客诚品、乐淘。 　　曾有业内人士总结，雷军的商业逻辑是一边构建产业生态圈，一边构建资本投资圈，资本为产业输血，通过一颗颗棋子构建了一条“雷军式”的产融通路。 　　而同样爱好围棋的宏碁创始人施振荣也有异曲同工的观点：“下围棋，希望每投入一个子，能够创造将来，围的空间越来越大；而企业一开始，有一个比较宏大的考虑，有一些策略，做一些布局，从小的角度切入，最后才到中间。” 　　但和棋局不同，棋局终了，胜负即定，而企业经营却充满变数，即使曾经布局的“活子”也难免在市场的生死搏杀中被吃。下棋人常说，“棋乃命运之艺”。有时，胜负之数往往只在毫厘之间，而围棋的微妙之处也在于，即便是顶级强手，也未必能尽数把握