高瓴最新持仓报告：布局了这些消费股

高瓴在美国证券交易委员提交了第四季末美股持仓情况，当中医药﹑硬科技﹑消费是公司三条投资主线，当中美股十大持仓股中继续出现拼多多(PDD)及京东(JD)等身影，而最新的A股布局名单中亦有美的集团(000333)﹑格力电器(000651)﹑水井坊(600799)及良品铺子(603719)，可见高瓴在今年仍然看重内需股份，但背后究竟有什么理据支撑 ?

政策提振 内需股份受惠

新冠疫情加上中美贸易争端，令到中国转为向内需发展，国家领导人多次在会议上提及中国要走向「内循环」及「双循环」发展。当中十九届五中全会中官方亦曾明确十四五规划及2035远景建议「畅通国内大循环，促进国内国际双循环」，后来官方亦进一步解释这是长远发展的方针。所以政策加持下，内需股份应该会有持续增长。

经济复苏 内需股首先受惠

中国国家统计局于2021年1月18日公布了2020年经济发展数据，GDP为101.6万亿元人民币。虽然增长率只有2.3%，但亦都强于国际货币基金组织估计之1.9%。同时亦为首次超过100万亿水平。分季来看，第三季增长最为明显为同比增长4.9%，第四季增速已回复至疫情前阶段之6.5%。而当中社会消费总额亦由第三季开始转为同比正增长0.9%，第四季更为4.6%。消费情况当中，商品零售由7月开始回复至上年水平，并且为6个月呈正增长 ; 餐饮业第四季时已经回复至往年水平 ; 实体超市商品零售比上年增长3.1%，线下消费亦全面改善。

中国2020年社会消费品零售总额情况

消费转型结构升级 在线销售成新趋势

升级类商品零售表现亮眼，当中体育娱乐用品类、化妆品类和通讯器材类等消费升级类商品零售额比上年分别增长8.4% 、9.5%和12.9% ，增速明显高于商品零售平均水平。2020年实物商品网上零售增长为14.8%，而且占整社会消费品零售总额24.9%，当中吃类增长达30.6%，用类为16.2%，而且因为在线销售上升，全年快递业务量超过830亿件，比上年增长超过30% 。

节日消费增速 新春成销售催化剂

商务部会同中央网信办、工业和信息化部、市场监管总局、国家邮政局、中国消费者协会等部门和单位举办，「2021全国网上年货节」将于1月20日至2月18日举行，为期30天。2021网上年货节启动以来，在线餐饮销售额比去年春节同期增长40%，年夜饭系列商品销售额比去年春节同期增长96%，而在家健身器材更增长超过1倍。截至年初四17:30，春节档综合票房破55亿元（人民币，下同），有望超过2019年的58亿记录。在旅游方面，春节前四天，景区门票预订量较上周增长105%，127个城市的景区门票预订量增长超过1倍；同时，多数旅客选择「酒店旅游」过年。

香港疫情缓和 租金大跌

香港第四波疫情开始缓和，卫生防护中心公布新增8宗确诊个案，6宗本地个案中3宗涉源头不明。今日不设疫情记者会，是11月中以来第一次。经过近期社会抗疫努力，香港新冠肺炎疫情防控初见成效，对疫情「审慎乐观」，特区政府将有条件地放宽社交防控措施。预告18日起放宽限聚令至4人一枱，本地零售消费相关的股票都受市场关注。

第四季全港商铺空置率仍然高企，核心商业区如铜锣湾、旺角及尖沙咀等，空置率达10%至20%。美联工商铺执行董事黄汉成坦言，租金跌幅差不多7成。租金下跌有利于提高内需业毛利率，还能适当地减价促销提高业绩。

运输及房屋局局长陈帆表示，恢复粤港澳三地通关不用等到「零确诊」。憧憬疫情好转，中港澳通关，内需范畴的股份应该会受惠，但近日茶奈雪的茶在除夕当日提交招股书申请IPO。此举或者会引发新一轮食品/内需股热潮，加上高瓴布局消费股份大环境下，从中选择几只股票与大家分享一下。

中国旺旺(0151.HK)

中国知名的食品牌子，其实旺旺的经营策略一直在改善当中，力求紧贴市场潮流及需求，在2019年时旺旺便与奈雪的茶跨界合作产品推出市场，而且大受欢迎。而占了集团20%收入的米果产品﹑礼包等相信会受春节消费带动而激增。公司近年亦开展与多类型平台及商家合作开展B2B的经营模式，电商平台、母婴渠道、特通渠道、OEM代工等。而集团上半年即使经历新冠疫情，应占溢利仍然有近20%增长。

不过必须承认对比同类零食良品铺子(603719-CN)、三只松鼠(300783-CN)、百草味等国内新兴食品企业在在线及线下不断发力，旺旺的在线销售就显得相形见拙。不过集团由2020年8月开始便不断回购，中间涉及2亿7千万股，介乎$5.17至$5.8。这亦明显的利好信号，值得投资者留意。

统一企业(0220.HK)

2020年首三季度盈利近16.83亿元人民币，同比增长18.3%，但因为成本控制得宜，第三季度净利为6.18亿元，同比增长45.5%。公司近年积极开发增长快速及毛利更高的高端市场，「开小灶」系列推出自热式火锅产品，而「汤达人」产品增长亦同比增长达高双位数字，证明在疫情下在家进食﹑过节等情况亦间接增加了公司收入。

另外，公司在销售策略上面推出「大包赚」分销网络重组，使得分销商数量由1000个增加到现在的4000个，这些分销商的营收增长比整休高2-3倍，这项目亦有助公司打入低线城市及提升收入增长。在疫情问题的消退下，公司第四季及新一年的增长有望更快，且在低基数效应下，有望会有更高的增长。

莎莎国际(0178.HK)

在香港的化妆品零售中莎莎是龙头，莎莎生意自2019年中起便走下坡，先是修例风波引发社会动乱，自由行旅客锐减。跟着2020年新冠肺炎全球大流行，旅游业全面停顿。

在中国内地由2020年初的44家到年底增加至54家门店。租金下跌有利于提高莎莎毛利率，还能适当地减价促销提高业绩。

莎莎在多个内地第三方电商平台合作，例如天猫、京东、淘宝等，扩大集团在内地的顾客基础。报告指出，由于莎莎国际的电商业务成功把握住2020年双十一购物节商机，电商业务的销售在第四季度同比增长66.5%，季环比增长61.8%。

叙福楼(1978.HK)

叙福楼是一家顶级的全服务、多品牌餐厅集团，在香港专注中国菜以及亚洲菜(主要是日本料理)，合共经营6间中国菜以及28间亚洲菜餐厅。

疫情下，叙福楼的日式火锅店牛涮锅很多分店重开。为令食客有更安心的用餐体验，店铺增设负离子空气清新机，而且分店会维持入座率不多于50%，座位之间亦设有易拉架相隔，以保持顾客间距离。而且以送餐方式取代客人于食物台自取。

疫情后，叙福楼如能进入中国内地市场，或是另一个呷哺呷哺。