刚解禁就套现！“疯狂的石头”痛失千元大关

今日，石头科技大幅低开超13%，随后迅速拉升，股价于1000元左右摩擦。截至发稿涨至1.67%，报982元。成交额6.6亿元，最新总市值654.8亿元。

昨日，石头科技大跌13%，收报966元/股，回吐今年以来全部涨幅，并创下该公司科创板上市以来最大跌幅，令无数股民大跌眼镜。

这只有着“A股发行价之王”称号的明星股，上市一年间股价较发行价暴涨超过3倍，一度位居A股第二位，仅次于贵州茅台，成为当时A股仅有的两只千元股之一。

“疯狂的石头”，终于跌下了神坛？

1 为何大跌

石头科技之所以大跌13%，主要有两方面原因。

一方面，昨日A股行情可以用惨烈来形容。截至收盘，沪指跌1.45%，深成指、沪深300跌超3%，创业板最狠，大幅下跌4.47%。核心权重股集体杀跌，作为基金抱团对象之一、“扫地机器茅”、创业板大明星的石头科技自然也在其列。

另一方面，石头科技上市以来的首次巨量解禁，是其股价跌破千元的主要原因。恰逢上市一周年之际，昨日，石头科技占公司总股本42.87%的2857.87万股首发原股东限售股解禁，以前一个交易日的收盘价计算，解禁市值高达317.22亿元。

然而，刚刚解禁，石头科技10名股东便抛出了大幅减持计划。昨晚，石头科技发布重要股东减持公告称，此次减持计划涉及10名股东，拟通过询价转让、集中竞价或大宗交易的方式减持，合计不超过739.75万股，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过11.1%。

按照2月22日的收盘价计算，此次减持的套现金额达到了71.5亿元。其中，石头科技的4名董监高，包括董事、副总经理毛国华、吴震、万云鹏，监事张志淳拟合计减持137.21万股，对应最新市值超13亿元。

表格来源：公司公告 

值得一提的是，雷军旗下的小米系也在本次减持股东之列，顺为和天津金米计划分别自公告发布起的6个月内减持不超过50万股、133.33万股，按最新收盘价计算，预计套现17.71亿元。

资料显示，雷军为顺为公司董事长。而天津金米的最大股东为天津金星，而天津金星是小米100%持股的公司，因此，雷军是天津金米的实际控制人。

首发原股东限售股解禁第一天，公司核心骨干和最大投资人便急不可耐地套现离场。作为最了解石头科技的一批人，他们对这家年轻的科技公司，就这么没有信心？

2 前期为何大涨？

要回答这个问题，先得弄清楚石头科技是如何涨成“疯狂石头”的。

石头科技首先要感谢的，是雷军和他的小米。公司成立于2014年7月4日，创始人为1982年出生的昌敬。公司成立1个月后，小米决定投资石头科技。次年3月4日，天津金星投资有限公司正式入股石头科技。

石头科技成为小米产业链上的代工公司之一，主要为小米生产定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”等产品。2016年9月，石头科技推出首款产品，短短2年半之后，公司便开始冲刺科创板IPO。

2020年2月21日，石头科技登陆科创板上市，发行价271.12元，可谓当之无愧的A股“发行价之王”。从去年8月末开始，石头科技坐上火箭，开启一路向北的暴涨之旅，由398元最高飙至1262.6元，涨幅超过3倍。成为A股第二个千元股。

另一方面，石头科技股价之所以一飞冲天，还要感谢的是基金经理们。

去年，“机构抱团”是A股关键词之一，巨量资金广泛向头部公司靠拢。出现这种现象的原因，一部分是因为疫情之下，全球普遍采取货币宽松政策以刺激经济复苏，这就造成大量资金涌入股市；另外，疫情下，头部企业业绩增长确定性强，中小企业抗风险能力则较差。

而石头科技作为创业板知名度最高、业绩较好的公司之一，自然也受到了资金的青睐。2020年前三季度，石头科技的流通股东中存在不少基金产品的身影，以景顺长城旗下基金产品为例。

该基金旗下5只产品——景顺长城优选混合、景顺长城环保优势股票、景顺长城成长领航混合、景顺长城核心竞争力混合、景顺长城创新成长混合，分别持有石头科技41.5万股、40.96万股、40.41万股、30万股、29.75万股。2020年4季度，上述5只基金前十重仓持股中均有石头科技，且排名较为靠前。 

答案呼之欲出，石头科技疯涨，很大程度上得益于资金的炒作。问题是，石头科技这家公司的资质，能匹配资金如此疯狂的炒作吗？

3 问题何在?

从公司创立至今，石头科技的业绩逐年上升。根据公司2月8号发布的业绩快报，2020年，石头科技实现收入45.3 亿元，同比增长7.7%；归母净利润13.7 亿元，同比增长75.2%。

数据来源：IFinD 

如上文所说，石头科技的业绩确实不错。但是，其后续发展也确实存在不小的隐忧。其中最大的一点，就是产品问题。

一方面，石头科技的产品单一。石头科技主营智能扫地机器人产品，18和19年这一业务在公司的收入占比分别是98%和94%。这使得公司风险抵御能力较低，一旦智能扫地机器人市场需求发生较大波动，将对公司经营带来不利影响；

另一方面，公司产品缺乏足够深厚的护城河。换句话说，扫地机器人这一产品并没有太高的技术壁垒，因此行业竞争激烈。除了主营业务相似的行业龙头科沃斯之外，美的、海尔、苏泊尔等家电龙头同样有智能扫地机器人产品。

所以，在扫地机器人这一块，品牌效应对市场占有率发挥着较大作用。而石头科技在价格、销量乃至科技投入方面都没有明显优势。

前期借助小米品牌，石头科技实现了较为快速的发展，但今年以来，石头科技今年以来却一直在奉行“去小米化”的策略，小米模式收入占比不断降低。原因是相对于小米代工，自主品牌利润率显然更高。

数据来源：IFinD

但是，虽然净利润增加了19%，但由于小米订单减少，上半年，公司营收同比大幅下滑了16%。可以说，“去小米化”这一战略，对公司来说是一把双刃剑。

另外，由于海外疫情的反复，公司跨境电商业务受到影响，对业绩方面也是一项较为重大的不利因素。

最后在估值方面，昨日之前，石头科技估值已经高达70倍左右。可以说，炒作情绪已经十分明显。因此，大幅套现才会引起如此剧烈的市场反应。

数据来源：IFinD