如何看华晨破产重组？

 周三上午，一则"一汽集团计划以每股11港元（溢价70%），作价约72亿美元收购华晨中国(1114.HK)股份"的消息，在行业内炸开了锅。不了解情况的投资者们可能会心生疑惑，如何看待华晨破产重组？对华晨宝马有关系吗？

受此消息影响，截至周四收盘，华晨中国短线飙升18.05%。新晨动力(1148.HK)股价上涨13.79%；金杯汽车(600609.SH)上涨9.18%。

图表来源：同花顺

报道称，一汽将首先收购华晨手中30.43%的股份以及辽宁省交通投资集团持有的11.89%的股份。然后一汽将对华晨剩余的股份提出强制性收购要约。随后有消息称："已向当事方求证，当事方核心高管称此消息为假。“

华晨破产重组会影响华晨宝马吗？

华晨宝马是宝马集团和华晨中国汽车控股有限公司共同投资成立的合资企业，从事BMW品牌汽车的制造、销售和售后服务。

从华晨宝马的股权关系来看，宝马持50%的股权，金杯汽车持50%。但金杯汽车背后的最终受益人是华晨中国，而华晨集团持有华晨中国38.35%的股权。一汽一旦接手，将代替华晨集团成为华晨中国的第一机构大股东。

本身华晨宝马的销量一直不错，2020年更是卖出61.2万辆，所以如果收购坐实，一汽能够让华晨重整旗鼓，对华晨宝马只会有好处没有坏处。

图表来源：天眼查

那么一家几千亿市值的国企，如何沦落至此呢？

早在11月20日 沈阳市中级人民法院20日裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请，标志着华晨正式进入破产重整程序。谁将来接受华晨汽车这一"烫手山芋"仍然是个问号。

华晨集团是辽宁省政府批准设立的重点国有独资企业，一家千亿级企业，只因10亿元债务而正式违约，无疑代表着辽宁政府不再想为华晨兜底。

梳理时间线可以知道这家靠着金杯客车在美国上市的公司，也曾是中国企业在国际资本市场的新星。最辉煌的时候，靠着一款“新海狮”，华晨一年营收了70亿元，利润仅次于上汽大众和一汽-大众。

但随着时间的推移，除了宝马之外，华晨旗下自主品牌的销量已微乎其微——今年上半年，华晨中华、华颂、金杯的销量分别为3186辆、0辆和7661辆，与华晨宝马26.2万辆的成绩相比，甚至没能卖过其任意一款车型。躺在宝马的功劳簿上，华晨集团完全在靠合资公司续命。

从华晨的业绩来看，2019年，华晨汽车净利润为63亿元，其中有76亿元属于华晨宝马，刨去这一部分，华晨中国自身亏损13亿元。

到了2020年上半年，华晨宝马对华晨中国贡献的未经审核纯利达到43.83亿元，与去年同期相比逆势增长23.4%，而与之相对应的，1-6月，华晨自主板块总体亏损仍然达到了3.38亿元。

华晨和宝马近十年的合作中，看似宝马挂着华晨的标志，但其实整个运营管理逐渐掌握在德国团队手中。华晨的话语权越来越弱，本来“市场换技术”的战略方案并未达成心愿。只有在每年利润分成的时候，才能凸显其还有50%的股权在手。

华晨这一路，可谓“成也宝马，败也宝马”。一直想用“市场换技术”的华晨，却终究宝马带来的短暂利润中，忘记提升自身研发能力及制造能力。市场竞争激烈，更新换代很快，如果不从内部求变，居安思危，就算再有人兜底也不是长久之计。