什么节奏？华为去年营收千亿美元，股权分红却下跌

近日华为宣布了2020年股票分红预计为每股1.86元的消息。从这次分红结果上看，今年华为股权的年华持有收益同比下降了11.85%——2019年，华为每股分红2.11元。

华为此番分红方案是在H2营收增速同比增长的基础上做出的。

据媒体爆料，华为内部财务系统统计显示，2020年华为总营收1367亿美元，同比增长11.2%；净利润99亿美元，同比增长10.4%。上述业绩并非经过审计的数字。华为的全球财务结算系统是当天实时更新的，一般会在1月初先对内公布以便统计各部门业绩，然后按照上市公司标准进行公开。

我们知道，华为正处在美国的“封锁”之下。因此全年仍能录得双位数增长，说明公司的增长逻辑仍然稳固，发展前景依旧值得期待。

但如果将全年业绩增速与H1相对比，似乎可以从侧面推断，今年H2业绩的增速不及H1。2020年8月28日，华为2020H1财报显示公司实现营收4506.56亿元，同比增长13.65%；净利润431.03亿元，同比增长23.49%。

前方吃紧，后方无法“紧吃”

从2018年开始，特朗普政府开始了针对华为的漫长“消耗战”，试图对公司的高端手机业务实施“降维打击”。

要知道华为的智能手机业务是公司C端业务中，对营收贡献占比最大的业务。而就在2020年9月份，制裁刚刚生效，主要合作伙伴台积电和高通等等都已经无法对华为供应先进制程芯片。

事实上华为的智能手机市场份额已经受到了影响。2020Q4华为（包括荣耀）在中国市场的出货量超过1900万台，虽然仍以21.3%的份额称冠，但出货量已经同比下降了42.9%。

华为也采取了很多手段来应对，比如囤积芯片、大力关键设备研发力度等等，例如华为正在多条赛道发力，包括ICT基础设施、云计算、智能终端、物联网、智能汽车解决方案、5G商用、芯片设计研发、物联网、大数据、视频等等诸多领域，试图绕开美国商务部的“封锁”。

在目前处在景气度爬坡的智能汽车赛道，华为与北汽新能源合作的“华为版”车型将于今年4月发布，11月上市。长安汽车2020年11月宣布将与华为、宁德时代三强联合，共同打造高端智能汽车品牌。

但这些策略正在逐渐铺开，但要看到收益可能需要等待较长的周期。因此，华为的现金流状况短期内承压，进而导致本次华为股权分红的减少。

激励措施未发生本质变化

股权分红是员工激励的重要组成部分，与工资和奖金一道组成了华为员工的薪酬体系。

华为通过工会实行员工持股计划，参与人数已经超过10万人。由于华为并非上市公司，股票仅在内部员工发售，股价不受供需关系影响，因此股价常年固定在7.85元，而分红则成为员工持股唯一的溢利来源。

如果按照1.86元的分红计算，公司股权2020年分红料较少至约60万元。此前，华为分红常年保持在2元每股以上。2019年华为每股分红2.11元，当年在工资、薪金及其他福利上的支出达1349.37亿元，以19.4万名员工计算，华为员工人均薪酬接近70万元。

不过今年的分红收益率仍高达24%。

另外，由于员工可以通过公司内部融资渠道（主要由员工自行搭建）增加杠杆，今年的分红减少可能会增加这部分员工的风险。但根据格隆汇了解到的情况，华为内部融资渠道的利率远低于今年分红收益率。此外，员工还拥有将股权原价交还给公司的权利。

华为对人才的重视从一而终，公司总裁任正非经常用“奋斗”来激励公司员工。与发放给员工的高额奖金相对应的是，华为同时会通过向员工发行股票的方式，让一部分现金回流。此举一方面可以短期内补充公司现金流，另一方面也可以在短期内提高员工的劳动收益/资本收益比，对激励员工提升业绩。

可以推断，华为面临困难形势导致分红下降，但华为对员工的重视，以及“多劳多得”的激励方向和措施没有发生动摇。

尽管当前芯片和市场准入的困境仍在持续，华为HMS生态建设也需要时间来完成，但我们已经可以看到华为在“制裁”之下的战略布局正在日渐清晰，投入的回报也在显现，所以长期来看，公司的“突围”和业绩增长值得期待。