中国燃气(0384.HK)深度受益于中央一号文件首提的支持建设微管网供气系统

一号文件首次明确提出推进燃气“下乡”，微管网供气系统迎来历史性机遇

2021年2月21日，中共中央发布了2021年中央一号文件《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，文件指出要“加强乡村公共基础设施建设。继续把公共基础设施建设的重点放在农村，着力推进往村覆盖、往户延伸”，并首次明确提出“推进燃气下乡，支持建设安全可靠的乡村储气罐站和微管网供气系统”。

在中央全面深化改革委员会第九次会议上，习近平总书记强调，农村公共基础设施是促进农村经济社会持续健康发展的重要支撑，是乡村全面振兴的重要物质基础。另外一方面，习近平总书记曾指出，发展清洁能源是改善能源结构、保障能源安全、推进生态文明建设的重要任务。

而气网作为农村公共基础设施的重要组成部分，其建设与发展既关系到农村能源革命和环境保护，也关系到美丽乡村建设和乡村振兴战略的实施，对促进城乡融合发展、内循环经济建设具有重大的现实意义。

相较于农村道路、排水、通讯和电网等其它公共基础设施，国内气网的建设明显滞后，大部分农村居民生活燃料仍然以散煤、柴薪为主。因此，推广农村微管网供气系统，实施农村用气“瓶改管”工程，是建设美丽乡村、提高农村居民生活质量、升级乡村燃气等基础设施的重大举措，也是乡村公共基础设施建设的重要组成部分，对全面推进乡村振兴战略有重大和现实的意义。

而早在2019年，作为推动国内气网建设的领头羊和先驱者——中国燃气的智能微管网已成功应用于住房和城乡建设部“脱贫攻坚与美丽宜居乡村建设共同缔造示范”湖北麻城石桥垸和青海大通土关村项目，为我国农村“瓶改管”、美丽乡村建设和改善农村人民生活品质开辟了有效途径，得到国家住建部高度肯定，现已在云南、浙江等省推广应用。

解密智能微管网——改变中国农村用能结构的革命性技术

智能微管网是什么？虽然大多数人可能会对这个概念相当的陌生，但其实液化气微管网已经在国外发展了较长的时间。接下来，我们会对智能微管网的发展历程作一个简单的介绍。

过去几十年，欧美国家的瓶装液化气逐渐被液化气微管网这种更安全、经济和高效的供气方式替代。日本1998年引进液化气微管网技术，并结合本国人口密集、地震多发的特点，制定了技术要求更为严格的标准规范，使得城市郊区和偏远农村的居民社区广泛地采用了微管网的供气方式。

经过30多年的使用和发展，液化气微管网供气技术日臻完善，至今没有发生过一起安全供气伤亡事故，安全可靠性得到了发达国家的普遍认可和实践验证。

从统计数据来看，目前，美国、德国、英国、法国、日本采用这种供气方式的新增液化气用户比例分别达到95%、90%、76%、69%、70%，并成为这些国别的偏远城郊和农村社区的主要供应方式。

为了解决传统供气方式不适应广大农村市场的“难题”，中国燃气早在2013年即开始在中国北方农村探索农村“气网”建设的新模式，在研究欧美、日韩等国家农村清洁能源使用种类、供应方式、商业模式及相关政策基础上，中国燃气率先提出“宜管则管、宜罐则罐”的供气方式，并组织开发了国内首套基于本质安全型和数字化运营管理的液化气(LPG)微管网供气系统，由中国燃气所主导开发的这套智能微管网具备了在农村推广所需的强大优势，包括了安全性、灵活性、智能性、经济性、便利性、互补性等六大方面。

值得一提的是，据行业专家介绍，该系统以发达国家农村普遍采用的小型丙烷储罐供气技术为基础，融入物联网、智能化和云平台等新技术，建立了更适应中国市场特点的技术标准、产品体系和运营调度系统平台，更被专家团体誉为有机会“改变几千年来中国农村用能结构的革命性技术”。

“燃气下乡+智能微管网”乡镇业务战略预期带来超乎想象的巨大盈利贡献

在香港联交所主板上市的中国燃气(0384.HK)，是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一。

通过多年的发展，中国燃气成功构建了以管道天然气业务为主导，液化石油气、液化天然气、车船燃气、分布式能源、天然气热电、合同能源管理服务以及燃气设备、厨房用具制造、网络电商并举的全业态发展结构。

国家实施西气东输、川气东送以来，中国燃气在国内已投资600多个拥有专营权的管道燃气项目，项目遍及全国三十个省市自治区，拥有城市燃气用户5000多万户，中国燃气目前已经成为中国最大的跨区域城市管道燃气运营商，并凭借着多年持续成长和稳健的业绩而成为香港资本市场公用事业板块的优质大盘蓝筹上市公司，以及港股通持仓的千亿市值的核心资产之一。

为了响应中央乡村振兴战略和实施乡村建设行动的号召，助力国家打赢蓝天保卫战，中国燃气过去几年在实施气化乡村、推动生产生活方式绿色转型方面做了大量研究，积累了大量技术储备和实施经验。而智能微管网(系统)则是其继推广工业“煤改气”、农村“气代煤”之后，中国燃气为打造低碳经济、创建宜居环境的一个前所未有的具备历史性和革命性意义的划时代巨作。

据悉，智能微管网项目可以投资于全国各地乡镇与小社区，特别是中国中部、南方与沿海地区，光是中南部和沿海地区目前就有庞大的市场空间——约9,000万户家庭亟待解决其用气需求。

自2020年6月起，中国燃气在国内多个省市率先启动智能微管网业务，市场开发进展顺利，其已与青海省、海南省、云南省、广东省签订省级战略协议，与湖北省、湖南省和安徽省的15个地级市以及福建省、江苏省、浙江省的11个县区签订战略协议，协议签约地区内符合集团投资标准的居民户数超过2,500万，距离9,000万户家庭的长远潜在目标，尚在刚起步的发展阶段。目前，中国燃气已累计签约超过100万户居民用户，相关的工程设计与建设工作正在稳步迅速推进。

根据中国燃气近年对全国乡镇燃气市场的领先布局，以及国家政策的发展趋势，业内人士预计到2025年，“燃气下乡+智能微管网”主导的乡镇业务将为其新增接驳贡献1500万用户。

在不考虑其预期每年新增的300万户城市接驳户数基础上，光是乡镇业务就为其带来每年一半以上新用户市场，而4-5年之内，该新增的1500万乡镇用户预期将为集团带来的潜在盈利贡献超过150亿元，平均下来每年约新增盈利贡献预期约30-40亿之间。

据此保守预测之下，我们认为，对中国燃气的整体盈利贡献带来的年均复合增长率或将超过30%，这一预测数据将远高于同业10%或以下的长期增长水平。据Wind一致性预期数据，中国燃气的2021预期市盈率倍数约为12.5倍，远低于行业(约14-17倍)的平均水平。因此，我们判断出现这种被低估的情况是不合理的。

近期公布中央一号文件首次明确提出推进燃气“下乡”，推动微管网供气系统迎来历史性机遇，中国燃气作为国内智能微管网的主导者和真正的行业领袖，长期势必充分受益于此。籍此契机，中国燃气或正式开启估值重估之路，无远弗届，长远来看中国燃气仍将有机会大幅向上修复及持续突破历史新高。