券商2016港股投资全攻略

2015年环球金融市场动荡，港股市场跌宕起伏。2016年即将拉开帷幕，如何部署才能抢得先机?智通财经研究中心翻阅海量机构最新研报，帮助大家判断新的一年港股是绝地反弹还是继续沉沦?

小编向众多分析师打听一圈后发现，其对明年恒指走势较为乐观。普遍预测恒生指数明年年底前上涨7%，H股涨幅更大，与A股的价差将收窄。

而据彭博收集10家券商对恒指预估在22,000-24,300间不等，预估中值23,588点，对应涨幅空间7%;预期最高的是摩根士丹利及中银国际，最悲观的是凯基及汇业证券。

港股走势篇：

花旗称，MSCI中国指数第一季初料有上涨空间;但随经济进一步减速及违约攀升，此后大盘将拉回，直到三季度初。其中，花旗分析师孙贤兵、德意志银行常宇亮等人预估明年港股走势呈N型。

德银表示，中国、欧洲及日本央行持续的货币宽松或有助减缓美联储加息的紧缩效果，如中国明年上半年复苏，资金可能回流H股，全球机构或趁低估值之际调整对中国股票的低配权重。但步入年中，在美联储进一步升息及美元走强推动下，资金可能外流。

建银国际分析师MarkJolley等人认为，中国积极的信贷放松与政策支持及美联储升息前景明朗化，正是布局中港股市、迎接明年上半年涨势的好时机。

摩根中国基金经理人沈松称，恒指和H股指数市盈率处于低档，有望吸引价值型买盘陆续进驻，支持后市反弹动能。

中银国际及交银国际皆认为，明年港股波动料更大。

港股看点篇：

深港通、基金互通、内地开放个人境外投资试点等，到底哪个才是2016年港股市场的关键词?港股挖掘机为大家挖出2016年港股市场三大看点。

看点一：深港通效应

高盛刘陈杰等分析师：若中国监管机构期待A股明年中纳入MSCI指数，则预计深港通将在一季度初宣布、二季度初开通。

中银国际胡文洲等人预测：深港通北向渠道料包括深证综指成分股，及在深圳挂牌两地上市的个股;南向则有恒生综合小盘股指数成分股及两地上市股。

德银常宇亮等人指出：二季度可能实施的深港通，有助两地市场中长期的跨境资金流动及价格发现。

看点二：A/H价差

花旗孙贤兵等人表示：两地价差应会收窄，料回到A股较H股溢价15%的长期均值，目前两地达40%的价差将难以为继。

中金王汉锋等分析师：明年A股估值继续向上的空间有限;受益于中国逐步开放金融市场和改革预期改善，H股目前偏低估值则有望轻微重估，或导致两地价差收窄。

看点三：人民币脸色

摩根士丹利LauraWang等分析师：H股指数明年涨幅得看人民币脸色，若兑美元走贬将限缩空间。

交银国际策略师洪灏：人民币贬值将引致H股指数成分股的盈利减少。

农银国际分析师林樵基等人表示：人民币的波动性会因美国加息、主要经济体信贷放宽和中国经济增速放缓所带来各种不确定因素而上升。

港股策略篇：

2016年的港股市场，看似也将是不平凡的一年。不管市场高低起落，港股挖掘机已为大家准备了多家机构的策略锦囊，供参考。

第一上海投资策略：

保持谨慎乐观，精选新经济个股，关注深港通等主题投资机会。

中国经济走到了十字路口，传统的投资驱动型增长模式已经走到了尽头。我们认为传统的旧经济行业及公司将仅存超跌之后的反弹机会，未来主要的投资机会将来自新经济行业及公司，我们建议精选新经济行业的龙头公司及有潜力的优质公司来适时买入并做长线投资。建议重点关注如下几个方向的新经济行业及公司。

第一，先进制造业行业内具备全球竞争能力的优质公司：这些公司处于中国经济产业结构调整的战略性新兴产业，能够帮助中国实现产业转型升级，提升产业素质，实现有质量、有效益、可持续发展，这些公司是具有技术优势、兼具产品创新能力和模式创新、具备全球竞争能力的行业龙头公司。如高铁行业的中国中车，南车时代电气等。

第二，TMT、医药、教育、娱乐等行业的龙头和优质潜力公司：中国经济要转型为消费、创新驱动的新经济，随着中国社会进入小康社会，消费者结构和需求也将产生巨大的变化，除传统的衣食住行之外，消费者在信息消费、教育、医疗、健康、旅游、娱乐和运动等方面存在巨大的新需求，在满足消费者这些新需求、提高生活品质的过程中，必将产生一些具有长期投资价值的新经济龙头公司，如腾讯。

第三，环保和新能源行业的龙头公司：这些公司能够适应建设美丽中国、生态友好型城市的需要，如能源汽车行业的领导者比亚迪。

兴业证券港股转机策略：

过去几年以金砖四国为首的新兴市场遭到估值降级，很大程度上源于经济增长的放缓和企业盈利能力的下滑。新兴市场净资产回报率仍略胜于发达国家，但估值折价进一步拉大。港股更是全球稀缺的估值洼地，从价值投资的角度具备一定的安全边际。

投资主线一：“传统中国”的价值投资：传统周期行业(金融+地产+能源+原材料)合计市值占比近50%，且多个行业平均市盈率低于10倍，多个行业平均股息率超过4%，属于价值投资的优选之地。关注国内表观消费增长尚可且供给侧收缩下的大宗品细分行业以及部分消费股。

投资主线二：“新兴中国”的成长性投资：高营收增长是稀缺品，需求扩张优于成本控制。买入高收入增长股票组合，相比高业绩增长组合，能获得更高的超额收益。关注互联网、现代服务业等新兴产业的龙头公司。

交易性机会一：恒生小型股成分股(潜在深港通标的)中一些与A股共振的主题投资;

交易性机会二：交易所、基金以及经营港股业务的券商，将受益于阶段性市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加，催化剂是深港通及其他两地互联项目的公告时期。

建银的港股防守策略：

建银认为，港股明年总体升幅有限，有几个原因：其一，估计明年企业盈利动力不强，恒指及国指明年的预测盈利增长，仅4.4%及5.1%。其二，美国势将加息，并提高港股的资金成本，限制港股反弹。其三，恒指中的本地地产、银行、公用股及澳门赌业股，明年盈利有压力。

建银估计港股明年先高后低。该行估计，美元在联储局议息后会转弱，利好新兴市场及油价反弹，加上内地将持续放水，料带动港股明年上半年反弹。建银认为，短期大市波动，或是收集股份时机。不过，建银估计明年下半年在美国加息超过2次后，市场或开始担心美国以至环球经济再次放缓，并会拖累环球股市，故明年第三季后，港股策略宜转防守。

来源：港股挖掘机