基建大时代,金属大周期

本文来自问微信公众号:添味財經Tastymoney,作者:Benny小編

通胀交易主题已经是明牌,大众商品的超级周期已经若隐若现

大宗商品自去年第三季度开始上涨,促发因素是全球经济复甦可能比预期更加强劲。最近半年里,各种大宗商品品种轮番表现,通胀交易主题已经是明牌,大众商品的超级周期已经若隐若现。超级周期一旦开始,就可以通过其相对较低的频率和较长的持续时间来定义。至少目前来看,大宗商品的超级周期促发条将已经具备。摩根大通和高盛都表示,极其看好即将到来的超级商品周期。

最近,强烈暴风雪连日侵袭美国,许多地区因低温导致道路结冰、停电和交通受阻,目前七州已宣布进入紧急状态。更重要的是,德州出现大规模停电的州份之一,没水没电美国一片混乱,也说明了美国基建已经老化。在后疫情时代,美国政府要振兴经济,是否学习中国2008年后大搞基建呢?如果美国大搞基建,更進一步加速大宗商品上升周期。


美国大风雪 突显基建老化


美冬季风暴目前已造成了至少33人死亡,数百万家庭和商户遭遇持续停电。此外,水和燃料供应也受到很大影响,新冠疫苗接种和分发受阻。

据CNN报导,截至当地时间17日止,全美各州仍有超过310万家庭和商户停电,其中在得克萨斯州就有260万家庭和商户停电。德州电力部门表示,电力供应不足的问题已经覆盖了全州四分之一的地区,对此,德州决定采取轮流供电的方式以缓解供电压力。德州的停电问题预计还将持续数日。

不单是停电,天然气也供应不足,暖气供应中断。受灾地区许多民众不得不选择传统方式烧木柴来取暖,导致意外频频发生。

北美最大炼油厂也关闭,若未来几天持续断电,恐影响东岸逾五分之三燃料供应。大风雪暴露出美国基建已经老化严重,回想起2019年4月,特朗普曾同意在未来十年支出2万亿美元投资基建,但后拿不出开展这项工作的资金,这件事不了了知。


1.9万亿消刺经济外或现美国版大基建


拜登的上台后,公布了一项1.9万亿美元的经济刺激法案,约4000亿美元用于抗击疫情,约4400亿美元为小企业、州和地方政府提供援助,约1万亿美元将为美国家庭提供经济纾困等等。

除了1.9万美元方案之外,分析人士指出,根据拜登在竞选期间许下的种种承诺,接下来拜登团队在经济方面的第二把火,大概率是推出一项庞大的基础设施支出法案。

大搞基建既能加速经济增长和拉动就业,对社会和经济的益处已成为各界广泛共识。首先,美国投资基建,钱从哪里来?疫情蔓延之下,美国经济遭遇重大打击,2020财年美国预算赤字同比上涨200%,达到了3.1万亿美元的历史高点。同时,美国债务达到27.8万亿美元,约是2020年GDP的134%。

没钱起基建,这是美国总统都头疼的问题。如果增加1-2万亿基建的债务,美元会更加弱势,大宗商品价格上升速度大大加快。


弱美元短期难变 商品牛可预见


去年疫情关系3月底,由于美联储的大放水,冲垮了美元的货币价值。美元指数一路向下,从103点一度跌至89,目前在90点上下徘徊,跌幅累计为12%。

当前美联储已经把利率降至接近零的水平,而且美联储多次高调承诺维持超宽松政策至2021年,同时每月至少1200亿美元的MBS购买计划不变。

如果加上美国版大基建计划,美元结构性疲软的基础短期很难改变,下行的趋势很难看见拐点。

宽松的货币环境带来的自然是物价的上涨,2021年1月份欧元区的通货膨胀率从-0.3%上升到了0.9%。近期,各大国之间施打疫苗计划顺利。预期经济回暖,石油价格也回升至60美元之上。各国工业的复产将增加钢铁、白银、铜等金属原材料的需求。

弱美元的情况不变,美国政府寛财政继续,加上疫苗下经济迅速回复原材料需求急增,这三个因素正正是大商品疯牛的公式。


商品快迎超级周期


如果拉长时间线,跟踪宏观趋势,很容易就能找到大宗商品的周期性规律。过去100年,商品市场共经历4个超级周期,最后一个出现于2008年,之前是长达12年的经济大幅增长,中国经济是主要推动力。

2008年商品大升浪,正好美滙指数也跌至70的多年低位。据交易员指出,油价与美元成反比,其中一个原因是石油输出国的油元收入,会流入主权财富基金,并将之由美元兑换成G10货币,投资到世界各地。

前几天传出美国总统拜登将指挥政府,对半导体、高蓄电量电池、医疗用品及稀土金属在内的美国关键供应链展开检视工作。

第一阶段优先处理的供应链,包括生产与包装半导体、大容量与电动车电池、稀土金属及医疗用品的供应链。第二阶段的检讨工作会扩展至不同领域,包括国防、公共卫生、能源及运输工具的生产。

正如上一段所说,超宽松货币及财政政策、弱美元、需求回升及通胀都已经出现了。2008年是中国化身基建狂魔,通过拉动内需缓解危机。这一次是美国化身基建狂魔了?


中国还搞基建吗?


美国很大机会搞基建,有人就会问中国还会搞基建吗?这个肯定的,但是不会像2008年那样了,因为上次后遗症不小,比如房价飙涨和产能过剩,后来才需要供给侧改革去解决产能过剩问题。

中国会新一代基础设施,把它称为「新基建」。这些主要分为7个技术领域。除了5G基地台建设、大数据中心和人工智能(AI)等IT领域之外,还包含高效传输大容量电力的特高压电网、在城市圈内跨城市运行的城际高速铁路和城市电车等。

而且这一次主导新基建投资的是中国的地方政府为主,广东省今后数年将投入1万亿元。包括扩充5G基地台和纯电动汽车(EV)充电桩、完善自动驾驶的试验用道路、新建200个燃料电池车(FCV)加氢站等,相关项目超过700个。而在东北部的吉林省,新基建相关的投资额到2025年有望超过1万亿元。北京市、上海市等其他主要城市和各省的政府也分别制定了为期3~5年的计划。

随着中国承诺在2060年前实现碳中和,我国已经把新能源车当做新基建投资的重要一环。


结语


美国基建老化,急需更新升级,水泥及钢铁等各种资源需求急升。而随着中国承诺在2060年前实现碳中和,以及拜登让美国重返减少气候变化的《巴黎协定》,全球经济脱碳正成为一个新的经济推动因素。这不仅会直接影响金银铜等工业金属的需求,还会对大宗商品生产国产生乘数效应。

此外,摩通指出,市场资金正押注商品,主要是预期疫后强劲复苏,并利用商品对冲未来的通涨。令外建设可再生能源基建、电动车和电池设施令钴、镍及锰等稀有金属需求大幅增加。摩通美银、高盛等大行看好商品进入大牛市,而且相信商品超级周期才刚刚开始。当年中国4万亿大基建,很多人都赚到十倍以上回报。这一次美国版大基建,大家又能把握多少机会呢?

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