格隆汇研究院月度金股

格隆汇月度金股组合自2020年5月29日创建以来至今，绝对收益率为96.2%，大幅跑赢各大指数。

2月金股：

传媒｜心动公司 （2400.HK）

1、坐拥手游TapTap平台

TapTap为国内旗下游戏推荐平台，是国内游戏推广的核心平台之一。TapTap与传统手游渠道的区别是不与开发者进行渠道分成，在华为腾讯上架事件之争后，随着内容方话语权的提升，渠道的优势逐渐降低，不分成的TapTap有望迎来快速发展期，并提升广告收入。

2、核心游戏业务表现优秀

目前心动公司的游戏业务依然是营收来源的核心，营收占比超过80%，上半年增速10%。2020年末至2021年，公司游戏储备丰富，多个游戏在ios游戏排行榜名列前茅。同时，公司游戏的月活也处于飞速增长中，2020H1网络游戏的平均MAU达到3047万，同比增长65%，平均月付费用户达到98万，同比增长52%。

3、总体来看，公司核心游戏业务储备丰富，TapTap平台变现空间仍未释放，处于快速发展阶段。

电子｜鼎龙股份（300054.SZ）

1、国内抛光垫龙头，目前是唯一一家已实现28nm量产的公司；

2、自18年中美贸易战开始，开始启动并加速国产替代，作为中芯国际及国家大力扶持的上游公司，未来有望拿到中芯极高的市场份额；另外公司长江储存、合肥长鑫等都是目标客户。

目前公司抛光垫业务只存在产能能否跟上以及技术能否继续突破28nm的问题，需求端保持强劲并且不会成为近几年制约公司发展的因素。

3、2020年抛光垫已实现7800万+的营收，并且有2000万营收尚未计入20年（大概率计入2021年一季度），预计2021年抛光垫业务将实现2-3亿的营收，从一季度就开始爆发，同比增长快速。

4、公司过去3年连续计提减值，2021年轻装上阵，并且传统业务也进行了结构的优化，整体经营及利润都是向上的。

医药｜康哲药业（0867.HK）

1、近年公司逐步从单一的CSO经营模式向创新药企转型。公司近三年大力布局创新药领域，现阶段，公司通过许可权利、参股参权和自主研究三种方式拥有了全球首创或拥有创新制剂、创新给药方式的创新药物。管理层预期以每年引进5个以上创新药的速度推进，主要瞄准已通过欧美临床I/II期的机理清晰且有临床数据的全新化药或改进型产品。

2、公司拥有处方药学术推广、市场准入、政府事务等成熟经验，且建立了一套由医学、市场、营销、商务、零售、质量管理、供应链管理等领先全国的学术推广体系。

传媒｜阿里巴巴（9988.HK）

1、公司虽然面临竞争，但在核心电商优势品类方面依旧稳固，变现效率高于同行。

2、阿里云业务的高速发展。政策推动企业上云加速；疫情推广企业数字化转型已经企业上云需求增加；5G的发展推动企业上云加速。并且云计算可能接近盈利，这将是一个重要的催化剂。

3、公司负面因素逐渐消除，反垄断多次强调并不是针对个别企业。

4、公司已被纳入恒生指数，未来有望被纳入港股通，作为互联网两级之一，必将获得资金大幅配置。

消费｜青岛啤酒（600600.SH）

1、啤酒格局持续向好，华润、青岛、百威的市场份额稳步提升，部分区域呈现垄断，巨头就要利润达成共识；

2、结构性升级是大概率事件，对比中美啤酒消费结构，目前美国高端与中低端是73开，而国内是37开，国内还有很大的消费升级空间；

3、1和2合在一起，啤酒行业的业绩确定性非常大；

4、青岛啤酒拥有稳定的基本盘，不错的品牌力和渠道力；

5、青岛啤酒去年3月做了股权激励，有望解决公司的激励问题。激励计划对公司未来三年的净利润增长、净资产收益率和主营业务增长分别做了严格的要求，考虑行业的景气度以及股权激励的推动，公司完成目标的可能性很大；

6、相比华润、重庆、百威亚太的估值，青岛偏低，自高位跌下近20个点，倾向于认为调整到位

轻工｜索菲亚（002572.SZ）

1、公司经销渠道改革出现了明显改善，2018年前五大经销商营收占比19%，2019年是15%，2020年下降到12%左右，加大中小经销商扶持有利于业务的长期发展。

2、定制行业正处于复苏周期当中，公司Q3，Q4业绩连续超预期，其中Q4营收增长41%，扣非增长49%；也从侧面验证了经销渠道的效率正在提升。

3、2020年上半年受疫情影响，公司对经销商扶持力度较大，费用开支较大；2021年上半年业绩将会迎来触底反弹，费用率也会下滑。对于2021年估值才22倍，同时考虑到公司市占率排在行业第二，估值具有性价比。

医药｜药明生物（2269.HK）

1、药明生物预计2020年归属净利润预计超16.7亿人民币，超预期完成。目前公司在手新冠疫苗订单7亿美元，总在手订单超过50亿美元，业绩确定性较高。

2、长期来看，受益于中国生物制药市场高增长，公司较全球其他巨头更有优势。

传媒｜腾讯控股（0700.HK）

1、作为南下资金，腾讯是其配置的不二选择，无论从价值还是从成长，都堪称无敌。

2、微信8.0大更新，视频号发展进入快车道，有望直接挑战抖音和快手。

3、游戏业务储备丰富，未来能持续贡献增长弹性。广告

化工｜国瓷材料（300285.SZ）

1、业绩核心主要由电子材料、生物医疗材料、催化材料三大板块联合驱动，历史营收占比分别为3：3：1，20H1三大板块毛利率分别为47.37%\66.53%\58.13%。预计公司高毛利率业务占比持续提升，净利润率稳定性持续提高。

2、生物医疗材料业务方面，2020 年下半年后，随着市场逐渐走出疫情，业绩或进一步回升。催化材料业务方面，受益于国六标准的推广，下游市场需求将得到提振，公司业务将在政策推动下获得快速增长的动力，此板块业务接下来两年营收同比预计能保持50%+。

轻工｜科顺股份 （300737.SZ）

1、建材优秀赛道 行业排名第二。在建材领域，防水材料是目前最好的赛道之一，行业前四企业的合计市占率不超过20%。在低集中度市场，企业相互间的竞争压力不大，仅凭出清落后产能、提升自身市占率，即可保证企业的业绩增长。目前防水行业龙头企业均在提升市占率的道路上，未来3年依旧可以保证稳定增长。目前科顺股份是防水材料行业第二，仅次于行业龙头东方雨虹，领先第三名北新建材。

2、2020年业绩优异 目前估值较低。科顺股份早先发布了2020年业绩预告，归母净利润8.0-9.1亿元，同比增长120%-150%，市场预期8.1亿左右，业绩表现优异。目前，行业内东方雨虹及新晋竞争者北新建材估值均在35倍pe以上，而科顺目前估值25倍，长期估值中枢在29倍，仍有提升空间。