【天风环保】重视“碳中和”趋势下环保子板块投资机会

本文来自微信公众号:天风研究,作者:天风环保公用团队

碳中和承诺下,新能源运营企业将充分受益

2020年9月,国家提出“2030年前碳达峰,2060年前碳中和”政策图景。我们认为“碳中和”目标将是相当长时间内中国发展的重要主线,环保公用部分细分赛道将具备更为坚实的长逻辑。


碳中和承诺下,新能源运营企业将充分受益


1、我国实现“碳中和”任重道远,十四五期间政策推进或加快。

2、提高可再生能源发电占比,是电力部门实现减排的必由之路。

3、碳中和承诺驱动能源加速转型,风电、光伏装机高增确定性强。叠加产业链的发展以及装机成本的下降,风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展,风电、光伏发电运营资产价值面临重估,新能源运营企业有望充分受益。


碳排放权交易加速推进,新能源运营企业或将受益


短期看,碳排放权交易体系通过设定碳排放价格,让企业负担减排费用,增加了低效率企业成本,同时为高效清洁企业提供了激励机制。长期看,碳排放权交易体系会影响未来的投资方向,长期投资有望向清洁低碳产业倾斜,最终助力实现碳中和目标。碳排放交易市场加速推进,新能源运营企业“二氧化碳减排量”变现可期,盈利能力有望进一步提升。

短期看,碳排放权交易体系通过设定碳排放价格,让企业负担减排费用,增加了低效率企业成本,同时为高效清洁企业提供了激励机制。长期看,碳排放权交易体系会影响未来的投资方向,长期投资有望向清洁低碳产业倾斜,最终助力实现碳中和目标。碳排放交易市场加速推进,新能源运营企业“二氧化碳减排量”变现可期,盈利能力有望进一步提升。

“十四五”新能源高比例并网,电网如何应对?

碳中和愿景下,十四五期间新能源装机高增确定性强,将带来大规模的新能源消纳需求,对电网提出更高要求。

电网可通过多种途径,提高新能源消纳能力,促进新能源行业健康发展。

1、加快储能发展,提高电网调峰能力。

2、推动能源互联网建设,提升电网智能调度能力。

3、加大特高压建设力度,提高远距离输送能力。


新能源高增长背景下,需要多少储能?


目前,我国新增电化学储能项目主要应用于用户侧、电网侧、辅助服务、集中式可再生新能源并网四个方面。2018年,集中式可再生能源并网领域储能新增装机72.8MW,同比增长154.5%。在能源结构转型,新能源装机高增,各地政府要求配置储能的背景下,我们对我国新能源并网带来的储能空间进行测算。预计2020-2025年,风电、光伏并网带来的新增储能需求合计为28GWh,年均新增储能需求为4.7GWh。


“绿证”体系仍待完善,新能源运营商增量可期


绿证交易市场热度低的原因:1、绿证对于认购方而言实际意义有限。2、价格过高且出售方降价意愿低。

但平价时代下,“绿证”或与补贴关联弱化,价格有望走低,同时,随着可再生能源的快速发展,在未来消纳机制的或有创新下,绿证对于购买方的作用有望持续凸显,整体性价比抬升可期。对于新能源运营商而言,“绿证”一方面持续提供业绩增量,另一方面未来边际改善空间仍存。


新能源运营:高景气优质赛道,估值有望提升


一方面,在碳中和等政策驱动下,叠加行业自身成本不断下降,光伏、风电未来装机增长将保持高景气,我们预计2020-2030年,风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、15%;2020-2050年,风电、光伏累计装机容量CAGR分别为6%、9%,新能源运营行业成为当之无愧的优质成长赛道;另一方面,存量补贴逐步解决,行业迎来平价大时代背景下,行业自身降本增效成为驱动行业长期成长的核心驱动力,现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善,估值有望提升。

具体标的方面,风电运营商,建议关注【龙源电力】【三峡新能源】【节能风电】【金风科技】(电新覆盖)【福能股份】【华润电力】等;光伏运营商,建议关注【太阳能】【吉电股份】【信义能源】【晶科科技】等。


重视“碳中和”趋势下环保子板块投资机会


新能源环卫:一方面,环卫作业的怠速特点带来了更多碳排放。另一方面,作为重要公共领域用车,环卫车具有较强的示范作用。在政策驱动力走强、自身经济性持续改善的趋势下,我们预计2025年新能源环卫装备需求量或将达到5.2万台,对应新增装备中的渗透率约29%。具体标的方面,建议关注【盈峰环境】【ST宏盛】【龙马环卫】等。

垃圾焚烧:相同发电量下垃圾焚烧碳排放是燃煤的0.335%,垃圾焚烧单吨日处理量产能预计全年实现碳减排约104万吨。在我们2025年100万吨/日产能的预期下,预计年减排量超一亿吨。此外,随着碳排放交易体系的投运,CCER或为垃圾焚烧行业带来业绩增量,预计2025年可为行业增收近30亿。具体标的方面,建议关注【伟明环保】【瀚蓝环境】【绿色动力】【高能环境】【旺能环境】等。

报告来源:天风证券股份有限公司

报告发布时间:2021年3月3日

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